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美元匯率下跌對中國經濟影響有利有弊:有利於繼續擴大出口和吸引外資,有利於外匯儲備的持續增加和通貨緊縮的進一步緩解,但同時也不利於外匯資產的經營。另外,進一步招致了國際上個別國家和部分利益集團要求人民幣昇值的壓力
衝擊世界經濟
伊拉克戰爭已持續三個星期,期間匯市大幅波動,對世界經濟形成衝擊。事實上,數月來引而不發的美伊緊張局勢已經對國際匯市進而對世界經濟產生了巨大影響。
伊拉克戰爭導致的主要貨幣匯率大幅波動,對世界經濟帶產生抑制作用。自從去年11月份伊拉克戰爭風險加大以來,歐元兌美元匯率上漲了11%左右,日元、瑞郎、澳元和加元等貨幣也有大小不等幅度的上漲。美國財長斯諾雖然重申繼續執行強勢美元政策,但同時表示並不特別擔心美元匯率下跌,實際上在縱容美元走弱。據國外銀行估計,歐元匯率每上漲10%,歐元區未來一年的GDP增長將減少0.8個百分點;日元匯率每上漲10%,日本未來一年的GDP增長將減少0.9個百分點。
不過,美元下跌也並非一無是處,例如歐元區的通脹水平反而因此而受到抑制,另外歐洲和日本等嚴重依賴原油進口的國家因本幣昇值而減緩了油價飛漲的衝擊。
多方面影響中國經濟
美元匯率下跌對中國經濟影響有利有弊:有利於繼續擴大出口和吸引外資,有利於外匯儲備的持續增加和通貨緊縮的進一步緩解,但同時也不利於外匯資產的經營。另外,進一步招致了國際上個別國家和部分利益集團要求人民幣昇值的壓力。
有利於進一步擴大出口、吸引外資和中國制造業的發展。由於人民幣兌美元的匯率浮動幅度較小,美元匯率下跌相當於人民幣兌非美元貨幣匯率隨之下調。這將會促進中國對非美元地區的出口,而且由於對非美元區出口商品有價格優勢進而促進對美元區的出口。美元貶值使得歐元、日元和英鎊等貨幣將能兌換更多的美元,從而兌成更多的人民幣在中國進行投資。隨著中國加入世貿組織、申辦奧運會成功以及勞動力素質提高,國際產業資本青睞對中國投資,美元匯率下跌進一步加快了將中國建成世界加工廠的速度。
有利於外匯儲備的增加和價格水平的穩定。美元匯率進一步下跌,促進中國國際貿易順差的擴大和流入的外資大幅增長,導致中國外匯儲備增加。外匯儲備增加需要央行投放更多的基礎貨幣,若不在公開市場上進行對衝操作,則可以產生克服通貨緊縮的效果。鑒於去年中國經濟出現了通貨緊縮,美元匯率回落即人民幣被動性貶值,使得來自非美元區進口的商品人民幣價格上昇,抵消部分通貨緊縮壓力,有利於價格水平的穩定和通貨緊縮的治理。
不利於外匯儲備和外匯儲蓄等外匯資產的經營。國際貿易順差和外資大舉流入被央行購買形成外匯儲備或被商業銀行吸收形成外匯儲蓄後,需要向國際金融市場進行投資。然而我國結算貨幣大部分是美元,外匯資產經營管理時因投資分散化的需要須將一部分美元兌換成歐元等外匯資產,在美元匯率下跌的情況下,兌換成本高昂。
人民幣不宜昇值
伊拉克戰爭風險加大導致美元匯率大幅度下跌以來,人民幣匯率再次遭遇到昇值的鼓噪和壓力。實際上,自在1994年初中國實行有管理的、單一的浮動匯率制度以來,人民幣實際匯率已經有很大幅度的昇值。至去年8月末,人民幣兌美元、歐元和日元的匯率實際昇幅高達17.0%、41.8%和65.3%。另據IMF測算,至去年9月,人民幣實際有效匯率昇幅高達21.5%。
筆者認為,當前人民幣匯率不宜昇值。首先,中國的國際結算貨幣當前主要是美元,人民幣兌美元匯率窄幅浮動有利於中國國際貿易和投資往來的穩定和便利。
其次,人民幣兌美元匯率窄幅浮動相當於中國屬於美元區(Dol鄄larBloc),由於美國因其有利的國際地位總能為其謀取較有利的貿易投資環境,相當於中國搭便車,何樂不為?
再次,在當前世界經濟復蘇前景黯淡而中國經濟開始逐步擺脫通貨緊縮的情況下,將人民幣昇值顯然對中國經濟走勢產生不確定性,而且不能保證不會由此觸發中國巨額的銀行儲蓄一部分兌成美元等外匯外逃,進而觸發人民幣匯率危機。
強勢美元政策和強勢人民幣政策效果迥然不同,因為中國經濟現狀不同於美國,穩定的人民幣匯率導致的國際貿易擴大對中國經濟增長的貢獻大於強勢人民幣導致的金融市場上融資擴大對中國經濟增長的貢獻。所以,國人千萬不要腦子發熱,如此重大問題需要慎重考慮,仔細權衡,以免一失足釀成千古恨!
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