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海虹控股增發不超過4000萬股A股的網上、網下申購近日結束,在扣除原社會公眾股股東行使優先認購權的獲售股份後,比例配售發行的認購倍數達113.16倍,創下上市公司A股增發認購的新高。而且,對海虹控股的新老股東來說,此次增發很有希望大賺一筆。3月24日的收盤價為15.51元,較13.60元的增發價超出了14.04%。
刮目相看的增發
近兩年來,上市公司增發新股一直不被投資者看好。有增發計劃的個股往往走勢疲軟,甚至出現了增發由券商被迫包銷的尷尬。例如,浦發銀行於今年1月增發不超過3億A股,申購價格區間為8.45元/股至9.94元/股。浦發銀行發行時正好傳出『花旗銀行首期以股權受讓方式入股5%』的利好消息,但外資參股的利好仍難以支橕其增發新股的計劃。發行結果可謂糟糕透頂,承銷團被迫包銷發行數量的17.68%,增發價格則為價格區間下限的8.45元/股。浦發銀行原定的募資計劃為50億元左右,可用足了發行額度,還是與增發募資的計劃金額相差一大截。
緊隨浦發銀行增發的韶鋼松山,似乎運氣要好得多。該公司以7.05元至8.17元的價格區間增發不超過12000萬股,結果增發價定在7.17元/股,最終發行數量為11160萬股,發行的認購倍數為16.0859倍。
相比之下,作為今年增發第三個亮相的海虹控股,創下了上市公司A股有史以來增發之最。按計劃,海虹控股增發不超過4000萬股,預計募集資金43822萬元,申購價格區間為12.38元/股至14.57元/股。得益於113.16倍的增發認購倍數及較理想的增發價,海虹控股的增發數量只有3222.2058萬股,雖然股本擴張有限,但增發籌資目的已經達到。
其實,海虹控股增發取得成功,早在機構投資者的預料之中。其一,增發市場的申購收益率被越來越看好。統計顯示,去年增發市場的收益率達58%,是首發新股收益率的10倍。申銀萬國研究員林瑾在日前一次內部研討會上稱,如果不出現較大的變化,今年的增發市場收益率仍會高於首發新股市場。從二級市場走勢看,即便被迫包銷浦發銀行增發的券商也賺得不錯。浦發銀行3月24日的收盤價為10.47元,較增發價高出23.9%。其二,海虹控股增發項目的題材極佳。該公司募集資金投向為醫藥電子商務、聯眾電腦技術公司增資和化纖設備改造等,其中,前兩個屬於新經濟的項目分別投入36750萬元和6600萬元。較之其他實施增發的上市公司,海虹控股給市場帶來了想象空間更大的增發計劃。在年初上海科技、廈門信達等再掀網絡股風采的背景下,海虹控股的增發受寵也就不足為奇。
記者前不久參加了申銀萬國研究所的內部研討會,專門探討了網絡股的投資價值。會上,包括多家券商在內的機構投資者一致表示將關注海虹控股的增發。在他們看來,網絡游戲是目前最被看好的網絡產業,海虹控股則是滬深兩市中最名符其實的網絡游戲股。更可貴的是,網絡游戲股的炒作題材還未被市場充分挖掘。
網絡業盈利成亮點
在1999年的『5.19』行情中,海虹控股曾展現過網絡股的賺錢效應。1999年12月由18元左右啟動,到2000年3月最高漲至83.18元。期間,海虹控股以ST股的身份最多上演過17個連續漲停。隨著網絡股行情在全球股市的退潮,海虹控股也出現了大幅回落。按復權價計算,海虹控股目前的股價只有26元多。
那麼,股價如此大幅回調後的海虹控股,何以又因網絡股的價值而成為香餑餑呢?關鍵原因在於,海虹控股找到了網絡業的盈利模式,即數字娛樂包括聯眾自有游戲和亞聯、笑傲江湖代理的國外網絡游戲,已經建立了包括會員費&游戲卡 收入、電信增值業務收入、網絡廣告收入、商業比賽收入、技術服務收入等在內的清晰的收入和盈利模式。
2002年年報顯示,數字娛樂成為其三大支柱產業之一,年度主營業務收入和營業利潤分別達10946萬元和6908.93萬元,其收入同比增加達59.09%。從海虹控股數字娛樂業務的營業利潤率,就可看到該行業的誘人前景。據了解,海虹控股現擁有30款自有版權益智游戲、七款代理網絡游戲、四個大型游戲娛樂網站。2002年,還成為公司游戲代理業務取得大豐收的一年,公司共代理了七款游戲。
除了能夠拿出網絡游戲業務利潤外,醫藥電子商務的經營也有不俗利潤。2002年,海虹控股從中實現業務收入9123萬元,獲取營業利潤2639萬元。據稱,海虹控股做大醫藥電子商務業務的機遇,是國家醫藥流通體制改革推動的藥品集中招標采購。2002年,通過該公司交易平臺進行的藥品采購額,已佔中國藥品交易額的近10%。而海虹控股此項業務的收入,包括招投標中介費收入、網上交易服務費收入、會員費收入和信息及技術服務收入。
海虹控股用已有的業績證明,網絡業非但能夠盈利,而且還可創造非常高的利潤率。據稱,該公司增發項目之一的聯眾電腦技術公司增資,將吸引並集中大量網民停留在聯眾網站,項目內部收益率為180%,投資利潤率高達74%。業界人士稱,2002年至2005年屬網絡游戲市場的發展階段,到2005年將進入成熟階段,整個市場在近幾年有望保持平均50%以上的增長速度。
作為網絡龍頭股,海虹控股在網絡游戲與醫藥電子商務掘得頭桶金,盈利模式較為成功,業務類型突破口選擇恰當。但可以預計,網絡業的未來競爭將更趨激烈。而且,網絡業務還受到其他因素的影響。例如,2001年下半年以來,各地出現了一批醫藥招投標公司?總數估計已達200家左右。這些公司主要在所在地及其周圍輻射地區從事手工操作的藥品集中招標采購業務,與海虹控股地方交易中心的競爭關系明顯。若海虹控股不能妥善應對上述競爭,可能影響其拓展醫藥電子商務業務,進而影響建立全國醫藥交易網絡戰略構想的實現。而從投資金額看,醫藥電子商務的成敗是關鍵。
海虹控股增發後的前景,顯然將受到市場的更多關注。
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