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現場直擊
低價大盤股引領賀歲行情
2000年2月14日,上證綜合指數(相關,行情)漲幅達到9.05%。股指從1340點起漲,隨後一路上揚。當時,周小川履新。
2003年1月14日,上證綜合指數漲幅達到5.80%。股指從1311點起漲。不久前,尚福林走馬上任。
也許歷史就是有這麼多的巧合,雖然未必有什麼直接聯系。但不管怎樣,2003年開局,股市表現讓人為之振奮。立下汗馬功勞的就是低價大盤股,直奔漲停的中信證券(相關,行情)和中國聯通(相關,行情)更是炙手可熱。
昨天滬市多達17只個股漲停,其中低價大盤股佔有半數席位。中國聯通的快速漲停令反彈勢頭激情燃燒,中國石化(相關,行情)、上海石化(相關,行情)、深發展(相關,行情)和吉電股份(相關,行情)等緊隨其後。其實這並不偶然,也並不是僅僅是因為中國聯通一只個股纔精彩。從申銀萬國風格指數表現情況(見下圖)看,新年以來低價股、大盤股指數較其它各類風格指數(除新股指數)的表現都更為突出。換句話說,最近兩個交易周,這些個股已經出現持續走強。而昨天,這兩個風格指數的漲幅更是分別達到6.25%和6.08%,均超過了上證綜合指數的5.8%的漲幅。
昨日,一輪?井噴?行情使由中國聯通為首的低價大盤股成為股市的英雄,受到市場的注目。
低價大盤股何以在長期沈寂之後,突然成為市場的新寵呢?我們認為有以下幾方面原因:
投資中國經濟的命脈和未來
一般來說,低價大盤股所覆蓋的行業都是國民經濟的支柱產業,如石油化工、能源、鋼鐵、交通運輸、金融、通訊等,近兩年在我國經濟高速增長中貢獻度極高。
盡管國際上發達國家在高科技領域投入相對較多,但是中國處於工業化建設高峰期,基礎產業的發展空間廣闊。以鋼鐵行業為例,2002年該行業利潤創出自1994年以來的新高,連續多年成為世界上鋼材產量和消費量最大的國家,產量接近全球總產量的1/4,較2001年增長近20%。可以說,基礎產業的增長潛力不容忽視。從這個角度看,投資這些行業就是投資中國經濟的命脈和未來。
股市低迷凸現投資價值
但是,顯然支柱行業的重要性並沒有轉化為相關上市公司股價的上昇,因為目前這些上市公司的總體盈利水平不盡理想。但是從市場本身的發展情況看,隨著股指的長時間下跌,再加上上市公司業績有所改善,其相對投資價值情況也發生了微妙變化。
根據我所的統計(見表2 ,2002年12月31日申萬行業指數平均市盈率最低的五大行業分別是鋼鐵、電力煤炭、水及燃氣、金融服務、交通運輸,2002年行業平均市盈率下降幅度最大的五大行業分別是信息服務、金融服務、交通運輸、電力煤炭、環保企業,其中三家名列2002年末最低市盈率行業。在這五家行業中,金融服務、電力煤炭平均市盈率下降的主要原因是由於股價下降所至,交通運輸、環保企業平均市盈率下降的主要原因是由於股價下降與業績上昇所至。
因此,從行業背景和板塊具體情況分析,我們認為這類股票在目前市場條件下具備了一定的投資價值。
將受QFII、社保基金青睞
與此同時,未來中國證券市場必然將逐步與國際接軌,在這樣的背景下,中國證券市場原有的以價格博弈為基礎的投資理念正逐步向以價值博弈的投資理念轉變。股本的擴張能力已經被個股的分紅能力所逐步替代,隨著股價的連續下跌,整個市場的市盈率正在逐步降低,一大批低價大盤股的市盈率已經小於20倍,部分個股的市盈率只有10倍左右,有些個股的分紅率已經遠遠超過同期銀行的利率見表3 ,這樣低價大盤股的投資價值開始逐步顯現。
隨著中國證券市場原有的股價體系崩潰,新的股價體系的重新構築,低價大盤股的比價效應終將逐步體現,未來必然會出現價值回歸。如果把目光放得更遠一些,考慮到未來社保基金的入市,QFII制度的實行,低價大盤股肯定是唯一符合機構投資者選擇的品種,因此低價大盤股的上漲有著堅實的基礎。
機構投資者規避風險、增強持股流動性
但問題是低價大盤股的投資價值早就具備,為何現在纔逞強呢?
