地產龍頭萬科(行情預警,查看該股運行軌跡)昨日公布了2002年報,同時該公司提出了極具震撼性的10轉增10派2元的分配方案。雖然昨日市場反應平平,但這則分配方案背後所隱藏的信息是值得投資者深思的。熟悉萬科的投資者都清楚,該公司除了在93年股價高峰期有過10送5的高分配方案外,其餘時間分配方案一直很保守。盡管該公司每年的收益基本保持在是0.45元/股左右,但分紅方案卻永遠是10派1.5元轉1股左右,對極需要題材的資本市場來說,明顯缺乏應有的吸引力。同時,萬科公司的企業文化十分注重穩健成長,對高收益、高風險的投機行為從來都不熱心,無論是93年海南的房地產熱,還是後來異常火暴的股市都未能使萬科偏離自己前進的軌道。正是這一份執著纔使萬科成為同行業的佼佼者,使得該公司能保持近10年的穩定成長而從未發生大的經營危機。
但另一方面,萬科也一直為"穩重"的市場形象所拖累,從98年以來,該公司一直在8--15元的大箱體內波動,抗漲的同時也十分抗跌,中小投資者對他是又愛又恨。但今年,萬科出人意料地公布了前所未有的10轉增10,是否意味著該公司對資本市場的態度發生了重大的變化呢?如果真發生重大變化,那麼合理的解釋就來自中國華潤公司成為萬科第一大股東後給該公司帶來的影響。這一點需要萬科在資本市場後續的表現來證實。許多投資者對萬科漲到目前的價位都心有餘悸,理由是該公司有15億的可轉換債券壓在股價上方。確實,以該公司的轉股方案來計算,目前99元的萬科轉債的轉股成本為11.78,離目前的市價11.31僅有一步之遙。但我們注意到,萬科轉債上市後的換手率已達到了430.07%。均價為98.08,如果有主力機構在二級市場和可轉債市場同時收集運作的話,所謂的萬科轉債壓力反而能成為股價進一步上揚的動力。因此,當萬科對資本市場的策略已明顯發生變化的時候,投資者應把眼光放得長遠些。