|
||||
作為一名股東,對公司高派現舉措理應歡迎,因為現金分紅是最好的投資回報方式。可如今在上市公司中,高派現卻往往引起一番爭議,甚至有不少投資者明確反對。
應該承認,國內上市公司已越來越重視現金分紅。而且,這確實是政策引導下的一種進步。統計顯示,1996年和1997年上市公司派現的比例分別為33%和29%,2001年和2002年提高到59%和54%。實際上,上述變化主要是由於上市公司改變了股利分配方式,同期上市公司股利分配的比例並沒有太大變化。換句話說,公司董事會現在更傾向於現金分紅,而不像以前那樣更多考慮送股。在現金分紅熱中,一批持續以現金分紅方式分配的上市公司更引人注意。例如,佛山照明上市10年左右共募資12.86億元,累計派現高達11.37億元。
之所以說現金分紅熱系政策引導的結果,是因為管理層已明確把現金分紅與再融資資格掛鉤。然而,由於國內證券市場存在特殊性,股權分裂帶來了不同性質股東的不同利益,現金分紅尤其是高派現也容易遭到爭議。用友軟件上月下旬公布的分配預案,便再次引起市場關注。該公司擬每10股轉增2股派6元(含稅),按此分配預案,預計共派發股利6000萬元,其中董事長王文京約可得到一半。算上上年度已實施的高派現,王文京短短兩年時間就收回了全部投資。本來就是資本說了算,少數股東不該議論多數股東所得,更何況王文京一手創建了用友軟件。可少數股東所感到的『不公平』,是股權分裂造成的。有業界人士甚至直言不諱地指出:用友軟件高派利的過程完全合理合法,只不過充分利用了我國股票市場上的制度缺陷,股權分裂形成了對流通股投資者『圈錢』、『搶錢』的制度。
在股權分裂的現實情況下,投資成本的差異難以改變,高派現也就可能淪為大股東『搶錢』的工具。更為嚴重的是,國內上市公司還同時存在『一股獨大』,大股東對股利分配的操縱缺乏有效的約束機制。二級市場股價實質上與大股東並沒有多大關系,大股東更樂於選擇更符合政策導向的派現。另有一類公司,則索性把高派現作為達到融資目的的特殊手段。西寧特鋼推出每10股派現5.2元(含稅)的年度利潤分配預案,其股息率大於10%,居本年度上市公司分配預案股息率之首。但事實上,西寧特鋼慷慨之舉的背後另有用心。西寧特鋼此前提出的發行可轉換公司債券計劃,在發債條件上還有一定差距,主要是淨資產利潤率不達標。西寧特鋼此次的分配將佔公司總計可供分配利潤約98%,高派現後的股東權益減少,從而使淨資產收益率提高了一把。一方面能夠通過高派現拿到約2.1億元現金,另一方面還能夠使轉債發行達標,西寧特鋼的大股東可稱得上是『一箭雙雕』。
大股東持有非流通股的成本極低,其投資回報率是流通股股東的數倍,是所謂高派現帶來高收益率的真正享有者。而流通股東想要嘗到高派現的甜頭,還得靠二級市場上的資本利得來實現,在下跌的市場中等於沒有回報。對此,管理層和市場輿論、投資者都有必要認識到股權分裂的特殊狀況,理性看待上市公司高派現。尤其要注意的是,上市公司大股東股權變更,由國有股變為社會法人股控股後,非良性派現現象可能隨之增多。新入主的大股東對高派現更渴求,因為高派現可使其實現投資收益,從而部分抵充當初購買股份的現金支出。由於目前上市公司非流通股轉讓大多以淨資產為基准,收購成本較低,高派現也就能夠帶來收購的高回報。而若這種高派現影響到上市公司的可持續發展,中小投資者又將成為吃虧的一方。
因而,高派現爭議的實質是如何平衡流通股股東與非流通股股東的利益。在公司治理不完善的情況下,除非大股東有較高的覺悟,否則這種利益平衡很難做到。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||