從市場層面分析,我們認為此類股票走強具有其必然性。隨著市場在2001年6月份進入結構性調整,規避風險就成為了機構選股的優先條件,投資理念的轉換使高價績優股和高價次新股都逐步被市場所拋棄,而低價股由於其價格的剛性和暗含的重組機會而獲得機構投資者的認同。從2002年的個股投資機會分析,股價漲跌幅與平均股價呈明顯的負相關關系,即越是股價低,上漲的幅度越大,尤其是在兩次大級別反彈行情中,低價股的表現都更為出色,平均漲幅普遍超過30%。另一方面,隨著市場從機構和散戶博弈的時期進入機構和機構博弈的時期,以往的機構盈利模式面臨較大的挑戰,尤其是流動性的挑戰,買入容易、兌現困難成為大多數做莊機構的心病,因此組合投資大行其道。從流動性的角度考慮,大盤股當然是首選,因此低價+大盤成為機構主要投資的品種。?6.24?行情和本次行情都證明了這一點。
成為機構投資者補倉對象
隨著?6.24?行情的演變,大量的機構投資者,如基金和券商已經深度地介入了低價大盤股,打開有關低價大盤股的資料,我們可以看到十大股東中基本都是機構投資者。表4更清晰地顯示,證券投資基金大量持有此類個股。
由於?6.24?行情持續的時間較短,大多數機構投資者並沒有全身而退,大部分持有的低價大盤股籌碼都是在相對高價的區域獲得,機構投資者有比較強烈的補倉意願,一方面可以攤低成本,一方面也可以適當拉高市值,一舉兩得。機構投資者資金的不斷介入對低價大盤股上漲的推動十分明顯。
帶動市場人氣的最佳選擇
上證指數(相關,行情)在1311點見底反彈以來,市場始終面臨人氣無法有效激發的難題,無論是科技股、新股,還是兩市本地股都無法有效激發市場人氣。由於?6.24?以來市場的人氣匱乏,在跌破去年低點1339點以後,市場投資者的信心更是黯淡,在這樣的情況下,只有啟動低價大盤股纔能有效激發市場人氣,由於該板塊個股眾多,無論是對市場的影響度,還是參與的群眾基礎,都是其他板塊無法比擬,選擇低價大盤股來作為行情啟動的突破口可能是市場主力的最佳選擇。
還能火多久
對於低價大盤股的後續走勢,由於增量資金介入程度較深,短期之內該板塊還將保持活躍,並延續上昇態勢。只不過,在板塊內部將出現分化,一方面是取決於中國聯通能否持續上揚,同時也需要成交量來維系,不宜對該板塊的未來上漲空間持過分樂觀態度。誠然,歷史上很多次行情的啟動都是以低價大盤股做為急先鋒,但是股指的繼續上揚往往更多地依賴新的市場熱點輪動,將行情引向縱深,如次新股、年報業績比較好的品種和科技股等等。
●焦點公司觀察
中國聯通(600050):
公司屬於電信運營行業。雖然我國的電信行業在連續高速增長以後,未來的發展速度可能有放緩的跡象,但是和其他行業相比,增長潛力還是不容小視。預計未來5年,國內電信行業將保持10%左右的增長速度,移動業務將更多地分流固定網絡的語音業務,數據、IP及互聯網業務增長迅速,電信行業監管日益開放。
根據公司業務分析,中國聯通移動業務收入近三年平均增長率超過33%;PSTN業務將快速增長,IP電話增長與行業增長同步,數據、互聯網業務增長較快;尋呼業務將繼續萎縮,有可能會剝離給聯通集團,對上市公司將產生積極影響。預計公司2002年、2003年業績保持相對穩定的水平,而2004年的業績可能出現大幅增長,具有一定的投資價值。
中信證券(600030)
公司是我國證券市場第一家以IPO方式發行上市的證券類公司,也是唯一一家綜合實力在前10位之內的上市券商。從證券公司的角度分析,公司的資產風險相對較小,資產流動性好,負債結構合理,財務實力較強,具有明顯的競爭優勢。
上海汽車(相關,行情)(600104)
作為國內生產規模最大、系統供貨能力最強、主要產品市場佔有率最高的轎車零部件工業基地,公司的發展前景相當看好。預計未來上海汽車淨利潤將以5-8%的速度增長。就基本面而言,公司質地優良、業績穩定增長、股票流動性好,並且未來計劃有選擇地引進國外戰略合作伙伴,具有明顯的中長期投資價值。
寶鋼股份(相關,行情)(600019)
隨著2002年3月美國啟動201條款,改變了國際貿易格局,導致國際鋼材價格在創10年新低後大幅反彈。國內鋼材價格也保持穩步上揚,這為公司的業績增長奠定了良好的基礎。根據2002年第3季度季報,公司實現利潤總額58.8億元,同比增長24.4%;淨利潤26.4億元,已經超過去年全年水平,每股收益達到0.21元,每股淨現金流高達0.63元,表明公司整體盈利狀況良好。預計今年業績還將比去年大幅增長,寶鋼股份的投資價值逐步凸現。
中國石化(600028)
受世界經濟持續在低谷徘徊的不利影響,石化行業正在經歷著弱市中的復蘇,但中國石化的季度業績呈現出強勁增長,三季度實現每股收益為0.104元/股,比中期業績增長了整整一倍。從第四季度的情況分析,由於美伊局勢繼續惡化,原油價格預計將繼續保持高位振蕩,公司的煉油毛利提昇,銷售毛利以及石化產品價格等與三季度相當,預計公司全年的業績將基本和前年持平或者略有下滑,但是幅度有限。鑒於中石化的業績?拐點?已經在2002年上半年出現,並且展望未來2-3年,得益於中國石化上下游一體化的經營模式,以及世界經濟的逐步復蘇,公司業績有望持續穩定增長,具有一定的投資價值。
從走勢分析,該股由於去年以來業績波動幅度較大,因此股價也出現了較大幅度的波動,但是在3元附近明顯有大資金回補的跡象,隨著公司業績的回昇,該股的股價有進一步上漲的空間,有望挑戰去年高點。
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