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周一晚美國兩大企業花旗集團及美國銀行公布首季業績,分別增長18%及11%,兩者均超出市場預期,紐約股市受消息刺激而飆昇。道瓊斯工業平均指數收報8351.09,昇147.69。執筆時,歐洲股市上半段亦因此受惠造好,歐洲三大指數普遍昇約50至60點左右。昨天分析已指出,近日美匯與美股的昇跌關系變得比前密切,匯市方面又沒有特別重要消息公布,投資者宜多加留意今明兩天美國大型企業公布的業績,對捕捉短期匯市走勢有很大幫助。中線而言,美元能否在第二季更上一層樓,將視乎復活節後美股走向。
美元自去年2月開始下跌至今已超過一年,用美匯指數計算,目前累計跌幅約17%,最多曾跌約19%。筆者見很多分析指出,美元出現弱勢的理據不外乎是目前美國經濟放緩,失業率高企,貿易赤字及財政赤字不斷增加(美國目前聯邦債務上限六萬四千億美元已因伊拉克戰事而要進一步提昇),所以長期而言,美元長線看跌雲雲。
投資者須注意『時間闊度』
目前美元的下跌趨勢,最早可以從1800年開始算起。舉例來說,當時一美元可兌換八個瑞士法郎。因此若用一個二百年時間闊度去量度,美元最近為時約七年的強勢(由95年4月開始至去年2月為止),也可視為長期跌勢中一個反彈而已。因此,很多分析指美元長線看跌,但又沒有指明時間闊度大約是多少的評論,就好像『股市長期看漲(例如當年18000點的港股),投資者不妨可逢低吸納作長線投資』。至於投資成效如何,相信不言而喻。再看美國道瓊斯工業平均指數過去一百多年走勢看,道指自1929年崩盤之後,隨後要用多少年纔重返崩盤前的水平,有興趣的投資者可以了解一下,在此不贅。筆者認為,投資者在進行投資活動時,除了要考慮價位外,都應設下一個時間限制。這個限制可以以日、月、年甚至十年做單位,視乎投資者取向而定,但絕不可以遙遙無期地讓利潤或虧損滾下去而無結算之日。筆者認為,投資者應特別留意市場分析或投資建議中的適用時間闊度(或時效性),再配合自己的需要,擇善而從。
歐洲首季競爭力跌4.5%
筆者早前曾指出,外匯跟股票不同,是有一個『相對』的頂、底價,因匯率是兩個國家貨幣在國際市場上購買力的指標。美元呈弱,歐羅抬頭,對於歐盟各國,一方面當然是好消息,因為可減低早前原油價格高企帶來的通脹風險;但另一方面,歐羅持續強勢卻嚴重損害歐洲各國商品在國際市場的競爭力,昨天有報道指歐羅上漲已使歐洲第一季出口競爭力下跌4.5%,至於瑞士方面的影響則更大,這正是筆者一直關注的基本因素之一。筆者相信,歐幣過去一年的累計昇幅實在過劇,很多歐洲企業實無法承受,歐幣將要出現一個可觀的中期調整(使歐洲企業能作好充分的外匯對衝管理),纔有進一步昇勢。對於匯市投資者而言,一個有八百至一千點子的歐幣中期跌浪,應是一個不錯的投資良機。
歐羅兌1.5瑞郎暫受阻
上月曾建議偏好低風險的投資者可超長線買入歐羅兌瑞士法郎交叉盤,言猶在耳,目前歐羅兌瑞郎已輕微昇破1.5水平,四周移動平均線已成功昇越九周、十八周、五十周及一百周移動平均線,長期趨勢已非常明顯。不過,1.5水平為2000年9月至2001年8月的橫行區底部阻力所在,再加上短期累計昇幅太多,估計此水平暫時應有重大阻力。筆者建議,早前錯失是次投資良機的投資者可待歐羅兌瑞郎回調至1.48或以下,纔可作超長線吸納。
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