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●目前中國證券市場的國際化進程起步不久,以引入QFII制度為代表的證券市場對外開放只是剛剛啟動
●伊拉克戰爭雖然對軍工類、戰略資源類、原油開采類、石油化工類和部分對外工程承包類等板塊帶來了一定的影響,但這種影響不僅是短期的,而且反彈力度也比較有限
『槍炮一響,黃金萬兩』,這可以說是戰爭經濟學最通俗的說法。戰爭被賦予經濟政策的含義,可以用所謂『破窗理論』來解釋:一個頑童,打破了鄰居的窗戶,鄰居就得更換新的窗戶,於是帶動了玻璃工人和木匠就業,進而帶動了更多原材料提供者就業,有利於為整個社會開闢新的就業渠道,擴大就業門路。在經濟衰退階段,人們也期望那些帶來類似打破窗戶效應的行為能夠拉動經濟增長,而戰爭就通常被視為這樣一種打破窗戶的行為。
戰爭效應
從戰爭經濟學的角度來看,與戰爭緊密相關的利益集團主要有軍火、保險、石油、化工和重工業等行業。每當發生戰爭,此類板塊的股票價格不但不跌,反而上漲。
一國證券市場的對外開放應當是雙向的,既允許外資進入本國證券市場,又允許內資投向海外證券市場,也就是通常所說的『引進來』和『走出去』。隨著經濟全球化和金融一體化進程的不斷加快及我國正式加入WTO,我國將嚴格履行對WTO作出的各項承諾,漸進式地推動我國證券市場的對外開放將是大勢所趨,以順應我國總體經濟開放大格局的必然要求。
證券市場的對外開放包括證券服務業的對外開放和通過證券市場實行資本流動的對外開放兩個方面,前者是指券商、基金管理公司、投資諮詢公司等證券服務業的『引進來』和『走出去』,屬於對WTO承諾中有關服務業貿易的內容,例如2002年6月1日頒布的《外資參股基金管理公司設立規則》和《外資參股證券公司設立規則》;後者是指B股市場開放、國內企業海外上市、外資企業在華上市、實行QFII和QDII制度等,通過循序漸進的方式,最終實現人民幣的可自由兌換和資本項目下的完全開放。要使中國股市與海外股市具有很高的關聯度,實現聯動效應,主要取決於證券市場上資本流動的對外開放。
漸進開放
隨著我國加入WTO,我國證券業和證券市場的對外開放也有序推進。去年7月,外資參股證券公司和基金管理公司的設立規則正式生效。目前已經有4家中外合資基金管理公司獲准正式籌建,另有3家獲得正式受理,同時還有一些公司提出了申請。而在外資參股證券公司方面,由湘財證券和裡昂證券聯姻的華歐國際證券公司日前獲准設立,還有幾家公司正在受理過程中。尤其是最近,向外商轉讓上市公司的國有股和法人股的辦法已出臺,QFII制度正式啟動。現在已有中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行等6家中資銀行及花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行等3家外資銀行經人行批准取得QFII托管業務資格。但是合格境外機構投資者真正開始在國內證券市場投資,還需要時日。
值得一提的是,雖然實行QFII制度可以增加我國證券市場中的機構投資者,但短期內它還不會對我國證券市場產生什麼重大影響,估計要到實施QFII三、四年甚至更長的時間以後,其制度效應纔會逐步顯現出來,這是一個長期、漸進的作用過程。僅靠一、兩家合格境外機構投資者試點進入國內證券市場,其帶來的影響將十分有限。只有等到合格境外機構投資者形成了一定的規模和氣候,纔能真正地促使國內證券市場發生根本性的變革。
影響輕微
根據中國證券市場的發展狀況、監管能力以及加入WTO的有關承諾,我國證券市場的對外開放將會采取循序漸進的原則,積極、穩妥、有序地向前推進。實施QFII制度也許只是中國證券市場國際化進程中的一小步,可能卻是中國證券市場對外開放中的一大步。QFII制度的試點關鍵是要建立一種有限度的市場開放機制,在取得成功的基礎上,今後我國證券市場的對外開放將會邁出更大的步伐,其對外開放度將不斷提高。
由此我們認為,目前我國證券市場的國際化進程起步不久,以引入QFII制度為代表的證券市場對外開放只是剛剛啟動。可見,我國證券市場的對外開放度還很低,還是一個相對封閉的運行系統。海外股市的波動還不能通過一個有效的傳導機制順暢地傳遞到我國股市,也就是說,我國股市與海外股市之間還不具有十分明顯的聯動效應,關聯度較小。
因此,伊拉克戰爭雖然對軍工類、戰略資源類、原油開采類、石油化工類和部分對外工程承包類等板塊帶來了一定的影響,但這種影響不僅是短期的,持續時間也不會很長,而且反彈力度比較有限。
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