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4月9日,中國聯通一般法人配售部分17.32億股將上市;4月10日,招商銀行戰略投資者配售部分4.298億股上市流通;大盤能否承受如此大的集中性擴容壓力,成為投資者關注的焦點
4月也許出現行情的拐點,而拐點的時間可能會在4月9日、10日前後。4月9日,中國聯通一般法人配售部分17.32億股將上市,上市股份佔目前聯通可流通部分的62.98%,而且其上市部分2.30元的配售價相對於目前2.95元的市價已有28%的漲幅,拋售壓力可想而知。4月10日,招商銀行戰略投資者配售部分4.298億股上市流通,上市部分佔已流通股份的46.05%,其7.30元的配售價與目前10元左右的市價相比也有36%的漲幅。承接這兩只配售股上市即使按照發行價計算也需70億元以上的接盤,這相當於一只大盤股和一只超級大盤股同時在一周上市,對於3月大部分時間成交量在40至50億元左右的滬市大盤來說,能否承受如此大的集中性擴容壓力,成為投資者關注的焦點。
兩只股票影響不一聯通招商完成定位
觀察中石化、寶鋼股份和招商銀行這三只大盤股共9次配售部分的上市表現(見表),可以清楚地看到,總體上漲少跌多。其中招商銀行、中石化形成兩次略微明顯的反彈,但維持的時間都極為短暫。因此市場人士認為,配售股上市的影響從短期看將是負面的。
南方證券分析師劉仁和認為,由於本次配售上市部分的量比較大,所以對這兩只個股的衝擊作用還是較為明顯,而這兩只股票在同一周上市,則壓力顯然就更大。華夏證券分析師銀國宏認為,雖然這兩只股票特別是中國聯通已經提前有了一定幅度的下跌,利空得到了一定程度的消化,但其上市畢竟要消耗大量的資金,同時中國聯通、招商銀行目前價位比發行價分別溢價28%和36%左右,作為法人和戰略投資者,獲利程度都較為豐厚,其兌現獲利的意願會較為強烈。
面對同樣的利空因素,這兩只股票近期表現卻明顯不同,中國聯通自高點的跌幅已達16%以上,已經遠超過了大盤5%左右的跌幅。而招商銀行則表現比較堅挺。有市場人士認為,這兩只股票基本面因素上的差別,是其走勢產生差異的重要原因。
中國聯通走弱的一個主要原因在於其基本面上存在著一些不確定和負面的因素。一方面中國聯通CDMA項目目前發展的前景和速度還不是十分明朗,另一方面,『小靈通』在全國逐步解禁後,陸續在除上海等少數大城市之外的地區,從中國移動、中國聯通手中爭奪客戶。而3月10日開始,『小靈通』首次在京郊懷柔放號,北京將逐步解禁『小靈通』。這表明『小靈通』目前已形成農村包圍城市小城市包圍大城市之勢,今後市場的競爭將更加激烈。從各地的情況來看,『小靈通』憑借著低資費的優勢,對中國聯通低端用戶的衝擊較大。
而國內經濟良好發展的宏觀背景,為金融業提供了巨大的市場需求和發展潛力。另外,市場預計招商銀行2002年多項財務指標將有約30%的增長,個別指標增幅甚至達到50%。所以投資者對招商銀行未來發展的前景,有著較為明確的良好預期。
那麼對於配售上市部分,投資者的心態也就不盡相同,顯然招商銀行戰略投資者惜售的心態會比較強,其股價表現也會比較堅挺。而聯通目前價位市盈率不低,配售上市對聯通的負面影響會更大一些。有分析人士指出,聯通配售上市部分,除了56家基金持有的3.02股億左右,其餘的14.32億股則被1462家一般法人持有,持籌狀況較為分散,由於大家的資金成本與盈利預期並不一致,所以很難形成一種合力。
不過,聯通、招行的權重影響仍是眾多資金關注的目標。由於招行的法人配售部分在4月10日將全部上市流通,而聯通大量的法人配售上市後,其流通股本近45億股,還未上市的5億股戰略投資者部分所佔的比例已不大,對其今後的衝擊非常有限。因此在此次配售部分上市後,聯通、招行將基本完成定位,這對於長線投資基金來說將是難得的介入機會。
利空出盡轉機凸顯
中國聯通、招商銀行作為重要的指標股和前期的領漲股,其走勢對大盤的影響非常巨大。華夏證券分析師銀國宏認為,配售上市對於大盤來說是增加擴容壓力,通過對這兩只股票的影響,進而帶動板塊下行,並影響指數走弱。而長城證券的分析師張勇則認為,由於配售上市有明確的時間表,對於確定的東西市場已提前消化。聯通經過近期較大幅度的下跌之後,基本上已回到市場成本區附近,繼續殺跌的動力已不足。所以其配售上市時對大盤的影響已不是太大。另有分析人士指出,第四季度,基金對聯通的持有量已增至10億股以上,即使基金在年初有所減倉。但作為惟一的一家上市電信運營商,聯通憑借其重要的權重地位和絕對價位較低的優勢,應是基金組合中必不可少的組合品種之一,所以基金不排除有低位補倉的可能,大盤的下行空間不是很大。
同時華泰證券分析師陳金仁認為配售部分上市對大盤的影響與大盤所處的環境位置也有較大的關系。在寶鋼股份、中石化歷次配售上市時,大盤正處於大牛市的末端和熊市的下跌階段,所以配售上市的壓力較大一些。而目前大盤已經歷了長期的大幅下跌,處在一個相對偏低的位置,所以配售的拋壓也應該較輕一些。
部分樂觀的市場人士認為,滬深兩市今年的行情遠未完結,目前股指正處在上攻之後的回調整理期,而聯通和招商銀行的大量配售部分上市,可以看做是最後一個利空因素,大盤不排除借機砸出一個低點後,便再度掀起年內最強的一波上攻行情。陳金仁認為,從以往經驗看一年應有兩波行情,但4月是年報特別是績差年報的集中公布期,所以行情更可能產生在5至6月份。
銀國宏認為,配售上市部分不是影響大盤的決定性因素,在市場處於強勢時,大盤在消化配售上市的壓力後,仍不會改變原有的上攻的方向;但當市場趨弱時,配售的擴容只能加速大盤的下行。所以此次擴容的衝擊正好可以觀察大盤的承接力度及大盤的走勢性質,如果大盤能夠從容承接,則以1311點的行情仍未結束,在利空消化之後,大盤將重新上攻。
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