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公司主要從事煤炭、外貿集裝箱、散貨、件雜貨等貨類的裝卸中轉,核心業務為煤炭與外貿集裝箱貨物中轉服務。2002年度,核心業務收入佔主營業務收入的92.12%,毛利潤佔公司毛利潤的95.10%。公司的煤炭中轉業務集中於裕溪口分公司,外貿貨物中轉業務集中於朱家橋分公司,目前,裕溪口分公司年通過能力逾700萬噸,是當前長江最重要的能源輸出大港之一;朱家橋分公司的設計年集裝箱綜合中轉能力達3萬TEU,是當前安徽省最大的外貿港口,長江重要的外貿運輸港口。與鹽田港A、上港集箱、營口港、天津港相比,蕪湖港屬於內河港口,從總資產、淨資產以及主營業務收入、淨利潤等比較,蕪湖港有較大的差距,但蕪湖港的主營業務利潤率僅低於上港集箱,淨利潤率也不錯,說明公司的盈利能力在同行中並不差。
投資要點:1、蕪湖是安徽的經濟中心之一,在省內的地位僅次於合肥,該地區經濟近幾年來發展速度較快,有利於蕪湖港業務的擴張;2、公司盈利能力較強,呈逐年遞增的態勢,2000—2002年主營業務收入分別為7520萬元、8059萬元、10439萬元,增幅為7%、29.5%;3、募集資金投入裕溪口煤炭配送中心項目、西江汽車滾裝碼頭項目和荻港綜合碼頭項目,這些項目的實施將提高公司煤炭中轉附加值,並可以進一步擴大公司的貨類品種,完善貨類結構,減少對個別行業過度依賴的風險;4、港口業具有一定的壟斷性,收入穩定,現金流好,投資基金等穩健型的投資者對該行業的股票會比較感興趣,另外,QFII也比較看好該行業的股票。
風險提示:公司享受所得稅2001年全免、2002年減半的優惠政策,2003年後公司將實行33%的所得稅率,2000—2002年每股收益分別為0.21元、0.35元、0.35元,若按33%所得稅率計繳,2001、2002年每股收益為0.234元和0.259元,將對公司的淨利潤和股東權益產生一定的負面影響。(天力投資新股研究部)
價位預測:10.4-13.5元(漲幅預測:46.89%-90.68%)天力投資:11-12.3元。廣州博信周建新:12.8元。招商證券馬逸倫:12元附近。成都證券肖騰文:13元附近。國都證券研究中心:11.4-12.5元。國盛證券張勇:12元附近。平安證券羅曉鳴:10.4-11.5元。科技證券唐永剛:11.46-12.67元。廣東證券游健浩:12.2-13.5元。萬國測評魏勇:11.5元附近。
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