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隨著眾所周知的突發事件對證券市場的負面影響,被越來越多的投資者所認識、所感受,近日市場的拋壓也開始持續放大,滬綜指在7個交易日內由1650點跌至最低1492點,跌幅超過150點,連1500大關似乎都難橕大盤的急跌。在這種大環境下,前期市場的主流板塊均出現大幅度回落,多只轎車類個股在周四盤面中一度跌停。究竟該如何認識目前市場板塊的回落?其深幅回調是意味著反彈即將來臨,還是僅僅作為回落的第一部分?如何在目前環境中配置行業與資金呢?
前期主流板塊成為近期市場主要下跌動力
主流板塊出現領跌,被賦予『接棒重任』的次級主流板塊也難獨善其身,最終也淪入次級領跌板塊,這就是近期板塊運行的寫照。其一,主流板塊全面回軟,上周鋼鐵股的回落打響了主流板塊回調的第一炮,隨後銀行類個股出現回落,低價大盤股也加入領跌行列,至4月24日為投資者廣泛看好的汽車股也大幅回落,多只個股如上海汽車、一汽夏利、金杯汽車、長安汽車等均出現在跌幅榜前列,部分個股甚至衝擊了跌停板。其二,被賦予接棒重任的石化股、電力股以及中國聯通等,也未能幸免下跌的命運。中國石化由最高4.04元跌至近期最低3.45元,強力硬橕的揚子石化終於在周四體力不支,大跌8.5%,中國聯通近日累計回落也接近20%。
從以往的經驗來看,主流板塊如果跌勢確認,那麼這就表明由其帶動的本輪行情已經結束,未來市場的上揚應視為反彈走勢。但是由於作為龍頭板塊的汽車板塊,回落中沒有反彈的過程,這給我們確認其下跌走勢帶來了較大困難,也加大了我們研判未來市場的走勢的困難。但是,從另外一個角度———『非典』影響的角度來看,市場難以迅速恢復元氣,即便出現反彈,也難以站穩。其一,從類比的方式來看,與『非典』相近的是1998年的洪水災害。當時的市場回落由6月上旬持續到了8月份下旬,與水災結束期暗合。那麼,此輪回落會否同樣持續到『非典』被有效控制呢?其二,從定性的角度來看,由於『非典』的影響目前仍沒有權威評論,存在較大的不確定性,而不確定性將打擊投資者的入市信心。
區別對待主流板塊的回落
具體到各大板塊的走勢及動向上,我們認為應區別對待:
1、大盤股要看中國聯通臉色。以總股本列30名的股票為觀測對象制作的大盤股指數,目前在諸多主流板塊中跌幅最大。周四該板塊指數最大跌幅達到11.6%,目前指數已經觸及30日均線,其意義即是最近30日買進的投資者,平均來講目前已經沒有利潤,再往下就是虧損。其中核心個股中國聯通周四最低見到3元,不僅跌穿了30日均線、60日均線,而且也將半年線瞬間打穿。展望該板塊後市,存在短線企穩的可能性,但反彈有多大力度,目前還難以判斷。當然,基本面上看,部分大盤股還是存在一些相關利好。周四中國移動公布了2003年一季度報告,盈利達到89.8億元,同比增長9.75%,其中短信收入是其亮點。同樣,短信收入也將惠及中國聯通,筆者估計其一季度業績有望增長8%左右。如果中國聯通企穩,將對大盤股走勢起到積極影響。
2、汽車股回落行情仍未結束。4月16日大盤調整以來,汽車股一直苦苦支橕,周四出現大幅回落,汽車股指數跌幅達到4.4%。汽車股的回落是三方面因素使然,一是汽車股長期漲昇後,其指數衝至了平行通道上沿,即該指數的1930點附近,其技術性壓力顯現;二是汽車股出現高市盈率現象。在4月11日筆者做的一份統計顯示,汽車股中的轎車板塊市盈率達到248倍;客車、貨車板塊市盈率也在40倍左右(當時是以前三季度業績折算);三是板塊對比壓力。在系統性風險出現時,其最終還是難以逃脫。汽車股未來的增長仍是可以預見的,即便在政策優惠取消(如進口配額取消、進口稅率降低)之後,在汽車利潤下降的情況下,汽車廠商也有可能通過產能的放大,達到其業績增長的目的。所以其未來前景仍可看好,但是這並不意味著目前就是入貨的好時機,因為系統性風險仍未解除。
