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也許出乎英格蘭銀行的意料,雖然降息對經濟的刺激作用仍然遙遙無期,但對英鎊的壓力卻似乎是立竿見影。
2月6日,英格蘭銀行貨幣政策委員會突然宣布將基本利率(回購利率)從4%降至3.75%,這是自1955年以來英國利率的最低水平。此後短短十天的時間裡,英鎊兌美元已經由當時的1.6435跌至1.6063的水平,下跌了近400個基點。英鎊對歐元的跌勢則更為明顯,上周四英鎊對歐元一度跌至0.6684,創下了三年半以來的新低。從日圖來看,英鎊已經跌破了自去年12月初開始的2個月的上昇趨勢線,英鎊的下降通道已然打開。
實際上,英格蘭銀行的降息首先證實的是投資者對英國經濟發展前景的擔心。英國國家統計局公布的數據顯示,英國經濟2002年增長1.7%,這是自1992年以來英國經濟最低的增幅。與此同時,英國制造業的衰退勢頭也是有增無減。以50為增長與收縮界線的英國制造業運行指標,從2002年12月份的49.3進一步下降到了今年1月份的48.6。英鎊去年的上漲對英國外貿的負面影響也十分顯著,英國2002年的進口大大超過出口,外貿逆差在2001年達到336億英鎊的基礎上再創新高,達到343億英鎊,這是1697年以來的最高水平。
疲弱的國內經濟增長和嚴峻的外貿形勢使英國制造業對降息的需求十分迫切,降息的決定因而受到了英國工商界的普遍歡迎,但就降息對制造業究竟能夠產生多大的刺激作用,市場的懷疑幾乎是從一開始就已經存在。降息後,英國股票市場的短暫上揚隨後很快被下跌走勢代替,從某種程度上說明了投資者的這種擔心具有相當的普遍性。
一個問題在於,新的擔心尤其是對通貨膨脹的擔心正在形成之中。
英國國家統計局公布的數據顯示,英國今年1月末經季節調整生產者物價指數(PP)產出價格,較上月上漲0.4%,較去年同期增長1.6%,年率增幅為兩年來最高。今年1月經季節調整PPI核心產出價格較上月上昇0.2%,較去年同期上昇1.1%,年率增幅為2000年8月以來最高。今年1月經季節調整PPI投入價格較上月上昇0.8%;較去年同期上昇3.7%,為2001年5月以來最高。英格蘭銀行也表示,目前英國的通脹率達到2.7%,已經超過英國政府設定的2.5%的目標。顯而易見,降息將加大英國通漲率進一步走高的風險,而降息觸發的英鎊下跌將使英國不得不面對更高的進口原油價格,從而可能使英國通漲惡化的風險進一步放大。
除了降息,近來英鎊的下跌也再次說明,美伊關系仍然是左右匯市走勢的關鍵因素。由於英國在戰爭威脅言論乃至實際軍事部署上都緊跟美國,從而使英鎊和美元一樣暴露在地緣政治變化的巨大風險之下。
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