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羊年伊始,原燈塔油漆(000695)、西藏明珠(600873)、第一紡織(000809)披露了2002年報,因連虧2年,公司股票被特別處理,股票簡稱分別變更為ST燈塔、ST藏明珠、ST一紡,成為第一批新戴『帽』公司。不過,這三家同時戴『帽』的公司,卻不能等同視之。它們不同的財務狀況和各自的重組預期,決定了它們擁有不盡相同的前景。
從財務指標上看,ST藏明珠狀況最好,ST一紡較差。年報顯示,2000年ST藏明珠每股收益-0.17元,是上述三家公司虧損額最小的。每股淨資產1.81元,在三家公司中最高,且遠高於面值1元。資產負債率為54.78%,不僅在三家公司中最低,就是相對上市公司平均水平,也是較為合理的。這說明,雖然連虧2年戴上ST『帽子』,但該公司尚保存著較好的資產質量。此外,至2002年底,三家公司未分配利潤均為負值,喪失了利潤分配能力。不過,ST藏明珠、ST燈塔歷年積累了較為豐厚的資本公積金,完全有能力以此彌補歷年虧損,從而恢復回報投資者的能力。其中,ST藏明珠每股資本公積高達1.62元,彌補-0.91元未分配利潤後『盈餘』最多。
比較而言,ST一紡的資產質量則較差。每股淨資產只有0.91元,調整後僅剩0.79元。這樣,即使2003年實現盈利,若收益不足以將每股淨資產提昇至面值1元以上,恐怕也難摘掉『帽子』。該公司資產負債率達71.68%,相對較高。此外,每股資本公積金僅0.28元,難以填補-0.42元的未分配利潤。說明,在一段時間內該公司難以恢復利潤分配能力。
ST藏明珠仰仗新東家從重組潛力上看,排序為ST藏明珠、ST燈塔、ST一紡。ST藏明珠,在披露虧損年報的同時,即發布公告披露,原大股東西藏自治區國有資產經營公司擬將其持有的上市公司國有股權分別轉讓給山東五洲投資集團有限公司、濰坊渤海實業有限公司。轉讓後,五洲集團將成為第一大股東。五洲集團在其收購報告書中明確表示:收購目的就是『通過股權收購和後續的資產重組實現公司上市』;股權收購完成後,『將對上市公司進行重大資產重組……將五洲集團的優質資產與西藏明珠的經營性資產進行置換……實現西藏明珠主業的轉變』。若如此,新東家預計的『上市公司的經營業績將有較大改觀』應有望在2003年得以實現。
ST燈塔機構看好ST燈塔,重組之路可謂是歷經曲折,前後兩次均以失敗告終,重組工作似乎又回到了起點。不過,ST燈塔手中的現金成為一種優勢。在退回電池公司股權後,公司收回配股資金餘額12056萬元。財務報表顯示貨幣資金高達18855萬元,這在眾多ST公司中屬佼佼者。相對充沛的現金無疑有益於今後的重組開展。值得關注的是,截至2002底公司股東人數為7659人,2002年半年報顯示為8716人,2001年底為11020人,一年內股東人數下降了30.5%。人均持股超過10000股,股權集中度是較高的。從2002年6月30日算起,申銀萬國增持了214萬股,共持有1100萬股。此外,與2001年底相比,天同證券成為第三大股東,持股820萬股。看來,機構對該公司未來發展還是較為看好的。
ST一紡勢單力虧ST一紡,2002年內原大股東成都市國有資產管理局將其所持有的第一紡織國家股5007萬股轉由四川省紡織集團有限責任公司持有,股權性質依舊為國家股,後者成為第一大股東。不過,該股權轉讓主要是當地政府進行機構改革調整和完善國有資產管理體制的要求,並不是出於重組的目的。新任大股東明確表示『對第一紡織還沒有重組計劃』。年報披露『產品結構不合理,附加值不高,流動資金緊張,財務狀況惡化,無法組織正常生產所致』。2002年公司主營業務利潤甚至就呈現負值。我們認為,若無重組計劃,僅靠自身力量該公司難以扭轉被動局面。
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