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●跌勢不斷加劇時拋售可能已經過度,反彈的良機就在眼前我們只選擇那些下跌股票,要求13周回報率處於底部,但要保證至少公司是贏利的
我們現在推薦的股票屬近期遭到摒棄之列,這對於相關公司而言已經是奇恥大辱。而事實上,在標准普爾500指數8周內上漲100點的情況下,這些股票簡直是受到了致命的一擊。
但反向操作的投資者卻能對這些股票予以接受。他們知道,跌勢不斷加劇時拋售可能已經過度,反彈的良機就在眼前。這些反向操作者巴不得每個人都厭惡他們所關注的股票,因為這樣可以減輕該股未來承受的壓力。
反向操作成功的關鍵在於,在表現不佳的股票中辨別出哪些是價格被低估的,哪些是需要放棄的。為此,投資者必須找到引起拋售的真正原因,並確定情況是否像拋售者所想的那樣糟糕。就像去買標有『殘次品』的短褲一樣,你得在決定接受打折之前找出到底哪些地方存在問題。
為了從市場上眾多下跌股票中進行搜尋,我們開始啟動篩選工具。對於8000多只股票,我們只選擇那些下跌股票,要求13周回報率處於底部,但要保證至少公司是贏利的。
所選股票對應的各家公司在過去3年中的銷售額年增長率必須超過標准普爾500指數成份股公司6.5%的平均水平,長期收益增長預期要超過標准普爾500成份股公司12%的平均水平。同時,還不能選那些舉債過多的公司,要求其債務/資本比率不超過0.5。
每只股票至少要有4位分析師跟蹤,從而避免由於某一位分析師的預期過於偏激而導致平均預期失真的情況。最後,年銷售額要超過2億美元,股票的日均成交量至少為20萬股,對那些不能吸引機構投資者的公司是不予考慮的。這樣一來,我們只剩下10家公司。下面分析兩家公司。
Fiserv
據我們所知,Fiserv(FISV)可不是生產棒棒糖的小公司。該公司能夠處理你附近的銀行所需的各種外包業務。
該公司2002年收入為23億美元,較2001年增長21%;同期每股收益增長27%,至1.36美元。然而該公司今年以來的股價已下跌17%。為何下跌呢?該公司4月22日公布第一財政季度每股收益38美分,達到華爾街的預期。但收入僅為6.25億美元,較預期少了1000萬美元。兩天後,高盛(Goldman Sachs)將該股評級由與大盤一致下調至弱於大盤,理由是基本面疲軟;但當時該股較先前34美元的高點已經下跌了11%左右。
投資者所擔心的問題可能是,第一財政季度收入較上年同期增長11.6%,但國內收入僅增長了2%。華爾街通常會像意大利的老太太對待西紅柿那樣看待公司的收入:最好的總是自家長的,而不是外面買來的。Fiserv最近一直在對收入大戶進行瘋狂收購。僅在4月份,該公司就一口氣收購了三家公司。
但並非所有人都對這些收購及這只股票持否定態度。Need-ham的分析師Andrew Jeffrey在4月23日的報告中稱,他們對Fiserv看漲,理由是該公司財務狀況穩定增長,給人留下深刻的印象,每股收益增長率高於平均水平。
由於就一場集體訴訟達成和解,借記處理的確有可能成為未來幾個月業績增長的催化劑。根據和解協議,萬事達卡國際組織(Master Card)和威士國際組織(VISA)必須停止脅迫商店接受它們的借記卡。
基於Reuters Research對2003年每股收益1.59美元的平均預期,該股目前市盈率為18倍。這較商用軟件和服務行業20倍的市盈率要低。但該研究機構預計Fiserv在未來5年內年收益將增長18%;而整個行業同期的平均增長率預期僅為8%。這樣一來,市盈率的增長率將為1.0,遠遠低於標准普爾500成份股公司的1.5和整個行業的2.6。
財捷集團(Intuit,INTU3)
總部位於加州山景城的財捷集團的股票3月21日下跌17%,當時這家軟件開發商表示,經濟下滑正在侵蝕其銷售額,包括其深受歡迎的產品Taxtitle的銷售額。公司管理層表示,第三財政季度每股收益將在1.00-1.03美元之間,低於分析師此前預計的1.08美元。該公司定於下周公布第三財政季度業績。
不過從該集團4月28日的報告來看,事情可能並沒有那樣糟糕。財捷集團在一份報稅季節的最新報告中稱,消費稅業務的收入有可能比上年同期增長20%,雖然低於分析師最初預計的25%,但仍然還不錯。更重要的是,Turbo Tax繼續擁有68%的市場佔有率。
此外,消費稅業務收入僅佔財捷集團第三財政季度收入的一半,佔全年收入的比例甚至只有四分之一。其他產品包括Quicken個人理財軟件和為特定行業定制的會計軟件。
基於Reuters Research對財捷集團2003年的收益預期,該股目前市盈率為31倍。乍一看,這樣的市盈率似乎太高,但整個軟件行業的平均市盈率高達33倍。此外,預計未來5年內財捷集團收益每年將飆昇25%,而同期該行業的平均增長率預計還不到一半,僅為11%。
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