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伊拉克的前線暫時還沒有開戰的跡象,可是國際市場上的黃金價格卻已率先暴漲,最近還一度上揚到接近每盎司390美元的水平。黃金這一傳統的避險和保值工具,突然間又像出土文物那樣,重新回到人們的記憶中。
在目前低利率、低通脹的年代,已經『淡出』舞臺多年的黃金,之所以再度成為市場的焦點,重新吸引投資者的注意,市場上理論不少,經濟師的觀點也各不相同。
有些分析員認為,戰爭的陰影越長,國際局勢越緊張,黃金的保值功能就越凸顯。而另一套流行多年的說法是,金價通常會和美元幣值成反比,從去年3月起美元由強轉弱,剛好為黃金的回昇創造機會,使黃金能夠『破土而出』。
但是,專攻黃金市場的基金經理帕爾米多,卻根據美國前財長、經濟學家薩默斯的研究成果,發展自己的黃金理論。他認為,真正左右金價的不是美元,而是股市。
根據帕爾米多的觀察,自1988年以來,金價基本上便同標准普爾500指數南轅北轍。因此,當華爾街股市越漲越高,金價卻像兵敗如山倒。從1994年開始,當華爾街步入空前盛世,金價便每況愈下。同樣的道理,從2000年中旬開始,隨著美國股市由牛轉熊,黃金卻轉身成為市場的新貴。
摩根士丹利首席投資策略師比格斯原本對黃金持悲觀看法,可是兩年前他完全認可帕爾米多的理論,從此看好黃金。他認為,從過去的經驗,只有18%被開采的黃金是掌握在投資機構手裡,總值大約是2000億美元,這和資本市場總值約60萬億美元的資金相比,簡直微不足道。因此,處於目前股票和債券回報率偏低的周期,無論作為貨幣後盾或者是投資用途,黃金的需求量都會逐步上昇。他認為,在目前經濟情況惡劣時期,投資黃金反而有機會取得15%的回報率。
當然,並不是所有的經濟學家都認為黃金從此就可飛上雲霄,連比格斯也不例外。大華銀行的基金經理王德傑便認為,當波斯灣戰火一開,金價可能暴漲到每盎司400美元的價位。不過,根據1991年波斯灣戰爭的經驗,金價或許便將轉頭回跌。而且,如果美國旗開得勝,金價還可能下挫到每盎司330美元至350美元的水平。
就技術面而言,自1991年波斯灣戰爭後便黯然失色的黃金,在沈寂長達八年之後,先在1999年8月下跌到每盎司252美元,創下20年來的最低水平,繼而在2001年2月重返每盎司254美元的價位,形成雙底的形態,從此故事改寫。
自2001年初至今,黃金現貨便從每盎司250美元附近逐步回昇,在兩年間漲到接近每盎司390美元的價位,昇幅超過50%。而同期間,紐約股市卻下挫27%。
基於黃金已形成雙底的形態,這一輪很有機會上探每盎司420美元至430美元的價位,距離目前的水平並不太遠。但如果波斯灣開戰,黃金很可能便結束它目前的使命,再度從燦爛歸於平淡。是否如此,我們很快見分曉。
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