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馬明超鄭州小麥自1月7日受到利空傳聞以及倉單壓力增加影響出現大幅下跌後,近期在市場中期基本面向好以及新資金進場吸納的作用下,開始企穩回昇,市場新一次戰略性做多時機逐漸成熟。
冬麥減產支持市場中期向好
資料表明,近幾年國內小麥進出口量一直在100萬噸左右徘徊。這一數字相對於國內近年1.1億噸左右的年需求量,以及9000萬噸左右的年供應量來說,確實是微不足道。因此,國內小麥市場這種『自給自足』的基本格局,決定了國內小麥價格走勢並不非常依賴國際市場,而是依賴於國內供需變化。作為大宗農產品,小麥消費彈性非常小,因此價格發生階段性變化的原因大多是市場供應量的變化。在過去的三年裡,由於小麥播種面積持續減少及災害天氣的頻繁出現,我國小麥供應量連續三年小於需求量,小麥庫存消耗速度加快。
更為重要的是,將於2003年6月份收獲的冬小麥仍將再次減產。對於從2002年7月至2003年6月的2002/03生產年度來說,國家糧油信息中心認為,該年度我國小麥消費總量達到1.08億噸,高於當年0.90億噸的新增供給量,年度期末庫存出現連續第三年降低。同時,國家糧油信息中心最新預測2003/2004年度冬小麥(2003年7月份上市)產量為8059萬噸,比上年度再次降低3%,春小麥(2003年夏季後收獲)產量為581萬噸,比上年度降低7%,小麥2003/2004年度總產量預計達到8640萬噸,比上年度降低3%。當然,以上預測數據是基於當前的冬麥生產格局。更為嚴重的問題是,今年春季的國內小麥主產區———山東以及華北地區將再次出現乾旱,這一預測是由國家水利局在去年12月發出的。從目前各地發展情況看,前期的短暫雨雪天氣根本沒有緩解旱情,春季一旦出現持續乾旱,國內冬麥產量將會低於市場原先的預期。這對於小麥期貨市場來說,無疑是一個中長期的利好因素。
目前可以定性的認為,今年冬麥越冬期前的生長狀況是近年來較差的一年。如果苗情在越冬期後不能明顯改善,且生長後期再次遭受不利的天氣條件,則今年冬小麥減產幅度會更大。近日,河南大部分地區氣溫回昇到10-12度,山東大部、河南中南部最高氣溫達到10度,溫度回昇使得尚處於越冬期的小麥幼苗緩慢生成,部分地區的小麥抗寒能力會降低。後期一旦遇到零下13度以下的低溫,很容易形成凍害。
鄭麥市場交易環境逐漸好轉
鄭州小麥在前期因市場傳聞而大幅下跌後,不少散戶投資者對市場交易環境感到悲觀,甚至產生鄭州小麥這一品種是否會『從此成交清淡』的擔心。應該看到的是,決定一個品種能否大發展的根本因素是市場整體環境是否回暖,在當前國內期貨市場整體已經步入穩步發展階段、市場周邊資金充裕的環境下,鄭麥像『鄭州綠豆』一樣消聲匿跡的環境已經消失。更何況,有關方面在價格大幅波動後,已經采取了不少措施,正在營造比較好的市場投資氛圍。
另一方面,雖然在價格暴跌後,鄭麥市場總持倉量從30萬手左右的峰值下跌到目前的22萬手左右,但是市場的『持倉泡沫』已經被擠了出去,原先存在的持倉對鎖現象已經大大減少。也就是說,如今的持倉量雖然有所縮水,但已經是實實在在的持倉量。再者,目前國際農產品價格變化劇烈,各種影響市場的多空題材出現,同時周邊資金比較充裕。因此,鄭州小麥的持續活躍仍是市場發展的大趨勢。
現貨市場將不斷提供支持
國內小麥現貨價格近期總體表現為高位震蕩,華北、黃淮地區小麥需求進入季節性旺季,小麥市場購銷活動漸趨活躍。同時,山東等地區加大國儲小麥輪入數量,導致小麥市場價格穩中有漲,但漲幅不明顯。應該看到的是,當前國內現貨價格能夠維持在一年多來的高位震蕩,是非常難得的。
2002年底至今,國內陳化糧拍賣的規模空前龐大,拍賣速度幾乎和去年7、8月份相當。雖然陳化糧不能直接流入現貨市場,但其對現貨價格的心理壓力是非常巨大的。不過,國內小麥現貨價格在如此大規模的拍賣面前,仍並沒有出現大幅下跌,已經充分反映了小麥現貨市場供求格局的微妙變化。國家糧油信息中心近期通過對河南和山東兩省部分大中型面粉加工企業節後小麥采購意向進行調查後發現,很多企業有意在春節後增加小麥存量水平。因此,可以認為國內小麥現貨價格將在春節後出現明顯上漲,這將對後期的小麥期貨價格提供支持。
綜上所述,在今後3至4個月裡,鄭麥價格具備再次上漲的內在條件。因此,戰略性做多小麥是投資者在今後一段時間裡的主要操作思想,這一結論與大豆市場『今後數月戰略性做空』的結論正好相反。這是因為影響大豆和小麥兩個市場的根本點即最關鍵因素不同:大豆市場的根本點在2-4月份的南美大豆主產區天氣,而小麥市場的根本點是2-4月份的中國小麥主產區天氣。實際上一個偏空,一個偏多。因此後期市場中,大豆和小麥的走勢會出現階段性背離。值得一提的是,由於影響小麥市場的還有資金面、政策面、倉單壓力等諸多方面因素,因此,在建立『中期做多小麥』的投資戰略思想的同時,要注意戰術上的靈活性,特別是要盡量規避近期合約的倉單壓力風險。
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