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2月19日,由上海久事公司發行、總額40億元為期15年的『2003年上海軌道交通建設債券』開始發行。有跡象表明,擔任聯合主承銷商和財務顧問的銀河證券在債券承銷中涉嫌內幕交易吃獨食,包括國家開發銀行在內的其他承銷機構對此十分不滿。
銀河證券操控配售份額
據悉,此次債券承銷中,銀河證券進行了所謂的發行『創新』,即根據主承銷商(銀河證券)的判斷來確定投資者,而不考慮申報中簽率。在這種『創新』的幌子下,出現了債券金額的嚴重『配售不公』。副主承銷商上海證券某負責人向《粵港信息日報》記者透露,他們有20多個客戶申報了共40億元?50億元,按申報額的10%打入訂金4億元?5億元,但只有一名客戶拿到200萬元的配售份額。同樣,作為副主承銷商的申銀萬國據說也只拿到200萬元。另據一位客戶反映,他在銀河證券和大同證券兩家同時申報,纔拿到了4000萬元。北方證券債券部的董朝暉向記者反映,按平常的游戲規則,申報2個億,可以認購2000萬元,但這次只能拿到200萬。
對銀河證券的這種所謂『創新』,大家都很氣憤,『這完全是利益驅動的結果,多得承銷額,就可以多得客戶,多得手續費和存款利息』。本次債券的承銷傭金比例為承銷額的1.2?,共計480萬元,且根據承銷商各自的承銷金額按比例分配;銷售傭金比例為銷售額的3.6?,總額為1440萬元,主承銷商將在發行結束後確認各承銷商的銷售業績,並在此基礎上分配銷售傭金。顯然,承銷份額越多,收取傭金也越多,利息也越多(按規定,獲得配售的訂單的訂金不向機構投資者計退利息,利息歸承銷商所有)。
利益驅動行動
銀河證券首次作為企業債的主承銷商就出現這種情況並非偶然,是我國企業債市場火爆的副產物。
目前我國利率水平為20年來的最低,資金充裕,企業發債的意願很強,再加上回報率高,投資者投資企業債券的意願也非常強。企業債券市場的火爆,讓搶食到企業債承銷蛋糕的券商嘗到了甜頭,眾券商紛紛加入到承銷企業債的行列中來。而銀河證券為了自身利益的最大化,以『創新』為名損害同行利益也就不足為奇了。
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