|
||||
筆者是一位職業期貨人,雖無機會運作大資金,卻對研究多空戰略戰術頗感興趣。曾就中國期貨史上幾場著名戰役的戰略、戰術寫就一些文稿,竟被當事人評為:客觀。如果說那寫的是過去的事,今天想試著寫連豆市場『未來的事』。
從如今連豆的盤面看,多頭真是要風有風,要雨有雨。連筆者第一反應為『利空』的『非典』,也使CBOT黃豆大漲,從而對連豆的上漲行情推波助瀾,而空頭似乎只有招架之功而無還手之力。空頭真的不知應對嗎?否!筆者認為,這『不反抗』之中似乎蘊涵著更深的謀略。
無論多空,最初選擇投資方向時需要大智,但在期貨市場上要想永遠正確是不可能的,要不為什麼我們常聽到這樣的話:期貨市場沒有專家,只有贏家和輸家。所以說,當面臨最初的選擇與現實發生偏差時,能采用有效的戰術使自己轉危為安者更需要大智大勇。
下面,我們來分析一下空頭可能采用的戰術:
就筆者所知,或者說全場都知的多頭理由有二,其一是,(稱為A1理由)黃大豆一號合約是非轉基因大豆,由於進口非轉基因大豆受國家政策限制不允許流通,所以實質上一號合約只能交割國產豆,而『市場』(現貨生產流通領域)上的國產豆數量有限,就是全部用於交割也沒去年的S205合約的交割量大,多頭有能力接下來。其二是,(稱為A2理由)從供求關系來講,雖然南美將有大量的貨到岸,但中國日益增長的需求全能吸納,所以對豆價不會有太大的衝擊。
筆者認為,在前一段時間,上述A1理由是充分的,但隨著價格的上漲,這一理由的根基發生了變化。首先,可供交割的貨物數量的多少是隨著價格的變化而變化的。當期貨價格只是現貨價加注冊倉單的成本價時,貨物會呆在原地不動,但當期貨價格高於此成本價格並有較大利潤時,這些貨就都冒出來了。比如,大家所認為的『市場』上的貨物並沒包括各油廠留用的貨,而油廠在榨油沒利潤,而賣豆卻有利潤時,這個『市場』的概念就不是原來意義上的狹隘的『市場』了,而是各環節構成的大市場的概念,這樣,貨就不止原來條件下計算的量了。
其次,也許在去年205合約的巨量交割後,大家不再為巨量交割感到懮慮,多頭也有實力接下許多的貨,就像空方有『飛毛腿』,多方有『愛國者』一樣,對衝就是了。但是,應該看到,此時再發生較大交割數量,對後市的壓力仍是不可小視的。筆者考察了一年來CBOT黃豆與連豆的相關性時發現,2002年7月下旬CBOT黃豆漲到603美分時,連豆主要合約卻在2150元左右,因205有約80萬噸的貨壓在倉庫,所以CBOT漲了50%,連豆卻只漲了16%;而2003年1月上旬,美盤在550到590之間震蕩時,連豆卻上摸2700,原因是雖有新豆上市,但由於運輸問題,無足量的貨在期市。也就是說,無論CBOT怎樣變化,在一定的條件下,大連這個特定的區域內的特定時間段裡,貨多價就低,貨少價就高。所以,筆者推測,空頭目前看上去無所作為,完全有可能是為了把價格放上去,以此吸引更多的套保商出來交貨,給市場造成巨大的實盤壓力。特別是305和205的背景完全不同,205時現貨在上漲,多方接貨後賣了個好價錢,而305比現貨價高了許多,多方要賣只能虧損賣出,因為在不停地換手推價位的過程中,多方的買入成本已不是前期的低價了。
就(A2)的多方理由來說,也並非一成不變,除了連豆價格高啟、交割量將較大等因素限制連豆的上漲外,新近令全球恐懼的『非典』也令局勢發生了變化,據最新消息,香港方面研究發現,『非典』可能與畜禽流行病有關,若真的如此,養殖業將遭受巨大衝擊,而養殖業的下滑,會令對大豆、豆粕的需求全面下降。
眼下,空頭主力雖『不作為』,但也完全無認輸出場的跡象,不禁讓人懷疑,空頭的『不作為』也許是為了『勾引』多頭犯錯誤,比如滬膠的瘋狂所導致的政策風險。另外,黃大豆一號合約在能否實現進口非轉基因大豆的交割問題上,仍存在一定的變數。老期貨們都知道,有時候,期貨的功夫不僅在期貨內,更在期貨外,有很多令人難以予料的事會在一個最平常的早晨發生,雖然我不知道會發生什麼事,但我預知,空頭不會束手待斃。
由此,筆者認為,空頭不按常理出牌,有可能打的是『出其不意後發制人』的主意。
此外,每當看到CBOT黃豆的上漲是因為『中國買盤』時,內心就有一種悲憤的感覺,覺得某些人為了某個集團的利益使整個國家受損,實在是令人痛心,如果通過某種方式,將購國外豆多花的錢用於補貼我國的豆農,豈不是可以把提高農民收入和減少國家損失融為一體了嗎!不過,我當然知道,『心軟』不是『市場』的本性。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||