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上周之所以能在中國聯通與招商銀行的配售股大批上市的不利條件下將壓力轉化為動力一舉突破1530點,也是得力於兩市成交再度放大到『1·14』行情起動時的水平的緣故。現在的問題是:是否有成規模的新增資金加盟了?如果有的話,其性質又如何?對行情的影響又有多大?
新增資金已經入市
從最直觀的兩項數字——兩市單日成交額及一周兩市日均成交來看(分別是377億元與250億元左右),有新增資金入市這一點不應有太大的疑問。但另一方面,由於超出舊紀錄並不多,又使人對此不得不抱謹慎的態度,這主要是考慮到周內有中國聯通與招商銀行市值達百億元的配售股上市資金變現的因素,屬於擴容的自然流入,且是短期性質。
券商與基金大舉拆借
同業市場周內的數據顯示:周一的同業市場信用拆借由上周五的57.3億元猛增至109.6億元,其中券商與基金名下的佔近一半,達44.66億元。其後各日券商與基金繼續大舉拆入資金,分別為22億元、40億元與29億元,截止至周四總共拆入136億元。順便需要指出的是:在央行近日持續正回購的情況下,無論是同業拆借市場加權平均利率還是銀行間債市、債券回購的加權平均利率在周四仍繼續下降,說明目前資金面仍較寬松,這就為券商基金拆入資金制造了條件,從而構成上周行情強行向上突破的背景。
大盤股的解套行情?
券商基金為什麼要大舉拆入資金?這並非可以用一句『券商基金看好後市』回答這麼簡單。真實的情況是:『1·14』行情之後大盤在1500點一帶多空對峙形成僵局,由於缺乏資金跟進,1530點有形成中期頭部的危險,這對於重倉在手又陷入全行業虧損的券商基金是非常不利的。故此纔猛拉大盤股借助其權重來抬指數以求衝過1530點。
拉抬大盤股還有一個重要理由:去年『6·24』行情由於判斷失誤,基金幾乎都套在大盤股上,其後從去年三四季度的持倉組合分析對大盤股基金不但沒有減倉反而不斷增倉,故此今年一定要在大盤股上打一場翻身仗。我們看到本輪行情許多大盤股的股價已超出了『6·24』行情時的高點但拋壓還不太重的原因正在這裡。所以可以說今年這一波行情的本質是大盤股的解套行情。
那麼為何當時基金不將大盤股做上去呢?除市場環境的因素不利外,主要的原因是『6·24』蜂擁入市後基金平均股票持倉已高達68.38%,手中能運作的錢已非常有限了。其後直到年底從季報顯示盡管結合調整持倉結構作了減倉處理但總體而言倉位仍重。與基金同病相憐的是券商:去年下半年的公司季報透露大股東資料券商深套其中的亦不在少數。
警惕基金券商重倉加『透支』
隨著『1·14』行情的上揚,急於自救的基金券商倉位又趨加重。據上證報的統計:一季度基金的倉位又回昇至了60%左右。雖然正式的數據還要到本月20號前後纔能出來,但從前述券商基金大舉拆入資金不難推斷:券商基金手中可供調度的錢大概也不多了,基金的持股倉位甚至又可能回到了如同去年『6·24』後68%的警戒線附近,否則就不會在上周前四天拆入高達136億元的資金,以強行突破來應付近百億元壓力的中國聯通與招商銀行上市。
假若作為場內大主力的券商基金此舉能真正打破多空僵局、吸引場外大批資金跟風,使突破成為真突破,行情自然有望進一步上揚。但在基金券商重倉且又『透支』(拆入可視為是一種透支)的情形下能走高到哪兒去?這是要令人警惕的。
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