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在芝加哥農產品期貨中,大豆的走勢顯得與眾不同,小麥、玉米和大豆都是2002年9月見頂,但到目前為止,玉米回調了60%,小麥更是回調了80%,大豆呢,依然頑強地堅持在9月份高點580附近,而打開歷史圖表便知,這三者的相關性是相當高的,這次的走勢迥異,當然與2002年美國農業補貼政策的改變有關,但是在南美產量迅速彌補市場份額的前提下,消費的增長特別是來自中國的需求,是否可以一直支持美國的大豆價格的高企?在創記錄的南美大豆即將大量上市的前提下國際大豆價格是否還能創新高?後市是大豆追隨小麥、玉米補跌?還是以盤代調完成後,與小麥、玉米同步上揚?隨著北半球的美國和中國播種季節的來臨,目前市場走到了一個需要抉擇的關口,我們估計,這個時間最遲在4月中下旬。
與大豆相關的豆粕,從2002年年初的145.4昇至7月的199.8,隨後下跌至2003年1月的160.2,回調了72%,回調結束後上行,目前仍在上行通道之中,價位是171。另一相關品種豆油,則由2002年初的15昇至12月的23,回調在20即38%處止跌,開始上行,目前價位是21.64。豆粕和豆油的探底回昇,是強市的表現。
現貨方面,春節過後至今,美國方面的現貨價也維持在570一線,我國東北地區大豆價格目前仍維持在2450-2500左右,天津則在2550左右,四川在2700-2800間,上海、廣東等港口報價也在2550左右,3月7日大連大豆之所以打到2550一線引發多頭的堅定護盤,與現貨價的持續堅挺是分不開的。
大豆自1996年美國通過新的農業法案支持其大豆產業後,全球大豆整整跌了6年,2002年新的法案出臺,新的一輪漲勢開始,是自然規律暗合了美國的決策,還是美國政府順應了自然規律,不得而知,但有一點,美國對世界的任何領域都有控制欲和控制力,這是有目共睹的,其目的是維護美國的利益,大豆之於中國,石油之於伊拉克,皆如此。所以,我們可以從美國利益這個角度來看大豆的上漲,再者,對跌6年的大豆修正2-3年,也屬正常,更何況遠月SBCX、SBCF自2002年9月高點已經調了50%,所以看跌仍須謹慎。即便後市SBCC下跌,也只能看作是回調,牛市中的回調。
cftc報告顯示,截止3月18日,基金增持3829手淨多單,淨多單由上周的48316手增至52145手。從目前基金的倉位來看,繼續對芝加哥大豆保持樂觀。從1986年以來的CFTC的持倉報告分析,多頭淨持倉與漲勢的呈現出高度的正向相關,並且持倉超過5萬多單呈現的牛市行情只有95-97年,當時的SBCC從最低的526漲至903,漲幅72%,從2002年下半年開始,CBOT的基金多倉穩定在5-6萬手之間,目前持倉規模與95--97年相仿,而目前的漲幅是40%左右,所以,從基金的樂觀態度和堅定信心看,也是有其依據的。
根據最新美國農業部的報告,2002/03年度南美大豆產量預計將達到9100萬噸,比美國大豆產量高出近1700萬噸,其中阿根廷大豆總產將達到創記錄的3400--3500萬噸,同上一年度的3000萬噸相比將有400--500萬噸的增幅,全球的大豆總產為1.91億噸,年度結轉庫存為3065萬噸,是近幾年全球大豆庫存較高的水平。隨著南美大豆逐步接近大規模收割期,以及巴西大豆出口陸續開始裝運,龐大的南美大豆增產壓力及進口到港供應壓力隨著時間的推移逐步增強,預計將在未來數個星期內逐步佔據市場的主導地位,南美大豆所具有的價格競爭優勢必然引發美國大豆出口出現季節性的衰減勢頭,這從近期的美國出口銷售報告中可以得到一定程度的驗證。預計2002-03年度中國已經訂購了接近1000萬噸南美大豆,這意味著今年中國對南美大豆的進口量將會較去年的590萬噸增加410萬噸,增長幅度高達69%。這就是目前CBOT基金增持多倉的背景,一個利空撲面的背景,在壓力面前是被壓垮,還是頂住壓力而上?近期即見分曉。
每年4、5月份,不僅是南美大豆大量上市的季節,也是美國和中國開始播種的季節,氣候的炒作又將提上議事日程,如果在創記錄的產量面前,播種面積和氣候適宜,則回調的概率較大,若天公不作美,則大豆價格繼續盤整乃至上昇的幾率驟增,不確定性在目前表現得很充分,索羅斯說過,不確定因素是最可怕的因素,更何況是在SBCC窄幅橫盤了長達7個月之久的極端價位,自然要冷靜觀察,看清楚了再動。
就國內而言,以9月大豆為例,如果在未來3-5周時間內發動的上攻過程中,不能有效突破2700一線的阻力,則仍將維持2500-2700區間震蕩局面,一旦突破,理論的空間至少300點即達到3000。
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