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一則『深發展與新橋談判有新進展』的報道以及隨後公司的臨時公告,將人們的視線再次拉向令人矚目的並購市場。目前國內並購市場大有風生雲起之勢,為投資者提供了多重投資機會。
外資並購:風口浪尖
在各類並購主題中,外資並購始終處於風口浪尖,外資對中國資源、市場的渴望使他們競相加入中國淘金的行列。大多數投資者都樂觀地期望,外資介入中國企業,會帶來先進的技術、管理,雄厚的資金,讓被收購的企業發生脫胎換骨般的變化。因此,有關外資並購的新聞,無論是『有望成功』的正道傳播,還是『可能失敗』的小道消息,總是備受投資者的關注。近日,通用電氣(GE)對水力發電設備制造商——克瓦納杭州電氣設備有限公司(克瓦納杭發)的收購可以看作這一跨國公司巨頭在中國市場的初次試水。作為一個大買家,GE感興趣的焦點集中在水力、電力等相關項目。內陸腹地、西部地區的相關企業(如葛洲壩(600068)、東方電機(600875)、哈動力(H股)等)擁有三峽工程、西氣東輸等多項地利之便,正是GE良好的介入目標,投資者值得著重關注。而香港華潤輕紡入主華潤錦華(000810)則可以看作華潤系在中國市場有目標、有步驟的逐步擴張。從更廣闊的范圍來看,中銀、華潤、招商、中旅、中信、光大、粵海等紅籌資本想必會成為並購內地企業當然的急先鋒,投資者可以對其關聯企業保持高度關注。
國資改革:風起雲湧
如果說外資並購更容易抓人眼球,那麼,在國有資產管理體制進一步深化的眼前,各地國資改革可說是風起雲湧,各顯其能,特別是上海和深圳兩地的本地上市公司重組更引人側目。上海和深圳作為中國證券市場的兩個中心,兩地政府一直以來都保持著相當的遠見與積極性,在國有企業重組方面更是如此。上海對上市公司實施了分類重組戰略:對績優公司加大力度扶植,在保持原有優勢的前提下不斷將優勢產業、優質資源、人纔納入公司,並保持控股地位;對業績不佳的上市公司,鼓勵通過收購兼並等多種形式與控股股東重新整合,剝離不良資產;對控股股東無力重組的上市公司,吸收外來資金進行實質性重組。而深圳本地上市公司的重組速度也在不斷加速,深圳市政府將從市屬國有上市公司中選擇一批,有的做大做強,有的整合優化,有的出讓減持,有的摘牌退市,對績優公司減持股權並提高核心競爭力,對主業不突出、業績一般的公司加快重組轉讓步伐。有理由相信,伴隨兩個區域經濟龍頭的優勢、世博會、浦江兩岸開發、深港一體化等契機,上海、深圳兩地的上市公司將面臨更多變革的機遇。兩地本地股重組的話題仍將是投資者持續關注的熱點。
民營資本:顯山露水
民營資本在並購市場中逐漸顯山露水,改變著民營資本與國有資本的力量對比。近期鬧得沸沸揚揚的民營企業均瑤集團收購宜昌機場事件,表明了民營資本正逐漸向國有資本壟斷的傳統領域邁進。
投資者對目前市場中的100多家的民營上市公司應多加留意,特別是新希望(000876)、太太藥業(600380)、用友軟件(600588)、廣匯股份(600256)、萬向錢潮(000559)等。
在外資對國內上市公司並購不勝枚舉之際,近來我國上市公司也開始走出國門,主動出擊,並購外企。
近日,京東方(000725)發布公告稱,其收購了韓國HYNIX半導體株式會社(HYNIX)所屬韓國現代顯示技術株式會社(HYDIS)TFT-LCD業務,收購價格約為3.8億美元,公司已在韓國注冊全資子公司BOE-HYDIS技術株式會社完成收購。如此大金額的海外收購行為,創造了上市公司產業並購的新記錄。海欣股份(600851)、萬向錢潮(000559)也有向外資並購的舉措。
投資者應當集中關注我國處於擁有比較優勢產業的上市公司,特別是這些行業中的佼佼者。如處於紡織、服裝、家電、一般機電產品、日用機械、皮革制品、鞋類、玩具、煤炭等行業的杉杉股份(600884)、四川長虹(600839)、青島海爾(600690)、兗州煤業(600188)等。
如何挖掘市場機會
從上述並購四大模式來看,『實質性』重組已經逐步成為並購市場的主流。與此相應,從二級市場的角度應該如何看待現在的並購個案,如何從中挖掘市場機會,並以何種方式來確定投資方式,就成為投資者最關心的話題。
就京東方(000725)、賽格三星(000068)等上市公司從並購消息坊間流傳到媒體公開的各個階段來看,相應個股二級市場的走勢似乎依然保持著以往的態勢:即在流言之際股價就開始逐漸走高,直到消息曝光就開始掉頭向下。在證券市場信息不對稱的狀況下,這種情況其實也並不奇怪。比較以往的並購概念個股走勢,現在的差異在於漲幅不再像以往那般驚人,而更多的表現為一波三折、大箱體運動的格局,整個運行周期也拉得更長。
據此,我們認為投資者應當堅持提前關注、長期跟蹤、把握時點、波段運作的操作模式。
第一步,從上述各大並購板塊中挑選可能存在並購題材、盤子適中、相對股價不太高的個股。此時雖然還未有相關並購消息傳出,但這正是作出正確選擇的關鍵一步,通過深入的了解和長期的跟蹤,包括相關產業與環境變化,上市公司經營情況變動,二級市場的價格異動等。當發現經過初步篩選的個股發生連續的價格異動情況,就應當果斷介入,把握住上昇浪的初段。
第二步,當股價產生一定昇幅,市場中也開始有相關公司的傳聞時,就有必要逐步調整倉位。
第三步,市場信息明朗,果斷出局。
此後,此類個股可能經歷一段時間的調整,消化利好出盡的壓力。此時,投資者仍然可以保持關注,等待下一波昇勢的到來。因為在正常市場態勢下,具有實質性重組題材的上市公司價格被相對低估,直到並購案例完成,其股價纔與其內在價值逐步接近。因此,面對這類經歷實質性並購案例的個股,投資者若抱有『長線是金』的良好心態,運用波段操作的手法,選好介入與脫身的時機,當有超出平均水平的收益。
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