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《財經時報》獨家獲知:中興通訊(000063)H股的發行工作已中途拋錨,公司總裁侯為貴日前明言此事『近期不用再提』
一番轟轟烈烈之後卻不得不偃旗息鼓,這讓中興通訊(000063)倍感市道艱難。
《財經時報》近日獨家獲悉,中國通信業的龍頭企業中興通訊,日前已決定全面暫停H股的發行准備工作。同時,公司開始尋找其他成本更低的融資方案,據記者了解,海外私募受到中興內部的特別關注。
目前,資本市場依然低迷,通信類企業更是被嚴重低估,中興通訊決策層權衡再三,最終決定暫停在港的首次公開募股(IPO)。當初,中興通訊赴港發行H股的決定一出,中國資本市場頓起波瀾,內地投資者紛紛叫停,中興通訊的管理層更受到中小投資者的廣泛詰難。但在去年8月20日的臨時股東大會上,中興通訊的H股發行上市方案最終仍得以通過。
臨時股東大會過後,中興通訊的AtoH一時箭在弦上。但半年多時間悄然過去之後,箭卻始終沒有應弦而出。由於大勢不好,H股的融資成本太高,中興通訊當初為H股發行所付出的努力和心血,現在已難保不付之東流,這種變化看上去頗具戲劇性。中興通訊的此番遭際不免令人扼腕。
AtoH暫停
據悉,中興通訊總裁侯為貴日前在公司內部的一次會議上明言,H股的發行『近期不用再提』。
去年7、8兩月,中小投資者對中興通訊AtoH的強烈反彈,中興員工至今記憶猶新,對當時的復雜局面,曾有中興員工以『傷感』二字形容當時的內心感受。而今中興通訊AtoH全面暫停,相信中興員工在傷感之餘,更兼對大勢的深重無奈。
去年8月20日,中興通訊臨時股東大會決議規定,所發行H股佔公司總股本的比例最多不超過發行後總股本的30%,在股票發行數量達到上限時,募集資金不低於4.5億美元。這實際上為中興H股發行的目標價劃出了心理底線。有人以中興H股的發行規模和融資額度計算,中興的發行目標價已超過15港元,這和當時中興的A股價格已經相差無幾。
在那次臨時股東大會上,侯為貴曾對H股的發行表示了自己的擔心,『後面的路程還很長』,『還有很多不確定因素』。侯同時表態:『我們對於H股發行,在定價方面要求還是比較嚴的,就是說達不到我們的目標價,我們就會推遲,另擇時機。』
A股的市盈率向來較H股為高,兩股一直存在價差。盡管中興通訊在A股的市盈率只有20多倍,較同類企業的40倍市盈率,價值被嚴重低估,但H股的低迷由來已久,中興通訊要想在H股以較好價格發行,絕非易事。何況電信類企業仍在寒冬,仍被投資者普遍看低。半年多時間已然過去,據了解,中興通訊的H股仍難得到投資者的認同,最終導致決策層暫緩AtoH的決定。
傾向於144A私募
有消息稱,在決定整體去香港發H股之前,中興通訊曾經考慮過多種融資方案,如分拆上市、海外私募、美國預托憑證(ADR)等。如今,H股發行的艱難現狀,讓中興通訊又重拾以前的各種方案,其中,海外私募已成中興研究的重點對象。
私募作為一種資本募集方式,是與公募相對應的概念。兩者的最主要區別在於,發行對象、信息披露和注冊登記要求的不同。私募針對的是特定對象,信息披露要求相對較低,通常亦無需向證券監管部門進行登記。
中興通訊上香港公開募股,如果價格較低,很可能對公司股本稀釋過大,或資本募集不足。而私募對中興通訊的吸引力顯而易見:成本比公開募集低得多;資本募集的目標性更強。
公募通常要花高額的注冊費用、中介機構費用和承銷費用,而私募卻不需注冊,也不需嚴格的評估和審計,成本低得多。同時,中興若采用私募,還可以引入認可中國通信市場和企業的戰略投資者,使發行價格在一定程度上避免證券市場行情波動的影響。
目前,私募可分為兩類,即144A私募和非144A私募。根據美國1990年修訂後法律的144A條款,144A私募證券被允許有限制流動,此種私募的發行亦需要中介機構承銷。據悉,中興通訊對海外私募,更傾向於144A私募。
國際化之志
暫停並不等於完全放棄。據了解,對其海外融資的進展情況,中興通訊方面大概要到3月初纔會對外界有所說明。對《財經時報》的直接問詢,中興證券部有關人士以問題敏感為由,不願接受采訪,但表示到適當時機,自會對外公告。
在去年7月20日的董事會公告中,中興通訊曾期望當年第四季度完成H股的發行。隨後8月20日的臨時股東大會上,發行時間被修改為2002年第四季度,或2003年上半年。如今,規定的時間已經過去大半,AtoH卻陷入停頓。如果推遲時間過長,中興則很難在規定時間完成自己的H股發行,到時,中興通訊的AtoH將面臨更多變數。
對中興通訊前往香港上市的主要動機,公司董事會的對外解釋是出於『國際化戰略的考慮』。中興的國際化戰略就是希望不斷開拓海外市場,尤其電信業相對落後的發展中國家,以早日成長為一家世界領先的通訊設備供應商。
最近幾年,中興通訊的海外銷售事實上也得到迅速增長。伴隨這一過程,中興通訊多次對外聲稱:『我們需要外匯,需要一個國際性的品牌,需要海外市場的信任。』中興通訊高級副總裁韋在勝去年8月告訴媒體,『中興通訊此時決定進入海外資本市場,是希望抓住其他電信廠商調整的機遇,實現跨越式發展』。然而,大勢不振,中興AtoH不得不中途拋錨,決策層只能慨嘆『有心殺賊,無力回天』。
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