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在中國期貨市場建立大戶報告制度還缺乏一些前提條件,其中沒有針對大戶建立的『做市商』制度就是其中之一
中國期貨市場的種種畸形現象終於引起了監管部門的重視,盡管這只是未來重要的政策跡象之一。中國證監會主席助理汪建熙上周五(3月28日)在上海期貨交易所第三次會員大會上表示,證監會將推出賬戶實名制,為將來期貨交易所和證監會查處大戶暗箱操縱行為奠定『堅實的基礎』。汪建熙還透露,保證金封閉管理等一系列的監管措施也將會陸續出臺。
大戶報告制度
『大戶報告制度』在觀念上是根據國際慣例進行的。中國期貨業協會副會長常清表示,對大戶確需要實行大戶報告制度,也就是說,在期貨市場中某一品種的交易過程中,當某一個大戶所持有的頭寸超過全場15%後,可以向監管部門講明理由;只要理由充分,監管部門將保證其合法交易權。
事實上,中國的期貨市場早已推行了大戶報告制度,只是在期貨交易所的有關規則中,這種大戶報告制度僅處於向交易所報告的階段。而在多年的操作過程中,大戶通常會通過在多家期貨公司開設賬戶,將持倉分別建立在不同席位上,以此回避交易所的限制規定。
而此次證監會提出要實行的大戶報告制度,其實質不但要求大戶向交易所申報,而且也需要向證監會進行報告。
證監會有關工作人員指出,為了不斷完善期貨市場監管機制,利於證監會及時全面掌握市場狀況,有效打擊市場操縱行為,證監會將通過與期貨交易所的網絡連接,建立實時監控系統、開展賬戶實名制引入大戶報告制度,並建立一套市場報告和分析體系。
有關人士介紹,在美國,商品期貨交易委員會(CFTC)大戶報告的程序通常是,經紀公司報告和交易所報告相結合,客戶達到或超過CFTC制定的大戶報告標准,由經紀公司向CFTC直接報告,交易所則向CFTC報告每個會員公司的持倉情況和交易所總體持倉情況。
政策導向鮮明
國內期貨業內人士普遍認為,監管的加強無疑是一把『雙刃劍』。在規范期貨市場的同時,應看到管理層推動期貨市場發展的決心。2003年1月,中國證監會曾經出臺《關於期貨經紀公司接受出資有關問題的通知》,較為明確地表明監管部門正以一種開放的心態對待期貨市場的發展和與國際接軌問題。
汪建熙還表示,證監會將逐步增加期貨新品種,中國期貨市場將逐步對外雙向開放;證監會將批准第二批10家企業參與海外期貨市場,並研究出臺境外場外衍生產品交易的監管辦法,來推動中國期貨市場發展。
中國期貨經紀有限公司研究員李磊對於證監會的系列舉措分析說,鄭州商品交易所強筋小麥品種近日上市,是因為其和美國、加拿大等主要出口國小麥品質接近,價格容易接軌,和其他國際期貨市場容易形成互動關系,纔得以順利推出。強筋小麥的上市進一步佐證了監管部門加速中國期貨市場與國際市場接軌的決心。
對於證監會引入大戶報告制度的舉措,武漢華中期貨公司李靜濤認為,如果能夠有效推行大戶報告制度,一個更為公平、透明的市場也會吸引更多投資者的參與。
做市商制度缺位
但李靜濤也表示,目前在中國期貨市場建立大戶報告制度還缺少很多前提條件。譬如中國期貨市場現在還沒有針對大戶而建立的類似證券市場中的『做市商』制度。
『做市商』制度也稱『莊家』制度,是指在一定監管體系下,券商持有某些股票或債券的存貨,並以此承諾維持這些股票和債券的雙向買賣交易;『做市商』制度是國際成熟市場中較為流行和普遍認同的一種市場交易制度。
李靜濤認為,既然要控制大戶的『暗箱操作』,就應該為大戶建立良好的『明箱操作』的環境。期貨市場中既然存在一些大戶操作的現象,就說明市場有這方面的需求。但是,合理的事情並不一定合法、合規。
一位不願意透露姓名的業內人士則對《財經時報》表達了一種擔心:建立實時監控系統,引入大戶報告制度,對期貨市場是滅頂之災。
這種觀點認為,以現階段中國的期貨市場的發展狀況,即使期貨交易所『臨時通知』要求對持倉量達到一定水平的賬戶進行檢查,都會引起市場的劇烈震動,何況要建立實時監控系統,對交易者的每筆交易、每筆資金的調動都實時監控。
『當交易者的每筆交易、每筆資金的調動都被一覽無餘地看到時,會使有些投資者不敢再參與期貨交易。再者,這些監控和報告是否有相應的保密制度和嚴格的規定都成問題。一旦客戶的交易信息流傳出去,將會使客戶在交易過程中處於被動狀況』。
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