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上市公司並購重組能否創造價值?日前一份研究報告顯示,上市公司並購重組會導致目標公司業績明顯好轉,但這種績效的改善缺乏持續性。
這份上證聯合研究計劃的課題,在對1993年至去年間A股上市公司總計1216個並購重組樣本的統計分析後發現:在並購重組前,公司每股收益、淨資產收益率和主業利潤率都顯著下降;而在並購重組的當年和第二年都有所改觀,每股收益平均值分別上昇了29.96%和29.99%,淨資產收益率上昇了106.86%和752.46%,主業利潤率上昇了29.38%和5.69%;遺憾的是,從並購重組後第二年開始,業績增長不明顯,雖然主業利潤率仍有小幅上昇,但每股收益平均值和淨資產收益率都有所下降,分別下降了23.13%和82.22%;到並購重組後第三年,經營業績又有所惡化,每股收益平均值和主業利潤率又分別下降了26.93%和7.93%。
課題建議,立法和監管者應致力於並購重組游戲規則的制定,讓市場參與者有一個平等的平臺進行競爭,而避免市場參與者成為利益再分配者,這樣纔能有效實現並購重組帶來的證券市場優化資源配置的功能,產生良好的社會收益。同時,並購重組至少在一定程度上可以活躍市場,提高上市公司質量,鼓勵並購重組能為證券市場中大量歷史遺留難題的解決創造相對寬松的環境。
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