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山東黑豹緣何變成ST
由於連虧2年,山東黑豹(600760)從3月14日起被特別處理。
山東黑豹曾是農用車生產行業裡的大型骨乾企業,也是我國農用車行業首家上市公司,主營業務范圍包括制造、銷售黑豹牌微型汽、柴油載重汽車及其配件制造,廂式柴油專用汽車制造。借助上市所募集資金,山東黑豹創造了一系列的輝煌,公司產能迅速擴大,產銷量及企業經濟效益也名列全國同行業前茅。
『黑豹』農用車、小卡車等系列車型在國內具有較高的知名度,被譽為『中國農機知名品牌』,成為我國農用車行業的龍頭企業。
公司的經營業績也是出類拔萃:1996年上市當年每股收益達1.39元,並推出10送10分紅方案;1997年每股收益仍達0.90元,再次推出10股轉增8股的優厚分紅方案。在業績的推動下,1997年山東黑豹二級市場股價曾高達57.88元,一度是滬深兩市位居前列的高價股和名副其實的績優股。但好景不長,從1997年開始,公司經營業績便急轉直下,2001年則跌落到虧損一族,每股虧損0.19元。公司剛剛公布的2002年年報顯示,其淨利潤為-7257.37萬元,每股收益為-0.27元。由此,山東黑豹因連續兩年虧損被上交所予以特別處理。
應該說,山東黑豹業績的逐年下滑與公司不當投資有重要關系。1997年初,證券市場行情火爆,兩市大盤漲勢如虹,山東黑豹按捺不住,決定涉足二級市場,先後購入當時公認的績優龍頭股四川長虹(600839)232.756萬股,隨著四川長虹的經營業績逐年下滑,其股價不斷地下跌,山東黑豹真是欲哭無淚。隨後,公司又投資5295.64672萬元購入222.2288萬股許繼電器(000400),指望能夠彌補四川長虹的損失。但事與願違,山東黑豹再度『被套』。
據測算,從四川長虹到許繼電器,公司累計虧損達7300多萬元。股票投資連連失誤造成的巨大損失,直接衝減了公司利潤,而且,由於股票投資佔用資金使主業經營所需資金不足,制約了公司產品拓展、技術改造和產品更新換代,影響了公司發展。
與主業下滑相伴的是,公司運營資金日益緊張。自1999年以來,該公司資產中便充斥著巨額的應收款、存貨,尤其是1998年和1999年,公司經營性現金流竟為-5310萬元和-2510萬元,公司資金捉襟見肘可見一斑。
不過,山東黑豹2001年度出現虧損,投資失利只是問題的一個方面,更主要的原因是公司沒能充分利用作為農用車行業首家上市公司所獲得的企業和品牌知名效應,錯過了最佳的發展機遇。
農用車行業近年來競爭十分激烈,行業整體利潤很低。2000年該行業開始出現第一次負增長,2001年繼續下滑,農用運輸車銷售同比也下降28.8%,機動三輪車銷售同比也下降20.7%。從市場需求情況看,農用車的高峰期已過,已進入相對比較平穩的調整期。但是,隨著農民收入的增加,農業機械化程度逐漸提高,農用車行業前景廣闊。而像山東巨力(000880)、福田汽車(600166)上市都比山東黑豹晚,卻後來居上,通過加大技改或加大產業結構調整,均保持了健康發展的勢頭,其中以福田汽車的發展最具代表性。
福田汽車怎樣成黑馬
提起福田汽車,業內人士大多用『黑馬』形容它。該公司從最初做農用車領域起家,先後進軍卡車和輕型客車業務,邁出全面進軍汽車領域的步伐,並取得不俗業績。它是我國農用車企業中唯一一個產品上了『汽車產品目錄』的制造商(即既可以生產農用車,也可以生產汽車)。美國《福布斯》雜志中文版公布了2002年度中國上市公司100強排行榜,福田汽車再次上榜,且較2001年度相比提前了11位。這標志著福田汽車的總體經營能力和經營水平已躍上了一個新的臺階。
福田汽車的奇跡,是在市場競爭空前激烈的背景下取得的。福田的特殊手段是什麼?著名的經濟學家厲以寧把福田汽車的『天然』優勢模式歸結為『福田模式』的資本運作。通過資產重組,實現低成本規模化擴張,從而高效發展。
福田汽車的資產重組具有鮮明的自我烙印:凡是可利用的市場資源,都可不拘一格地拿來為已所用,既可跨地區、跨行業,也可以跨所有制。縱觀福田汽車5年多的資本運營史,3次大的資產重組,使公司的資產總額擴張了近40倍,其迅猛的資產增長幅度為中國企業所罕見。同樣來自山東,同樣是做農用車起家,如今福田汽車和山東黑豹卻是一個天上、一個地下。
相形之下,山東黑豹在企業發展過程中確實存在諸多的問題。若僅從行業、企業和市場等幾方面來考察,山東黑豹在其發展過程中有三個問題沒有解決好,從而導致其主業對公司利潤貢獻不力。一是在前幾年農用車行業呈快速發展的時候,公司沒有重視建立與經銷商的密切關系,導致後來市場情況出現變化,競爭愈加激烈,其銷售難以得到有實力的經銷商的鼎力支持。二是長期以來,公司對售後服務工作重視不夠,沒有鞏固強化其品牌的地位和形象,在與其它品牌農用車的激烈競爭中逐漸喪失了品牌優勢。三是忽視新產品開發,缺乏創新。盡管公司也利用做農用車的一些基礎條件拉長產品鏈,比如開發商用車,但市場准入問題又長期得不到很好的解決,而錯過發展良機。
福田汽車和山東黑豹的鮮明對比表明,上市公司必須玩好資本市場的魔方。否則,品牌、規模等優勢最終都有可能喪失。
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