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宏源證券股份有限公司4月13日公告其董事會決議,稱公司擬發行不超過10億元債券的消息,這是首家公開表明發債意願的證券公司。由於正式的《證券公司債券管理暫行辦法》尚未出臺,在此情況下,宏源證券的本次董事會決議顯得頗有意味。聯系到近來盛傳的『國泰君安、申銀萬國計劃發債100億元、海通證券擬發行30億元』傳聞,是否券商發債已進入實質性階段?目前有多少券商在准備發債?抱著以上疑問,記者采訪了市場有關人士。
相關法規尚未出臺市場傳言真假難辨
深圳證券交易所基金債券部的一位人士對記者透露,目前正式的《證券公司債券管理暫行辦法》出臺時間還無法確定,比較肯定的說法是今年會出來。他說,目前有申請意向的券商比較多,比較大的包括銀河證券、國泰君安、南方證券、申銀萬國等,一些中小券商如長城證券、宏源證券等也有此意向。針對市場傳聞中的『國泰君安、申銀萬國計劃發債100億元、海通證券擬發行30億元』,該人士表示,現階段企業發行債券還是受《公司法》和《企業債券發行管理條例》限制,企業債券發行規模不能超過自身淨資產的40%,因此,傳言中的100億元債券並不確實,沒有一家券商可以發到那樣的規模。
券商發債熱情高漲具體工作神秘低調
為了了解各券商具體的發債情況,記者采訪了國泰君安、招商證券、申銀萬國、廣發證券、銀河證券的有關負責人,各家券商的口吻驚人的一致和低調,均表示確實是有這個意向,目前工作也是在做,但具體的准備工作做到哪一步,發債規模等問題,均以公司機密為由拒絕進一步透露。
而據記者私下與某大型券商一位參與債券准備工作的人士溝通時,該人士透露,其公司在2月份即開始准備債券發行工作,工作由財務部門負責協調,目前相關財務資料調整准備工作已完成,相關董事會決議和股東大會決議草案也已准備,只等正式的辦法及具體籌集說明書格式出來即進入實質性申請階段。
由此看來,各家券商的發債熱情相當的高,確實是在積極地准備債券發行申請,其工作可謂超前。
行業風險不容忽視償債存在一定難度
在券商發債激情高漲的同時,業內人士對證券公司債券帶來的風險也表示了懮慮:
招商證券內核部相關負責人士接受記者采訪時認為,券商發債首先面臨的是信用風險,部分申請發行債券的證券公司都是規模較大、歷史遺留問題較多,不良資產較多,部分券商以債券融入資金後,部分資金不是用來經營,而是解決歷史遺留問題或應付目前支付的困難。其次,證券行業本身波動較大,其經營業績與行情、政策面關聯度極大,在證券市場行情低迷時,由於債券償還期限的硬性約束,券商可能為資產變現付出高昂的代價,可能造成債券還本付息的困難。第三,在內部控制和外部監管上,大部分券商還沒有建立有效的公司治理結構,部分券商內控體系還不是十分健全,同時來自外部的監管並不是非常實時和到位,這也構成債券償還的風險。
也有人士對券商發債表示了歡迎,來自深圳股海觀潮投資諮詢公司的一位分析師表示:『券商發行債券以後,盡管有債券約定的投資項目約束,但券商自有資金得到解放,市場增加了很多增量資金,這對二級市場是個大利好。』『像我們這樣的中小券商,先談生存纔談發展,現在上市上不了,行情又不好,新股東又找不到,談不來,債券這個機會,既然出現了,我們一定會努力爭取。』某位券商負責人在記者的一再催問下發出了這樣的感慨。
專家分析:
去年行業虧損40餘億發債是券商融資最佳選擇
2002年度,券商全行業虧損400多億元。券商業務成交量嚴重萎縮,賴以為生的經紀業務也出現大面積虧損,自營和委托理財業務更是回天乏力。由於券商減員、降薪等削減人力成本的手段,短期內難見成效,業內人士預計,2004年起,將有一批券商面臨破產危機。
據深交所基金債券部某債券研究人士分析,目前我國證券公司合法的融資渠道大致有三個途徑:增資擴股;進入銀行間同業拆借市場;在銀行同業市場上進行國債回購業務。除有望上市融資的少數幾家公司,目前證券公司獲得中長期資金的唯一渠道就是以私募形式增資擴股。但是,自去年實施浮動傭金和恢復市值配售制度後,券商賴以生存的經紀業務受到前所未有的打擊,部分券商流動資金嚴重不足。市場對投資證券公司興趣淡薄。而通過發行債券籌集到期限固定、利率成本低的資金,優化資本結構,使資產規模進一步擴張,借助發債使流動性風險得到緩解,成了券商籌集資金的最合適的選擇。
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