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最近,在北京大學中國經濟研究中心與香港大學經濟金融學院聯合舉辦的『中國證券市場和金融體制改革』理論研討會上,海內外學者對一些問題的看法,引起了記者的關注。
吳曉靈:所有制作用有限
中國人民銀行副行長吳曉靈,在研討會上就銀行改革的基本理論及發展提出了自己獨到的看法。她提出,近幾年,證券市場經歷了從高峰到低谷過程,很多人認為造成這一現狀的一個原因是央行對資金管得太嚴格,查處資金違規入市,限制了股票市場的資金供給,因此,使得股票價格難以上去,所以有些人寄希望於央行,要求在貨幣政策方面更加關注資產價格,讓資金合理合法地流向金融市場。而另外一方面,對銀行不良資產的居高不下,又有人認為其中一個原因是中國證券市場結構不合理,直接金融過少而間接金融過多造成。由於銀行承擔了過多的貸款責任,當企業破產、經濟結構調整時,銀行不得不承擔過多的轉型經濟的成本和經濟結構調整的成本。她說,站在資本市場看銀行覺得銀行資金管理太嚴格,而站在銀行看資本市場,認為由於資本市場發育不夠使得銀行承擔了過多的企業間接融資的責任。她說,資本市場和貨幣市場的關系應當在實踐中予以深入研究。特別是客戶的需求是研究發展的動力。由於銀行是信用中介,風險不是儲戶直接承擔,因此銀行和投資者的利益並不是息息相關的,她認為這也造成了對銀行的研究沒有像對資本市場的研究那樣深切的原因。國內對銀行的研究更多的是在宏觀層面,而對居民企業的影響研究不夠,吳曉靈希望今後的銀行研究能夠站在客戶、投資者角度推動銀行理論發展。
同時,吳曉靈以民營銀行問題的發展和變化為例,提出了兩個值得深思的問題。其一,目前人們期望出現真正的民營銀行以改變銀行業競爭力不強的問題,但是從城市信用社的發展歷程看,民營銀行並沒有因為非公經濟的存在而具有更好的經營績效。吳曉靈認為環境不同,所有制的改變是不可能完全改變金融機構的行為。她提出要研究:除了產權之外中國銀行業的改革最主要的是要改革哪幾個方面,沒有哪些方面的配套改革,產權改革就不能成功?另外,她表示,是中國金融體制結構支持了中國改革二十年的快速經濟發展,那麼,在中國經濟和金融的相互關系中,在中國特定的情況下,現在的金融改革裡,有哪些是非改革不可的,有哪些具有積極意義,還需要在這個土壤上繼續保留。
易綱:民企為何要做銀行
中國貨幣委員會秘書長易綱指出,私人企業家進入民營銀行業的原因主要有三個:第一,進入銀行業、證券業、保險業能夠搭建一個平臺,在更大的范圍內利用金融資源。更直白地說,即進入以後能夠更好地為自己的關聯企業貸款,使得融資更便利;第二,進入銀行證券保險,是因為將來他們可能上市,可以套現;第三,將金融業作為一個產業,進入的目的是為了提供比國有銀行、外資銀行更好的金融服務,從服務中獲得相應的回報。中國企業家看好銀行證券保險業的利潤前景,因此他們想進入。
易綱以改革開放初期貴州省某地區包荒山初期,村民上山砍樹,當政策確定長期穩定後,村民反而種樹的例子解釋了20世紀90年代初期中國對民營企業開放金融業後所造成的金融風險問題。易綱提出,政策的制定應該使得進入者形成長期穩定的預期,減少『撈一把就走』的思想。
最後,易綱對中國銀行改革提出了幾點建議:第一,在金融領域,一定要堅持對外開放與對內開放並重的原則,凡是對外開放的一定可以對內開放。中國改革開放最成功的經驗,就是在國有經濟之外長出了一塊非常有效的非國有經濟。我們要將這個最成功的經驗應用到金融領域,避免出現非國有即外資的尷尬局面。第二,在開放的過程中,必須有立法和監管上的主導設計。易綱教授建議,在今後,民營銀行或者說所有的銀行都不能夠向關聯企業貸款,要堅決堵住上述民營企業第一個想乾銀行的目的。第三,要加強監管,吸取過去只重『批機構』,監管和控制不夠的教訓。
