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據法國巴黎銀行的一份研究報告顯示,以亞洲各國與歐洲的貿易流量作為參照,亞洲各國的央行將證明把價值高達1000億美元的外匯儲備從美元轉為歐元是正確之舉。
外匯儲備中歐元僅佔10%
法國巴黎銀行撰寫這一研究報告的經濟學家安德魯·弗雷裡斯表示,雖然上述舉動無疑將使美元當前的弱勢雪上加霜,但更大的意義在於:這可能導致亞洲市場重新調整其關注重點,從美元轉向他方。他說,上述轉變的重要性更多在於它對亞洲金融市場起到了領先指標的作用,並重新激起了亞洲的債券發行者和投資者對亞洲以歐元計價的債券的興趣。
最近在增加新的外匯儲備時,雖然一些亞洲國家,包括中國的央行都加大了歐元儲備的比重,但它們的外匯儲備中絕大多數依然是美元。弗雷裡斯估計,在10個亞洲國家(不包括日本)所持有的大約9500億美元的外匯儲備中,僅有10%(價值950億美元)是歐元儲備。
至於一個國家應該持有多少歐元儲備,目前還沒有一個一致認同的規定。但一個辦法是,可以根據一個國家以特定貨幣計價的貿易額來計算應該持有該幣種外匯儲備的比重。
離『貿易目的』還差1000億美元
法國巴黎銀行的報告考察了亞洲各國基於上述『貿易目的』而應在其外匯儲備中持有歐元的潛在比重。它總結說,如果充分按照歐元的貿易相關權重,那麼亞洲各國央行持有的歐元儲備價值將達到1950億美元,而它們目前持有的估計價值950億美元的歐元儲備遠遠低於上述水平。
比例太低的歐元儲備,讓亞洲各國央行付出了代價,未能享受到歐元昇值以及歐洲收益率比美國相對更高所帶來的好處。畢竟,和其他金融機構一樣,各國央行也受到壓力,要確保其投資組合帶來良好的回報。
該研究報告稱:『值得討論的是,中國的人均收入不到900美元,相對而言仍是一個貧窮國家,應該沒有能力持有價值高達2860億美元的外匯儲備,其中主要是收益率(平均)為2.42%的美國國債。』
在1999年推出時,歐元兌美元匯率為1歐元兌1.17美元,但隨後穩步走低,並在2000年10月達到1歐元兌0.83美元的歷史低點。歐元匯率的命運在2001年晚些時候開始好轉,並從那時起兌美元的匯率走高了20%以上。
在全球范圍內尋求提高其投資回報的各國央行,並沒有放過歐元的此次昇值。
近來在全球各國央行中,買進歐元最為積極的可能非俄羅斯央行莫屬。在最近幾年中,俄羅斯央行將其所持歐元儲備的比重自10%增至25%,而且俄羅斯財政部的一位官員在周三暗示,這一比例可能會增至30%。
俄羅斯央行所持有的美元儲備在其儲備總額中的比重如今已跌至大約70%,遠遠低於前蘇聯在1991年解體之前超過90%的水平。
俄羅斯第一副財政部長阿列科維·烏魯卡耶夫表示,俄羅斯持有的以美元計價的外匯儲備比重應降至50%。
不持有歐元的機會成本還將上昇
隨著美元繼續走軟,各國央行將面臨更大壓力,以仿效俄羅斯的做法。
弗雷裡斯說:『由於我們預計在未來12個月中,美元和以美元計價的資產所承受的壓力會繼續增加,隨之而來的是,不持有歐元的機會成本將繼續上昇,從而導致出現預期中的轉變。』
然而,亞洲一些國家的央行要麼讓它們的貨幣盯住美元,要麼讓本幣兌美元匯率進行受管制的浮動,這一狀況將限制它們所能持有的歐元儲備數額。
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