3、行業優勢明顯的銀行股未來潛力仍大。金融股指數目前由最高點回落已經接近40%,目前該指數離30日均線也僅一指之遙。銀行股具有明顯的行業優勢,2002年銀行股業績增長超過20%,其中民生銀行、浦發銀行增長幅度更大。展望上市銀行2003年的業績表現及其投資價值,我們認為整體來看,上市銀行仍是未來的關注要點。第一,銀行業的發展勢頭將繼續保持,上市銀行方面也有望保持30%左右的增長速度。目前國內銀行業則是處在穩定的發展環境中謀求產業昇級的轉型階段,從政府管轄到市場化經營轉型,將從監管方式、競爭手段、經營模式、准入條件等方面同時為整個銀行業注入新的發展能量,促使銀行業迅速成長。第二,行業整體盈利能力較強。2001年全部上市公司平均的淨資產收益率僅為5.4%,但金融行業則達到14%之高。2002年浦發銀行達到16.61%,民生銀行達到14.85%,招商銀行相對低一點,也達到10.82%。從這個意義上,我們說銀行業在整個產業群體中的投資價值相當突出。第三,國外銀行的發展經驗顯示,銀行業屬於相對收益穩定的行業,其增長速度也具有較強持續性。美國銀行業65年的發展歷史中,商業銀行淨收入逐年遞增(1987年經濟大蕭條除外);第四,上市銀行股整體較低的壞帳率,體現出上市銀行較好的資質。2002年,浦發銀行、招商銀行均大幅降低了不良資產比率。其中招商銀行降低幅度達42%,不良貸款率由2002年初的10.25%降為5.99%。所以,如果銀行股繼續回落,將為我們提供一個較好的介入良機。
4、電力股將受惠於短缺經濟。以電力股為代表的公用事業股以及石化股等,在前期被分析人士寄予厚望,不幸的是該板塊近期市場回落中也沒有幸免。目前該板塊指數目前回落幅度為7%左右,指數也接近了30日均線。其如此小的回落就能夠觸及30日均線,主要原因是它漲的少。我們認為電力股近2、3年有望保持較高速度增長,其根本原因是目前業已形成了的電力短缺。電力類上市公司的業績決定於三大因素,裝機容量、電價和電力緊缺程度。對電力股的投資方面,我們認為要把握三點:其一,由於電價目前尚屬於計劃體制,在目前電力緊缺的狀況下,下調電價的機率不大,相對而言,目前國內電價方面,廣東、深圳等地區較高,這對於提高當地電力上市公司業績有較大幫助;其二、從短期看,電力需求較為旺盛的廣東、華東地區,當地許多上市公司,發電基本上均處於超負荷運轉狀態,以深圳為例,2002年,深圳市用電總量和用電最高負荷分別較上年增長22.97%和18.57%,所以,上海、廣東、北京、天津等地的電力股如粵電力、深南電、上海能源、穗恆運等機會更大;其三,投資者應密切留意上市公司關於新增裝機容量的公告,以便及時評估其影響。
短期操作應持謹慎態度
在目前這樣一個特殊的市場環境下,投資者應該有相對明確的應對策略,此時『預則立』顯得格外重要。筆者以為應該主要把握以下原則:
第一,謹慎原則。由於『非典』的影響目前仍沒有明確定論,『非典』可能的持續時間、其對經濟的影響、對相關上市公司的影響等等都處於不確定之中,近期板塊操作的一條原則就是謹慎,具體操作上筆者認為應適當調低股票現金比。
第二,在降低股票現金比的前提下,利用醫藥股對衝市場整體風險。由於目前對市場的影響主要來自於一個負面,故而近日醫藥股與大盤之間基本上形成了蹺蹺板的格局,適當增持醫藥股有利於化解系統性風險。
第三,謹慎參與主流板塊可能產生的反彈行情,總體策略上應當在反彈過程中適當減持前期漲幅過大股票。這並不意味不看好汽車、鋼鐵和銀行板塊,而是建立在這些板塊中的個股可能出現更低的價位的基礎上。
第四,注意急跌中旅游、機場、航空類個股的機會。該類板塊,尤其是旅游板塊,其中景點類個股、賓館類個股、旅行社類個股近期出現了較大的跌幅,過度深跌將使其具備比較大的投資價值,在『非典』疫情過後,人們依舊會熱衷於旅游,而旅游業作為朝陽行業,其最終的價值會得到體現,現在重要的是選擇龍頭、選擇合適的價位。
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