近來股市出現結構性調整，炒了幾個月的主力品種汽車、銀行、鋼鐵、電力、化工出現深幅回檔，而海虹控股、東方明珠、清華同方、中興通訊等網絡高科技股則拔地而起。之所以發生結構性轉變，主要是中國股市中的一些機構，如開放式基金、封閉式基金、私募基金等領導人及操盤手大多是近年從高校畢業的研究生、大學生，而近年高校的風氣則是十分重視美國、歐洲的經驗，十分重視向國際看齊。於是，中國股市在機構投資者的影響下，處處變得看外國人眼色行事了。美國股市一陣風，中國股市就一陣浪。

　　當年，納斯達克指數從1000點炒到5000多點時，中國的機構投資者立即聞風而動，尋找網絡股。一位青年研究員發現了梅林股份，僅一元錢，認為可以大漲，他所屬的機構按其方案買進大量梅林，結果真的大漲起來，一直漲到33.3元，機構盈利300%，這個研究員一下子獲獎25萬元。後來秉性耿直的吳敬璉一語道破皇帝的新衣———梅林不就是個送水的公司嗎！梅林從此一蹶不振，飛流直下。裡邊的機構還沒來得及出貨，氣得不行，弄了幾個研究員寫文章與吳老商榷。但秘密已經揭穿，梅林也只好一路跌到9元了。

　　這次，主力發掘了一批低價大盤藍籌股，如汽車、銀行、鋼鐵、電力、化工等，主要是他們預期QFII實施後，外國洋人會來炒它們。外國人都像巴菲特那樣，半年換一次股，注重中長期投資，必來弄這些藍籌股不可。實際上，這些大盤股沒有老莊家及老百姓的套牢盤，大機構進出方便，這是根本的原因。這次藍籌股下調了一些，主要原因還是外國人似乎變得與我們想的不一樣了。新放進來的QFII們手裡拿的竟然是萊織華B股與陸家嘴B股，而沒拿汽車、銀行、鋼鐵、電力、化工等股。於是竟然主力方寸大亂。加之，主力板塊漲幅已高，很多老百姓不願跟了，證券公司自營商也不肯跟，無論你多麼有價值，不願為基金抬轎子了。

　　這次真正放進來兩個洋機構後，一些大基金也逢高減磅，如浦發銀行創下了新高就回落了，因為好消息出盡，就可能發生皇帝新衣被說穿的危險。

　　其實，中國股市是否要跟著美國股市走，是大可以值得商榷的。中國股市的整個體系，都是與美、歐、港、新加坡等完全不同。美國股市全流通，任何時候，都跟它的投資收益率關系密切(不能低於美國銀行長期存款利率與長期國債收益率，現在約為4%)。這樣市盈率就為20倍，高成長、高科技股票的市盈率為30-40倍，屬於合理投資范疇。今年非典在世界30多國流行，網絡一下子熱起來，網易、新浪效益肯定好起來的。美國人是很實際的，如果明年或今年下半年效益不好了，立即給你跌到幾美元去(新浪當時跌到1.48美元)。

　　中國股市僅1／3股份流通，市盈率的計算是不准的，高高在上的股價裡邊有社會居民資金裡的因素，資金多、流通股少，股價自然就高了。將來國有股全流通後，股價就會正常、合理了。

　　QFII是可以搞的，反正是引進資金來了，用其激勵一下人氣，炒一波行情是可以的，但對於外國人絕對不可寄太多希望。俄羅斯上世紀90年代全面西化後過分寄希望於美國，吃了大虧；中國則抓住機遇，自立自強，韜光養晦，結果上去了。中國自立自強，寄希望於自己永遠是對的。