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大通證券雖然脫胎於地方性的小券商,但其第一大股東卻是北京大學下屬的公司,因此帶有京字號券商的背景。大通證券於2001年9月8日正式開業,注冊資本為11.18億元。
截然相反的兩種印象
通過歷史資料的對比我們發現,大通證券在2002年上半年之前很少在上市公司的前10大股東中露面?估計跟公司增資注冊時間較晚有關。
自2002年下半年開始,大通證券明顯加大了在二級市場的投資力度,尤其是在去年三季度,大通證券一舉進入14家上市公司的前10大股東之列,其中不少個股是重倉持有,動輒成為上市公司的第一大流通股東,而這些重倉股的持倉市值在三季度末超過5億元。
在大盤陰跌的市道中,大通證券利用進軍激光這一高科技概念的題材,操作出華天酒店這匹逆勢上漲50%的黑馬,同時還對延邊公路大舉增倉600萬股,令人驚嘆。
但這種局面並沒有維持多久,從已經披露的上市公司年報來看,大通證券在股市加速下跌的去年第四季度進行了大幅減倉操作,如華天酒店賣出近200萬股,三季度的重倉股延邊公路由671萬股減倉到322.68萬股,而到該公司1月29日披露的股權變動報告時大通證券的持倉已經減少到161.23萬股。除此之外,大通證券在羅頓發展、徐工科技、復星實業、重慶路橋等三季度重倉股上均有程度不同的減倉。這種現象,跟大通證券在去年三季度的積極型投資策略形成鮮明對比。
造成這種情況的原因大致有兩個方面:
一是去年第四季度股指持續單邊下跌,並在今年1月6日創出1311點的近4年來新低。為規避這種系統風險,大通證券可能在此之前進行了主動性減倉操作,因而導致年報中持倉量的大幅降低。
第二個方面的原因可能跟公司的資金管理周期有關。比如中新藥業曾在去年6月30日委托大通證券管理1億元人民幣進行委托理財,委托期限6個月,也即2002年底到期。值得注意的是,中新藥業在今年1月27日又決定將這筆1億元的委托理財與大通證券再續簽5個月(即到今年中期結束),但又於3月28日發布公告稱經友好協商,已經收回了5000萬元的委托理財以及利息。如果我們將這一系列波折跟大通證券在二級市場的減倉時機對比來看,其在股指處於低位、反彈趨勢明顯形成時仍在1月份賣出延邊公路160多萬股,應該與委托理財到期的資金周轉緊張有關。
投資風格仍處磨合期
跟國內一些老字號券商已經形成了投資模式和風格不同,大通證券似乎正處在積極探索適應當前市場特點的操作風格,因此給人的感覺還不是很統一,有時甚至前後變化很大,比如去年三季度的積極進取型和四季度的消極防御型,但基本上還是體現出了一些特點。
一、主打品種確立品牌。比如其旗下第一重倉股徐工科技,自大通證券2001年底入駐以來,一直,堅守其中,至今持倉超過800萬股,市值近1.6億元。作為深市近年來碩果僅存的為數不多大牛股之一,徐工科技雖歷經多次送配股價仍定位在19元之上,最新股東人數不過5215人,人均持股3.7萬股,顯然處於籌碼高度集中的狀態。其實這種通過對主打品種的精心運作來確立券商二級市場品牌效應的做法已成為不少券商在弱市中吸引合作伙伴的重要手段。
二、發現市場題材,捕捉套利機會。在市場處於弱勢平衡格局乃至單邊下跌之時,一味做死多顯然只會越陷越深,愈加被動。相反,如果能增加資金的流通性管理,適時進行套利操作,則不失為一種比較穩妥可行的方法。我們發現大通證券對此進行了初步的嘗試,比如去年下半年它成功地挖掘到華天酒店進軍激光陀螺這一高科技領域的題材,集中兵力進駐,走出了一波漂亮的上攻行情,而在公司題材明朗後,則順勢減倉,保住了勝利果實。同樣在延邊公路的重組過程中,去年上半年曾有過接近翻倍的漲幅,大通證券也不失時機地進行了參與。
三、選股注重基本面的業績支持,很少染指績差股。從大通證券持倉比較穩定的品種來看,都屬於業績穩定、經營穩健的公司,像五糧液、復星實業、海油工程都是當之無愧的績優股。在市場走向規范的今天,通過對行業前景、公司經營管理等基本面的分析,以上市公司實實在在的業績作為投資依據,就可以最大程度地規避風險、把握機會。
從大通證券的現有持倉品種的投資機會分析,值得重點關注海油工程。在伊拉克戰爭爆發期間,以遼河油田、揚子石化、上海石化為首的石油、石化板塊走出了歷史罕見的強勢行情,預示著石油這一不可重復性利用資源的寶貴性。顯然,作為國家海洋石油工程建設主力軍的海油工程的市場機遇極為廣闊,這也從公司良好的經營業績上體現了出來,故而也為多家基金看好。
總之,大通證券的投資風格還處在一種探索和磨合之中。
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