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長債短炒現象再度"光臨"債券市場。在場外資金追捧下,企業債券市場呈現出資金推動型市場特征,各現券品種的收益率水平快速下滑,到昨日收盤時止,大部分品種扣除個人所得稅率後的收益率已經接近或低於同期限品種的國債收益率水平。
今年以來,企業債市場一直呈現罕見的強勢上揚走勢,與國債市場不溫不火的走勢形成鮮明反差。而從本周一起更是加快了上漲步伐。在各品種中,15年至20年間的長期債券的漲幅尤為突出。自本周一開盤,02三峽債在短短三天內連續攻克107元、108元兩個整數關,累計漲幅已達到1.97%;02中移動(15)也輕松越過104元和105元兩個關口,累計昇幅為1.45%。在深市上市的02電網債一度上摸高至109.15元,累計昇幅也有0.66%。
從收益率水平看,與年初相比,02電網債在短短兩個月內已下降了22個基點,02三峽債與02中移動(15)債也分別較今年1月份上市時下降了24和21個基點。受長期品種的帶動,短期品種市價節節攀昇,收益率不斷下滑。目前,存續期在6至7年的品種收益率大約下滑20個基點左右。
企業債券市場近期上漲有著多種因素。首先,今年以來市場資金十分充沛,由於今年新上市的企業債發行利率普遍較高、期限長、價格彈性大,吸引了場外大量投資者參與,加之企業債一級市場供不應求,更助長了二級市場炒作之風。其次,盡管企業債利息所得需征稅,但對一些享受利息稅豁免政策的企業和虧損企業而言沒有這方面障礙,可以坐享高於國債投資的收益,增強了投資企業債券的意向。此外,企業債回購推出後,短期回購品種的收益率與現券收益率差價較大,加大了通過回購放大操作的收益。
但是,業內人士表示,目前企業債券市場風險已經開始凸現,其利率期限結構本身已存在扭曲現象,如目前20年期現券與15年期品種的收益率差距僅10至15個基點,出現類似於去年上半年國債品種收益率曲線過於平滑的現象。
同時,由於短期內企業債內部收益率下降過快,其與國債收益率間的差距日漸縮小。按昨日收盤時的收益率水平扣除個人所得稅率後,大部分企業債券市場收益水平低於或接近同期限結構的國債收益率水平。其中,企業債券市場上的龍頭品種------存續期為19.55年的02三峽債收益率水平為3.44%左右,而目前國債市場上存續期為18.41年的0107券的收益率水平為3.25%,兩者之間已相差不遠。而若以33%企業所得稅率計,則幾乎所有企業債券品種的收益率均低於國債品種。
對此,業內人士指出,在目前物價指數走高、利率市場化改革的背景下,企業債券市場難免會受到波及,因此投資者應理性看待企業債市場的上漲,不宜盲目追高。
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