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4月29日,中國石化公布季報(未經審計)顯示,該公司一季度業績同比大幅增長。其中主營業務收入為985.19億元,增長56.39%;淨利潤為58.13億元,增長5699%。與此同時,中國石化控股的另外幾家大型石化類上市公司業績也格外搶眼。揚子石化、上海石化、齊魯石化2002年度和2003年一季度的每股收益都出現了強勁增長。而與此形成鮮明對比的是,2002年第一季度,石化類上市公司虧損曾佔上市公司比重最大,其中虧損最多的上海石化淨虧損額高達1.66億元。
在經歷了2001年四季度和2002年一季度的谷底後,石化行業去年下半年就開始走上復蘇之路。銀河證券研究中心行業部經理肖漢平在接受記者采訪時指出,石化行業是周期性行業,增長與經濟周期密切相關,尤其受全球經濟影響很大。部分石化類上市公司之所以會出現業績大幅增長,主要還是因為受到國際原油價格上漲和生產規模擴大的雙重影響。
全球經濟增速減緩是前兩年化工類企業業績不理想的重要原因。9·11之後,經濟增長的大環境不太好,造成化工產品市場需求不足,價格和毛利率下降,化工行業處於周期低谷。2001年中國石化的化工業務對業績的貢獻度為負值。對中國石化、上海石化、揚子石化來說,其上游產品在主營業務中佔了相當大的比例。例如,2001年中石化原油開采對業績的貢獻度就達到了85%。而成品油的價格也會很快隨著原油的價格波動而波動。因此,原油價格的波動對這些上市公司業績的影響會很大。肖漢平說,據粗略估算,原油價格每下跌1美元,這些企業的收入差不多要減少30億元。去年一季度,也正是國際原油價格跌到底部區域的時候。國內一、二月份原油、成品油價格同時跌入谷底。這些公司當時的業績之所以較差,很大程度上就是受低油價的影響。
2002年二季度以後,情況發生了變化。首先是國際原油價格出現持續上漲。到今年一季度,國際原油價格上漲了接近1倍。由於我國原油開采成本相對較高,一般認為25美元/桶是最好的價格,可以給石油開采業創造盈利的空間。2002年,國際原油價格大部分時間都在25美元以上區域波動,國內原油價格隨之大幅上漲。尤其是僅今年一季度原油出廠價格就上漲了43.5%,這給中國石化、上海石化的原油開采業務增加了利潤。國際原油價格上漲後,成品油的價格很快也水漲船高。2002年,中國石化成品油銷售業務對業績的貢獻度就上昇到了30%。國際原油價格在今年3月份見頂,而國內成品油價格相對國外要滯後一個月。因此,可以說,石化行業中的原油開采業務、煉油業務、成品油銷售業務在2003年一季度仍處於高峰。
經濟增速加快促進了石化板塊業績的提昇。2002年一季度國內生產總值(GDP)增長率7.6%,二季度8.0%,三季度8.1%,全年為8.0%,2003年一季度達9.9%。經濟持續穩健發展,從而帶動中國成品油和石化產品需求上昇。再加上原油價格上漲對部分下游產品價格的影響也逐步顯現出來。2003年一季度,合成材料、化學纖維產品價格中,聚苯乙烯上漲18.1%,順丁橡膠上漲56.1%,丙烯?上漲43.9%,粘膠長絲上漲15.8%,滌綸長絲上漲17.9%;化肥中的尿素出廠價格上漲6.9%。對中國石化、上海石化、揚子石化等這樣上下游一體化的超大型石油石化公司來說,由於擁有完整的產業鏈,自身能夠消化油價上漲帶來的成本壓力,化工產品的價格上漲給公司又增添了新的利潤增長點。此外,企業自身規模擴大,生產能力提高,技術改造完成,改善管理等都是導致企業盈利能力提昇的因素。
申銀萬國的一份研究報告預計今後3-4年內全球石化行業的景氣度將不斷上昇,在2004年底前後將達到周期性的高點。對此,肖漢平也認為未來兩年石化行業將處於一個景氣的狀態。同時,他指出,去年和今年一季度部分石化個股業績提昇主要還是受高油價的帶動。隨著石油價格回落,能否繼續保持增長最終還要看全球經濟的增長情況。從美國經濟一季度的增長情況來看,目前還是比較慢的。加上國內『非典』的不利影響,短期內市場對化工產品的需求難以迅速增大,肖漢平認為這使整個化工行業的復蘇進程被延緩了。
統計數據顯示,石化板塊是一季度基金增持最多的板塊之一。有21家基金共同持有中國石化2.9億股,其中今年第一季度購入的有1.78億股;有7家基金增持了揚子石化,共計增持7200萬股,持有股數佔流通股總數已達到25.03%;有5家基金增持了4417萬股上海石化;4家基金增持了1684萬股齊魯石化。此外,中國石化以4.22元的價格發行時,社保基金網下認購了3億股。這部分股票2002年4月8日纔上市流通。而此前股價最低一度曾跌至2.96元,低於發行價約30%。此後,也基本上只在3-4元之間波動,社保基金一時難以全身而退。肖漢平認為,投資基金介入這幾只石化股更多是看好它們的中長期前景和良好的流通性。由於各家投資基金介入的成本不同,隨著價格上漲,操作策略也會出現分化,波段操作的可能性較大。這幾只石化股的二級市場表現基本上反映了基本面的情況,業績的增長已在股價中得到體現,後市繼續向上的空間不是很大。
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