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『我們都已經准備好了。』鄭州商品交易所(簡稱鄭商所)副總經理湯慶榮稱,4月份,證監會相關部門會進行有關棉花期貨的討論與審批,由於國務院、證監會對這個項目原則上已經同意,棉花期貨年內上市應該是『沒有問題了』。如果一切順利的話,6月底之前棉花期貨就有可能正式亮相。
絕地反擊第二招
據透露,鄭商所掛牌棉花期貨的研究、准備工作早已全部完成,甚至電腦交易軟件的安裝、調試也均已就位。從鄭商所棉花期貨合約(討論稿)中可知,棉花期貨每手5噸,基准交割品為328B細絨棉,保證金比例為5%,按現有14000元/噸左右的價格計算,每手保證金為3500元人民幣,與目前交易極為活躍的天然橡膠價格較為接近。
就在棉花期貨蓄勢待發的時候,記者得知,鄭商所在向證監會提交期貨報告時,同時提交了申請開設棉花期權的報告,並且希望期權能夠與期貨同時上市,比翼齊飛。證監會期貨監管部主任楊邁軍稱,了解交易所在進行有關方面的研究,但目前國務院尚未正式批准,證監會方面談論此事『為時尚早』。
而一旦棉花期權獲批,將開我國期權類衍生產品的先河,成為商品期權,乃至金融期權的『開路先鋒』。
鄭商所期權部部長王學勤稱,期貨是為了規避現貨價格波動的風險,而期權則是為了規避期貨價格波動的風險。
棉花期權的設立為棉花期貨的投資者提供了控制風險的良好工具,會極大地刺激期貨交易的活躍。
此前的3月28日,強筋小麥期貨在鄭商所上市,打破了我國期貨市場八年未有新品種的冰封,也打響了鄭商所絕地反擊的第一槍。然而,有業界人士認為該品種是原有小麥期貨的一種擴展,而即將面世的棉花期貨纔在真正意義上打開了期貨市場的擴容之門。
據鄭商所研究員郭淑華介紹,我國是世界上最大的棉花生產國與消費國,極低的人力成本促使我國成為紡織品輸出的重要源頭,而棉花的價格對整個紡織產業有著重要的影響,是棉農與紡織廠商的切身利益之所在。我國1998年11月28日與2001年7月31日先後兩次發布有關深化棉花流通體制改革的文件,取消了棉花生產、收購的壟斷性,棉花定價已經完全市場化,棉花價格波動性非常大,很適合做期貨交易。
棉花期權計劃
據王學勤介紹,鄭商所有關期權交易管理辦法、做市商管理辦法都已經制定完成,期權交易軟件也已經安裝完成。4月2日,鄭商所內部員工進行了期權交易的模擬大賽,今後的一段時間,是期權交易的測試階段,而測試的范圍將逐步擴大。
根據內部資料顯示,鄭商所設計的棉花期權與棉花期貨緊密結合在一起,期權的有效期限最長為1年,合約月份為1、3、5、7、9、11月,與棉花期貨完全相同;期權最後交易日及合約到期日均為合約月份前一個月第5個交易日,在期權有效期內隨時可以執行,為美式期權。期權最小波動單位為2元/噸,手續費為4元/噸,執行價格間距為30元。
根據期權買方權利的不同,棉花期權分為看漲期權和看跌期權。另外,根據期權截止日期和執行價格的不同,棉花期權的品種要遠遠多於期貨品種。
棉花期權的交易價格又稱權利金,權利金根據風險的高低和供求關系,由市場定價,據王學勤預測,棉花期權開盤價應在100元/噸的水平。期權買方在交易時即需交納相應的權利金,在期權執行時交納相應期貨頭寸的保證金。
期權的賣方則在期權賣出時即獲得權利金,但需同時交納根據該期權執行價格計算的期貨保證金,並根據期貨價格波動隨時調整保證金。
鄭商所為了活躍棉花期權的交易,准備采用做市商制度。根據《鄭州商品交易所期權做市商管理辦法(第6稿)》,『做市商是指經交易所審核批准,在期權交易時間內為買入期權系列和賣出期權系列提供雙邊報價的特定投資者。』棉花期權交易仍采用撮合交易,並非投資者全部與做市商交易,做市商只是承擔在期權交易清淡的時候報出買入價和賣出價的義務,同時獲得交易所在其頭寸管理、期權期貨交易傭金方面的優惠。
據王學勤稱,對做市商的選擇原則是,在基於自願的基礎上,需要有足夠的資金量和合格的交易人員,以及相應的技術基礎,現有期貨經紀公司和一些大的客戶均可成為鄭商所的做市商。
另據曾做過其它品種做市商的某期貨經紀公司內部人士稱,至少要有1000萬元左右的流動資金纔能擔當做市商,並且做市商的利潤並不大。該人士稱,一些願意打品牌的期貨經紀公司有可能會成為做市商。
圖謀領銜市場創新
『期權交易在我國市場上是一種制度上的創新。』鄭商所總經理王獻立對記者稱。而鄭商所顯然希望利用這一國內前所未有的交易制度重振雄風。據鄭商所內部資料顯示,研發時間長達7年,修改26稿的《鄭州商品交易所期權交易管理辦法》已經完成,小麥期權的設計也早已全部完成,並有望在棉花期權上市後面世。
據湯慶榮介紹,鄭商所曾經是中國最早的期貨交易所,在中國期貨交易歷史上佔有重要的地位,推出的綠豆期貨曾佔據整個期貨市場大半江山。然而,綠豆期貨由於違規操作,價格連續跌停而直至被叫停,鄭商所在期貨業內的地位一落千丈。大連大豆、上海銅期貨持倉、交易量均大大超過鄭商所小麥期貨,近期上海天膠更是如日中天,鄭商所在碩果僅存的三大期貨交易所中頗現日薄西山之象。
據期貨業內人士稱,鄭商所在綠豆期貨事件上的一些操作讓多數投資者對其誠信著實難有把握,這也是很多投資者不願意進行小麥期貨交易非常重要的一個原因,要想擺脫這個陰影,也絕非易事。湯慶榮也曾私下表示,鄭商所奮發創新,就是要重建誠信形象。
強筋小麥開盤後的連續漲停,使鄭商所再度受到眾多投資者的關注。一旦棉花期權能順利降生,其期權交易管理辦法、做市商制度等將成為今後發展各類期權的重要參考,鄭商所將有可能重新站在期貨市場的最前端。
然而業內人士的態度卻未必能讓鄭商所滿意。據某曾經參與綠豆期貨交易的期貨從業人員稱,鄭商所要吸引投資者重回懷抱,必須要有一個非常活躍的品種,僅憑期權交易未必能順利如願。而且期權只有在期貨交易活躍的情況下纔能體現其生命力,棉花期貨期權即使能夠同時上市,市場情況如何也是難以預料。
雖然強筋小麥開局良好,但鄭商所的其他三張牌———棉花期貨、棉花期權、小麥期權———都能順利打出嗎?
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