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3月25日,四川長虹公布2002年報。年報顯示,長虹實現收入125·9億元,實現淨利1·76億元,但經營性現金流為—29·7億元。這是自要求編制現金流量表以來(1998年),長虹經營性現金流首次出現負數。長虹的這份年報披露了這樣的一個事實:截止2002年底,長虹應收賬款仍高達42·2億元,其中被騙傳聞中的APEX欠38·3億元(4·6億美元)。這說明,長虹高管在此前澄清被騙傳聞談話存有不實嫌疑。
欠款未過期限可能不實
據《財經》報道,長虹掌門人倪潤峰曾告訴香港《東方日報》記者,2002年度長虹與APEX的貿易總額為5億美元,其中2億(美元)沒有收回來,但絕大部分『未過期限』。但實際上,從報表上看,APEX的欠款由年初0·4億美元增加到年末4·6億美元。而從長虹對APEX巨額的應收賬款來看,APEX出口收入基本是通過APEX實現,長虹可能是為APEX代工或者是APEX買斷長虹彩電,也就是說長虹彩電出口美國銷售信用鏈條中,長虹貨款能否回收與零售商如沃爾瑪等無關。又根據出口397·61萬臺彩電及出口收入55·4億元推測,長虹出口的彩電應為低端產品(平均每臺不到人民幣1400元)。
倪潤峰稱APEX貨款絕大部分『未過期限』可能也言過其實。據《財經》報道,為了防范沃爾瑪可能倒閉帶來的風險,長虹和APEX雙方另外向保險公司投保,確保公司如果在兩個月之內收不到貨款,保險公司就要賠付。但實際上,APEX貨款平均回收期絕對不止兩個月,2002年度長虹與APEX的貿易總額為5億美元(按倪潤峰的說法),扣除4·6億美元的應收賬款,長虹只回收0·4億美元的貨款。據報表附注稱,截止2002年3月10日,已收回APEX貨款8906萬美元,另有10199萬美元票據在托收中。可是截止2002年3月10日,APEX新發生的欠款又有多少?是不是貸記8906萬美元,又借記2億美元(長虹2003年預計出口額是10億美元。截止2002年3月10日,已過了近70天,差不多新增出口收入2億美元。這些收入可能又形成新的欠款)?在這種背景下,長虹對APEX的4·6億美元欠款沒有計提一分的壞賬准備,在會計上顯然極不謹慎。
今年年報也有玄機
長虹除了在APEX貨款上存在高風險外,筆者發現,長虹應收賬款由第三季報的52億元降到第四季報(年報)的42億元,也有玄機。
長虹2002年總收入與上年相比,雖然有大幅度的上漲,但內銷收入在萎縮。我們假設其應收賬款明細除了APEX外,都是國內客戶,我們會發現,2001年實現內銷收入87·3億元,內銷應收賬款餘額是25·3億元;而2002年內銷收入70·5億元,但內銷應收賬款只剩下3·9億元。內銷應收賬款餘額在內銷收入波動不是很大的情況下,由年初的25·3億元降到3·9億元,這有點不正常。聯想到第四季度應收賬款大幅下降的事實,筆者懷疑長虹是否采用另類手法壓低應收賬款餘額。
我們可以將長虹應收賬款周轉率與兄弟公司對比,筆者隨意挑了兩家:康佳及海信,發現長虹應收賬款周轉率明顯比兄弟公司慢,2002年上半年應收賬款周轉率只有1·9次,而康佳是8·03次,海信是14·34次。
長虹的財務風險除了應收賬款可回收存在不確定因素外,存貨也有很大的隱患。截止2002年末,存貨賬面餘額高達74·7億元,比年初增加了12·6億元。長虹雖然對『存貨—庫存商品』計提了2·77億元的跌價准備,但這個跌價准備自1990年基本沒有發生多大變化。筆者的疑問是,存貨跌價准備提足了嗎?與同行相比,其存貨周轉率也明顯偏慢:2002年上半年長虹為0·87,康佳(000016)為1·21,海信(600060)則為1·93。
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