不經意之間,相對於歐元,美元和日元在2002年都走出了一輪單邊下跌的行情。2002年1月28日,歐元對美元比價達到年內最低0.8540後就一路向上,直到12月31日收在當年最高1.0503。

　　日元對歐元的走勢與美元幾乎是如影隨形。2002年3月7日,歐元對日元比價達到當年最低111.33後,也展開了迅速的反彈,並於12月16日報收在全年最高點125.99。

　　與美元和日元對歐元比價的雙雙下滑相對應,美元對日元比價在2002年7月中旬以後則保持了寬幅震蕩的走勢,長期在115至125的區間之內徘徊。

　　美元和日元對歐元的雙雙下滑,盡管是市場的力量使然,但非市場因素的作用同樣不可忽視。

　　日本長期以來就十分重視匯率武器在經濟競爭中的作用,特別是當日本經濟跌入新的谷底之後,有意無意地打壓日元幾乎成了日本高官最愛做的"功課"。日本有關方面的意圖十分明顯,只有日元保持相對的"低調",纔能抵消日本居高不下的勞動力成本,提高日本產品在國際市場上的競爭力,從而實現日本經濟的復蘇。

　　但是,日本經濟結構的局限卻很有可能讓如此的"如意算盤"落空。日本早已擺脫了初級產品制造階段,美日工業品在世界市場上的競爭幾乎隨處可見。當美國經濟還陶醉在互聯網奇跡中的時候,日本的威脅變得相對次要。但當互聯網泡沫退去,美日出口產品之間的爭奪又面臨著針鋒相對的局面。

　　雖然美國一直宣稱要保持美元的強勢地位,但言行顯然是兩回事。美元整個2002年的走勢已經明白無誤地說明,外匯市場投資者對美國強勢美元政策的質疑前所未有的明顯。而這正是在各種丑聞中精疲力盡的美國商界所希望看到的。最近,美國商界似乎又看到了新的希望。美國總統布什提名約翰·斯諾出任下屆財政部長。這位出身鐵路運營商的提名人在獲得提名後的首次新聞發布會上表示,他希望幫助推行支持經濟增長和就業的經濟政策。

　　在美元和日元的"速降比賽"中,洞察美日心思的投資者顯然是最大的贏家,幾乎沒有誰會不自量力與美聯儲為敵。抓住美國股市劇烈波動、經常賬赤字有增無減等利空因素大加發揮,做空美元在2002年成了包賺不賠的秘訣。

　　無論如何,美日經濟已經從一年來的貨幣貶值中獲益。美日經濟都可以說已經走出最艱難的時刻,而歐元上漲可能帶來的問題卻不容忽視。歐元上漲顯然將有助於歐洲央行實現降低通貨膨脹的政策目標,但歐元昇值對歐元區出口的負面影響將在今後的一段時期內有所體現,這對經濟增長更為緩慢、失業率居高不下的歐洲會產生怎樣的影響還有待進一步考察。值得注意的是,歐元此輪的上漲至少說明歐洲央行在匯率問題上還是缺乏統一的意志和采取行動的能力,事實上這也是影響歐元未來命運的最大問題之一。

　　當然,當前國際政治形勢還是左右美元日元走勢的關鍵因素。不過,因為政治局勢應該能夠在相對的短期內明朗化,所以美日及歐洲經濟基本面的情況還是會在未來外匯市場的價格波動中得到更加明顯的體現。