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很難找到比一波三折更合適的詞來形容美伊之間戰爭的前景。本周三,聯合國首席武器核查官員布利克斯表示,伊拉克在核查上沒有提供全面的合作,而且伊拉克並未決定解除武裝,這被認為是對於美英新提交的決議案的一大支持因素。隨著戰爭風險再次迫在眉睫,全球市場很快做出反映。2月26日,歐美股市全線下跌。道-瓊工業指數收低1.3%,德國股市創6年來新低。紐約商業期貨交易所原油期貨接近38美元/桶,創下了1990年海灣戰爭以來的高點。外匯市場上,美元的匯率處於防御態勢。那麼如果爆發戰爭,將對全球經濟和匯市會產生哪些影響?筆者認為有三個問題值得關注。
首先,石油價格是否會維持在高位,以及其對經濟的影響如何。去年以來,中東地區的緊張局勢和委內瑞拉的罷工引發油價大幅走高80%,這令市場擔心消費者和企業的成本上昇,購買力和投資需求因此受到損害,從而加劇經濟復蘇前景的不確定性。此外,油價上昇將推動通脹水平上昇,又影響到各國央行貨幣政策的穩定。雖然,最近幾年來油價對經濟的影響已經減弱,而今年上昇幅度應該不會達到1990年海灣戰爭前的47美元的高位,但如果油價維持在30美元以上的高位較長時間,將令美國、歐洲和亞洲本以疲弱經濟遭受重創。
其次,戰爭導致的龐大的軍費開支,可能把美國經濟拖入財政赤字的泥潭。從中期看,戰爭的最大風險是將會影響到美國的國家債務前景,從而為美國經濟長期發展增添不確定性。據了解,截至2月12日,美國的國債已累計高達6.39萬億美元以上,自2002年9月3日以來,美國的國債以日均12.9億美元的速度急劇膨脹。據研究機構估計,如果美國對伊開戰,直接的軍費就將高達600至2000億美元,戰後重建的耗資將遠遠超過這一數字。這將在未來很長一段時間內加劇美國財政資金緊張。其結果可能導致利率昇高,投資萎縮,赤字失控,而對美國乃至世界經濟都會產生嚴重不良後果。
最後,恐怖主義已經改變了市場的風險平衡機制。即使伊拉克問題得到解決,美國還要面對朝鮮核危機、中東問題和恐怖威脅等長期戰役。美國的國家安全成為今後長期首要問題,政治方面的動蕩和不確定可能持續更長一段時間。去年以來,美元貶值的關鍵原因是投資市場的不景氣,來自幾大央行的數據證實了大規模的資金正在遠離美國市場,造成美元匯率一路下跌。投資銀行美林1月份對管理7800億美元資產的全球基金經理調查也顯示美元在投資市場上逐漸失寵。隨著企業信用滑坡、國際形勢動蕩,加上國家安全問題的長期化,相信投資者的未來信心很難恢復到以往的水平。如果美國無法獲得所必須的外資流入,來緩解其不斷擴大的經常項目赤字和債務,那麼美元的前景就不容樂觀。
3月中上旬,伊拉克局勢面臨緊要關頭,是目前市場面臨的最大的不確定因素。如果戰爭最終避免,那麼美元短期內將回昇;如果戰爭爆發,還要看進展的情況,若美國能夠短期內獲得解決問題,那麼對美國經濟的損害將不大,可能激勵美國市場的投資信心;但若戰爭曠日持久,將會推高美國的財政赤字、加劇經濟不景氣,因此將對美元匯率形成打壓則會產生較大負面影響。
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