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明星電力(600101)日前公告,公司股東遂寧興業資產經營公司、遂寧電力物資公司分別與深圳明倫集團有限公司草簽公司國家股和法人股股份轉讓的相關協議。轉讓完成後深圳明倫集團有限公司將成為公司的第一大股東。作為一家業績優良、穩定發展的電力上市公司為何急於『遠嫁它鄉』呢?
明星電力作為區域小水電企業在上市後就一直保持績優的形象。公司擁有自己的發電廠,同時擁有覆蓋遂寧市市中區的獨立電網,獨自承擔對遂寧市市中區的電力供應。公司年報顯示,公司2002年度每股收益0.464元,每股淨資產6.07元,每股經營現金流0.775元,資產負債率23.56%,財務狀況延續以往的穩健良好態勢。公司在去年實施了配股,募集的資金達到3.44億元,該資金投資的項目目前正處於投資初期。
我們通過分析可以看出,明星電力取得良好的業績是與長期執行的高電價分不開的。從下表可以看出,同屬於川渝電網的四家水電上市公司中,在發電綜合成本相差不多的情況下,明星電力的上網電價明顯高出其他公司一截,甚至高出0.237的華中電網平均上網電價。隨著『廠網分開,競價上網』逐步推進,公司越來越感到電價下調的壓力。四川省和遂寧市從拉動經濟、增強內需出發,出臺了一些價格調控政策和方案,包括停止收取供(配)電貼費在內的電力價格政策的執行,將減少公司電力銷售收入,從而對公司業績產生一定的影響。如果公司繼續把主營放在水電開發上,將面臨著嚴峻的外部經營風險。
在另一方面,在原國電系統的五家發電集團掛牌成立後,競爭壓力逐步顯現。未來電力市場將是以規模和成本取勝的市場,一些地方政府背景的電力公司將面臨著較大的壓力,特別是像明星電力這樣裝機容量規模偏小、發電成本不低,主要靠高電價來維持的發電企業來說,股權轉讓,並購重組將成為它們日後的選擇。
逐步淡出電力行業,實施整體業務的重組將成為該類公司尋求的出路之一。去年以來,關於水電上市公司資產重組的消息接連不斷,先有廣州經濟技術開發區借殼烏江電力上市,後有露露集團間接入主樂山電力。該類上市公司大多屬於農村小水電企業,其屢屢成為資產重組的殼,主要在於水電上市公司經營相對穩定,有的還具有再融資的功能。如明星電力目前還有一半的配股募集資金躺在銀行的帳戶上。
深圳明倫集團是一家擁有總資產達到50億元,業務涉及金融、光電技術、食品加工、國際貿易、生物工程、信息網絡等諸多行業領域的大型企業集團,目前已經有一家上市公司『明倫集團『(0346.hk)在香港上市。在有成功上市的經驗後,集團公司加大了資本運作的力度,未來明星電力有望在原有主營的基礎上,增加光電、醫藥、信息技術等業務,從而使公司低成本的獲得大股東的優質資產,擴大企業規模、實現企業功能調整和產業昇級。
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