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●期貨業大發展的確切時間取決於新一屆政府領導人對期貨的認識和態度
●期貨新品種的審批權歸屬和上市的基本路徑成爭論焦點
期貨的魅力在於它不斷的拓展性和包容性,沒有一個行業能像期貨一樣,任何農業、工業、金融業新品種的增加都會使期貨的陣地再覆蓋一個相關行業。雖然7年來僅有一個新品種上市,目前不足1萬從業人員的期貨圈常常被忽視,但沒有人懷疑期貨將是未來中國最具發展潛力的行業。值得討論的,是期貨業大發展的確切時間———今年、明年還是不定的未來?業內人士認為,這將取決於新一屆政府領導人對期貨的認識和態度。
新代表懮慮
期市新品種及相關法律缺位成發展瓶頸
『目前國內期貨品種較少,期市活躍後導致市場熱錢大量湧向一兩個品種,容易引發風險。』2003年3月4日,第十屆全國人民代表大會召開前夕,作為惟一來自期貨屆的代表,大連商品交易所總經理朱玉辰在剛剛裝修完畢,大商所北京辦事處接受記者采訪時,談到對期貨市場發展的擔懮。
期貨市場連續兩年交易量以30%的速度增長,2003年的發展將會怎樣?朱玉辰向記者表示,『整個市場在交易量上還會有新的突破』,但關於新品種的推出以及期貨條例的修改問題,除了去年呼聲甚高的玉米棉花,市場及監管層尚未發出其他更加確切的信號。
在第9屆全國人民代表大會以及政協會議中,出現了多項呼吁期貨新品種推出以及簡化新品種審批程序的建議以及提案。2003年3月3日,證監會在『答復』9屆政協提案中表示,根據中國期貨市場的發展狀況,證監會准備與有關部門協商,落實《期貨交易管理條例》的相應規定,改進期貨品種審批的程序,成立期貨品種上市審批委員會。
截至目前,記者向中國證監會有關人員詢問具體情況時,得到的答復是『成立上市審批委員會的工作尚未開始』。
朱玉辰告訴記者,成立期貨品種上市審批委員會並不是證監會一家所能決定。在朱玉辰向第十屆人大提交的建議中指出:『建立由中國證監會牽頭組織由相關部委官員、專家組成的期貨交易品種上市審核委員會,由委員會對交易所提交擬上市品種進行論證審核,通過後即可上市交易;在時機成熟的時候實行備案制,由交易所自主決定上市期貨品種。』
根據大商所的規劃,佔地1800平方米的新北京辦事處將會承擔大商所研究部以及市場部向北京的轉移。目前,大商所研究部研究的新品種包括玉米、豆油、大豆期權、國債期貨以及原油期貨等品種。
此外,全國政協委員、深圳光匯石油集團股份有限公司董事長薛光林提交了一份設立石油期貨交易所的提案。他認為,中國作為一個石油生產和消費大國,目前的石油價格仍存在被動接受國際油價的情況,這不但與中國的石油生產和消費大國地位不相適應,而且也不利於中國企業參與國際競爭,不利於維護中國的石油經濟安全。因此,盡快建立石油期貨市場,為我國提供一個能真實反映國內客觀的供求關系的基准價格,為廣大企業提供一個回避油價波動風險的工具,是非常必要和非常有意義的。薛光林說,國內許多城市已具備開設石油期交所的條件,包括上海、深圳等地。
來自民建的政協委員劉漢元也提交了一個關於盡快推出大商所黃大豆2號合約的議案。他建議,盡快推出黃大豆2號合約,允許進口大豆作為交割品種,以有利於榨油商、飼料商開展套期保值,回避原料價格風險。
7年以來,除了鄭州市場的優質強筋小麥上市外,中國期貨市場沒有上市一個新品種,直接原因在於期貨新品種的審批權不能由期貨市場來決定。一個新品種上市的基本路徑是:期貨交易所研究成熟後上報證監會;證監會審核後上報國務院;國務院征詢相關部委、現貨部門以及地區意見並進行綜合,作出同意與否的批示。其中任何一處環節的『卡殼』,這一新品種都將面臨著擱淺或夭折。很多業內人士不認為優質強筋小麥是真正意義的新品種,強筋小麥是目前鄭州商品交易所已有小麥期貨的系列品種,其上市並不需要通過國務院審批。
董輔礽遺憾
比《證券法》起草時間要早的《期貨交易法》遲遲不能出臺
2003年3月8日,中國期貨業協會第一屆理事會第四次會議審議通過了設立『董輔礽期貨研究發展基金』和『董輔礽期貨研究獎』計劃。
董輔礽歷任第七屆、第八屆全國人大常委會委員,財經委員會副主任;第九屆全國政協經濟工作委員會副主任。在人大工作期間,曾擔任《期貨交易法》起草小組組長。近年來,又為股指期貨、石油期貨的推出四處奔走疾呼。
消息傳來,這位老委員談到最感遺憾的一件事是:在任期間沒能促成《期貨交易法》早日出臺。他認為,去年期貨市場表現活躍,但期貨公司由於只能做經紀業務,不能做自營和代客理財,導致全行業虧損,是期貨立法滯後的後果。