張俊喜:防止流動性陷阱
北京大學教授張俊喜認為,現在很多國家進入了『流動性陷阱』,貨幣政策突然失靈。張俊喜認為,中國雖然沒有陷入流動性陷阱,但已受到其滋擾。他指出了其四個方面的表現,其一,是2002年11月的平均利率在亞洲居中下游,如此低的利率水平對繼續依賴積極貨幣政策造成不可低估的困難。其二,我國去年1到11月的消費物價指數顯示出輕微的通縮現象。其三,我國商業銀行的存貸差在不斷擴大,銀行的處境因為大量不良資產的增加和外資銀行的進入而更加困難。最後,我國實行固定匯率政策,不能利用匯率渠道來傳導貨幣政策。況且,人民幣有昇值壓力,與促進經濟發展的目的背道而馳。他提出,總之,由於利率、匯率及銀行信用渠道功效均有限,因此我國不適於采取積極的貨幣政策,且要防止陷入流動性陷阱。
湯敏:民營銀行要進行試點
亞洲開發銀行的首席經濟學家湯敏博士就加快民營中小銀行試點的步伐進行了仔細分析。他認為,首先,要強調試點。由於金融改革有很大的風險,尤其是其核心部分銀行業,更須謹慎。因此,要減少風險,沒有太多選擇,只能依靠試點。只有經過試點,纔能摸索出適合目前情況的金融形式、體制和機構。
其次,要加快步伐,要強調多樣性。要找出適合我國情況的金融形式,必須依靠試點,既然試了,就要強調多樣性。我國銀行改革目前已有多種試點,國有銀行改革、農村信用社改革及其他多種形式改革都在進行,但從多樣性角度來看,還不夠,還要在別的領域和別的形式多加一些試點,如中小企業融資的問題,需要更多的市級商業銀行;另外,我國有混合型參股,純民營參股,但缺乏純民營的地區性的銀行形式。試點要有突破性,我國目前對民營銀行已經有了突破,但突破領域較少。在利率、監管、准入、推出的方面應該有所創新。但有些最基本的方面不能突破,如股東『圈錢』問題,就不能突破。最後,試點要有時間性,要先進行很好的研究,做好充分准備,纔能大規模推廣,但試點本身的發展要加快,以免時間過長,經濟形勢發生的變化太大。且試點期間,其他改革應同時進行。
他最後說,中國經濟發展最缺乏的是中小企業的貸款,而國際上成熟的經驗是大中小銀行並存的結構,我國服務於地區的小銀行相對較少。另外,從國際經驗看,主要形式為純民營銀行,我國在銀行主流上缺乏純民營銀行,因此要在試點中補上。
林毅夫:改變金融結構
北大中國經濟研究中心主任林毅夫認為,四大銀行的改革固然重要,但從發展的角度來講,最重要的是改變我國的金融結構,改變大銀行與中小銀行、國有與民營銀行的結構的問題。金融體系的基本功能有三點:動員資金、配置資金、風險分散。他們的核心是資金配置的功能資金。未來能動員的資金的多寡功能決定了現有資金配置功能的好壞,配置的好壞在一定程度上也決定了風險分散的程度。因此,金融結構的有效性取決於金融結構資金配置的有效性。所謂最有效的配置,是指將資金配置到國民經濟中最有競爭力,最有成長潛力的產業的部門,而不是說要將資金配置到最大、最現代化、最高科技的企業。因此,一個國家最有效的配置以及金融結構的有效性可能依賴於每個國家的不同發展階段。中國現階段最有競爭力,最有比較優勢和發展潛力、風險最小的是勞動力密集型產業或區段。這類產業和產業區段中企業的特性是勞動力密集以及中小型企業居多。因此,這個階段的最有效配置以及金融結構的有效性的核心內容在於動員更多的資金支持勞動力密集的中小型銀行,更多更好地服務於中小型企業。
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關於流動性陷阱,最新說法是流動性滯存。流動陷阱是流動性滯存的極端情況。