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上周,一些已分配的高比例送轉公司走出了一波大幅填權行情,連帶一些高含權公司也走出了漲勢凌厲的搶權行情,成為市場中的一大亮點,引起了市場上的廣泛關注,那麼,對這類股票投資者是否可以積極參與呢?市場分析人士普遍認為,這需要對相關公司進行具體分析,不能看到推出高分配預(方)案的公司就不加區別地盲目進行投資。
至今,滬深兩市提出高比例送轉預(方)案的上市公司大約有40家,其中有相當一部分已經進行了分配。在這些公司中,有不少公司的業績是非常優秀的,發展前景也可以持續看好。比如說上港集箱、伊利股份、萬科等,每股收益分別達到了0.86、0.73和0.61元,並且他們的業績一向表現得非常穩定,它們可以說是中國股市中真正意義上的藍籌股,是值得投資者中長期持有的。深入分析它們取得良好業績的原因,主要在於它們所處的行業都是現階段我國國民經濟發展中的朝陽行業,而它們又都是各自行業中的領頭羊。像上港集箱就受惠於我國對外經濟貿易的持續高速增長和其地處上海港這個重要地理位置,伊利股份是得益於人民生活水平和質量的不斷提高,萬科則是隨著我國住房制度的深化改革和房地產市場的景氣而不斷取得長足發展。這些公司進行大比例的送轉,一方面是為了更好地回報股東,另一方面也是為了擴大公司股本規模,加大公司股票的成交量,提昇公司的市場影響力和促進公司經營的長遠發展。而對於萬科來說,恐怕還有另一層涵義,它在去年6月13日發行了15億的可轉換債券,由於房地產行業對現金的需求非常大,高送轉可以對投資者有更好的吸引力,讓更多的轉債的持有者轉成它的股票的持有者,減少公司的現金流出,保持現金還在自己企業內運轉的有效方式,進一步促進公司的發展,鞏固其在國內房地產行業中的龍頭地位。
然而也有一些公司,贏利並不是非常豐厚,業績也沒有大幅度的增長,但是卻推出了大比例的分配方案,這就值得令人商榷了。如聚友網絡提出了10送5派1.25元的預案,但其2002年業績比2001年下降31%,並沒有業績作支橕。而禾嘉股份,2002年每股收益只有0.08元,淨資產收益也只有4.07%。特別值得關注的是ST馬龍剛剛扭虧,就推出10轉5的分配方案,這一下,不但要用去65%的資本公積金,還大大擴張了股本。這些公司經營仍需加強,業績尚待鞏固,卻實施高轉增,對今後的發展很難說的上有利。由於送股實際上是把企業過去形成的部分利潤作為股票股利分給股東,現金並不流出公司,轉增是把過去股東權益、資本公積金進行轉增,並沒有改變企業的資產負債和股東權益的結構,對淨資產收益率也沒有什麼影響,然而如果公司的業績增長不能跟上公司股本的擴張速度,必然會攤薄公司的每股收益,進而影響到公司的股價和其市場中的形象,歷史上就不乏一些上市公司在高比例送轉後淪為績差股或垃圾股,給投資者帶來慘重損失的事例。
值得注意的是一些新股、次新股紛紛推出了較好的分配方案。比如精倫電子、臥龍科技、天士力等公司,這些公司更多的是考慮推出一個送轉方案比推出一個現金分紅的方案能夠更受到資本市場的追捧,受到投資者的歡迎,從而提昇公司在證券市場的形象。這些公司由於發行不久,資本公積金比較高,轉股的比重相對較大,還有它們的股本相對較小,高送轉後仍有進一步股本擴張的潛力,因此較易引起市場的追捧,投資者需要對它們今後的業績進行跟蹤,看看它們今後的業績是否也能保持同步增長。
另外,有些公司的高送轉似乎還有配合主力出貨的嫌疑。比如說航天科技,它在2001年推出過高送轉,雖然業績沒有跟上股本擴張,但是2002年又推出一個高送轉,以現價除權後的價格為15元左右,感覺並不高,但如果從復權的角度看,相當於過去的30多元,價格一點也不低。從該公司的股東情況看,這個公司流通股的股票一直處在高度集中的過程中,以2002年的年底的6480戶來計算,平均下來差不多每戶持股數是7000多股,籌碼相當集中。投資這樣的股票,風險自然也就相當大。
說到底,投資者對高送轉公司千萬不能盲目追捧,而要把對相關的具體公司的研究放在首要的位置,要看公司是不是能夠繼續保持高速的發展,公司的業績是不是能夠跟的上公司股本的擴張,對於處在朝陽行業,業績能夠支橕股本擴張的公司,可以大膽投資,獲取公司長期高速發展所能帶來的收益。而對於那些業績平平,發展前景不佳,卻飲鴆止渴,為獲取短暫利益而犧牲長遠利益的公司堅決予以唾棄。
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