比《證券法》起草時間還要早的《期貨交易法》遲遲不能出臺。目前惟一的法規《期貨交易管理暫行條例》又成為期貨公司和交易所沈重的腳鐐。據朱玉辰介紹,《條例》是在期貨市場清理整頓過程中醞釀起草及發布實施的,對於規范市場秩序、防范風險、保護投資者合法權益等方面發揮了重要作用,但其內容側重於對期貨市場的約束限制,一些內容已不能適應期貨市場的發展需要,是造成目前期貨市場結構簡單、交易品種過少、期貨機構業務單一、期貨投資主體受到諸多限制,市場流動性較差,期貨市場功能不能正常發揮的重要原因之一。
除了來自期貨市場的朱玉辰提交了關於《期貨交易法》和修改《期貨交易管理暫行條例》的議案外,本屆兩會代表委員中,鄭州市副市長龔立群也向政協提出了相關建議,並且呼吁放寬品種審批權;開放對期貨市場的資金限制。建議有關部門盡快取消金融資金、證券資金不准進入期貨市場等規定,並允許成立期貨投資基金,允許證券投資基金按一定比例到期貨市場參與交易,允許國際金融機構進入期貨市場,逐步與國際期貨市場接軌等建議。
據悉,條例的修改程序為:證監會內部的修改審議,再經證監會上報國務院法制辦審議,國務院法制辦提出修改意見後再由證監會具體修訂。但據國務院法制辦人士稱,目前還沒有接到有關《期貨交易管理暫行條例》的修訂意見稿。
雖然包括中國期貨業協會會長田源、副會長常清等人都對《期貨交易管理暫行條例》可能在2003年得到修改表示樂觀。但與上市新品種審批程序相同,《條例》修改的最終決定權並不在於期貨市場,而關乎新一屆政府領導對期貨的認識和態度。
海外專家進言
世行專家描繪中國期市現狀並開出12條藥方
期貨市場發展畢竟不能脫離整個經濟大環境,在中國金融開放不斷深化的前提下,在WTO的承諾中,不論是主動還是被動,期貨市場面臨著來自國內外兩種力量的推動促使其改變。
國際期貨交易所巨頭在2002年頻頻來華,游說中國政府開放投資者境外期貨交易資格審批,是兩個市場不斷融合的充分體現。雖然對外開放是符合市場絕大多數人利益的途徑,但開放的過程仍充滿了遲疑。
2002年11月6日,由中國證監會和世界銀行聯合組織『中國期貨業診斷報告研討會』在北京舉行,世行專家課題組歷時半年多,在對全國三大交易所和主要期貨公司進行深入調查後,得出了中國期貨業的現狀:『經紀公司無利可圖;經紀公司很難吸引和留住人纔;交易所的交易量停滯不前或者下降;交易所期貨品種非常有限;期貨品種適應不了經濟發展的需求;期貨業的資金沒有得到有效的利用。』 在報告會的最後,課題組專家開出了12條藥方,其中針對改進期貨公司環境方面的建議包括:給予風險的資本要求降低期貨公司資本成本;增加期貨合約;為客戶提供更多服務;代客理財;建立商品期貨基金;向客戶出售政府債券獲利;擴大客戶群(如商品期貨基金、對衝基金和共同基金);允許自營交易;擴大業務范圍———允許從事其他金融服務業務比如證券、銀行和保險等業務。
中國期貨行業為什麼不能發展?或許批發市場的活躍能帶來一點啟示。如果我們把批發市場的『變相期貨交易』看作是在當前期貨品種嚴格審批制度下,市場自發對於期貨運行機制的強烈需求。對於期貨行業來說是一個悲哀,但對於市場投資者和大量機構及企業來說,只要能夠通過期貨交易進行保值和投資,到哪個交易所、受誰監管並不重要。
在期貨屆緊急討論如何制止這種變相期貨交易時,黃金交易所開業,石油交易所也即將開業。雖然目前兩個交易所都沒有也不能進行期貨交易,但不能不說期貨交易是他們建立的一個長期目的。
不論是批發市場變相期貨交易,還是黃金石油交易所的成立,惟一能給期貨行業的慰藉的是,從另一方面,論證了期貨的魅力以及前景。只是,行業的大轉機,要等待新政府的首肯。
中國期市三階段(相關鏈接)
中國的期貨市場產生於20世紀80年代末90年初。
1990年10月12日,中國鄭州糧食批發市場經國務院批准,以現貨交易為基礎,引入期貨交易機制,作為中國第一個商品期貨市場開業,邁出了中國期貨市場發展的第一步。
一般認為,中國期貨市場在開始試點後基本上經歷了以下發展階段:初步形成階段(1990年-1994年)、清理整頓階段(1995年-2000年)、規范發展階段(2001年至今)。
期貨市場由初創時期的50多家交易所、近千家期貨經紀公司到縮減至現在的3家交易所(大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所),近200家期貨經紀公司。
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