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對於廣大投資者而言,缺乏安全感幾乎成為回望2002年美國基金市場的最大感受。根據Lipper的統計數據,截止到去年12月26日,美國股票基金淨值平均下挫20.3%,而固定收益類基金卻平均獲得5.7%的增長。美國投資公司協會記錄顯示,從2001年底到去年11月底,股票基金淨資產總額由34129億美元下降到28186億美元,同期債券基金淨資產總額卻由9245億美元上漲到10979億美元。具體分析,2002年美國基金市場演變出現以下若乾特點。
價值型投資弱市發力
整體而言,價值型股票基金勝過成長型基金,這種趨勢已經持續三年。可見,市道疲弱時,價值型投資策略更有資產保全能力。成長型基金傳統的投資對象,如軟/硬件、電信板塊等,在熊市裡一直陰跌不止。許多企業都削減了資本支出,導致科技市場需求低迷不振,並延長了科技企業的復蘇時間。價值型投資經理的青睞的目標,如消費用品與金融服務板塊等表現比較突出,前者受益於穩定的消費者支出、不斷走強的石油價格等;此外,部分地區性的銀行由於遠離那些有爭議的銀行破產和會計丑聞風波影響,而助推了金融服務類公司的股價。
比較出色的基金品種是小型價值基金,截止到12月15日,全年平均跌幅為8.9%。事實上,在過去兩年時間裡,它一直是表現最好的基金品種之一。但是,今年第三季度小型價值基金因小型股市場低迷而受到重挫,主要原因之一是投資者對美伊戰爭恐慌心裡加大,持有流動性更好的大型股是防御風險的重要措施;另外,投資者紛紛從先前業績尚佳的基金品種裡套現,也進一步打壓該類別表現。
指數基金涉險過關
熊市悄然降臨,對指數基金懷疑的言論再次紛紛而起。不過,2002年的兩項事實表明,那些聲稱指數基金表現糟糕的說法並不符合實際。數據表明,截止到今年11月底,先鋒全部股票市場指數超過75%的大型共同基金表現,而標准普爾500指數超過了66%的所有大型共同基金。所以許多指數基金還是堅守住自己的防線,投資者對此很難再有過高期望。同時,指數基金繼續保住世界資產規模最大基金稱號。今年9月底,Pimco全部收益債券基金的資產規模上昇到646億美金,超過以被動化管理著稱的先鋒500指數基金。但到11月底,先鋒500指數基金資產規模回昇到723億美元,重新位居榜首。
如果從長遠投資周期考慮,指數基金的業績就更加突出。如以5年期和10年期考察(截止到今年12月20日),在大型混合基金類別裡,先鋒500指數基金分別位列前35%和21%,超過諸多積極管理型基金。投資指數基金顯然要有足夠的耐心和信心。
封閉式基金資產穩步增長
在熊市愈演愈烈的時候,投資者不僅在期待市場觸底的信號,更在尋覓那些抗跌性能突出的投資品種。雖然疲弱市道裡很難作出合理的投資判斷,好在人們都很清楚要買低不買高,畢竟便宜的投資品種其下跌空間也相對有限。2002年市場熱點表明,在證券交易所上市交易的封閉式基金憑借其低廉價位而重新引起投資者密切關注。
2002年12月底,美國投資公司協會公布的數據表明,截止到當年第三季度美國封閉式基金總資產達到1496.1億美元,季度內資產增長近30億美元,而開放式基金在當季度遭遇巨額贖回。如果分別考察股票和債券封閉式基金,債券類別獲得增長,而股票基金卻仍在縮水,延續了2001年以來的趨勢。封閉式基金數目在第三季度同樣增加,從季度初的514只上昇到季度末的527只,其中債券封閉式基金為409,股票基金只有118只。
日漸衰落的消費者信心和動蕩不安的宏觀經濟,讓許多投資者更加青睞安全的投資品種。封閉式基金符合價值型投資者的偏好。價值型投資一貫堅持尋找那些價值低估的投資品種,它們雖然也有較大跌幅,但在熊市裡顯示出良好的防御性能,而且又適合中長線布局。同時,封閉式基金作為一種分散化投資組合,市場風險較個股要小得多。對於那些想體驗一下價值型投資的人,封閉式基金成為良好的選擇對象。
低風險品種受到追捧
在投資者尋求資金避風港的時候,債券基金成為最好的去處。低位徘徊的利息率、欲振乏力的宏觀經濟和節節敗退股票市場,都促使多數債券基金連續走強。除了高收益類債券類別外,幾乎所有的債券基金2002年都獲得正收益。
長期政府債券基金是今年的最亮點,截止到2002年12月13日,整體平均上漲10.61%。但是第四季度債券基金市場的氣候卻並不溫和,市場購買熱情開始減退,投資者開始關注股票市場的反彈,並預期利息率有望從谷底回昇。當國債基金不斷高漲時,創新型的通脹保護型債券基金同樣表現出色,其市場需求不斷上昇,推動該板塊價格一路走高。
在會計丑聞和公司破產事件愈演愈烈時,人們開始密切關注債券市場的信用問題,高收益類債券基金因此被蒙上一層陰影。今年前5個月時間裡,該類別似乎可以維持盈虧均衡水平,不料會計丑聞事件接連爆發,導致許多投資者加入到拋售行列。從6月份到年底,高收益債券基金平均下降幅度超過2.5%。然而,在那些采用分散化投資策略的債券基金裡,信用問題引起的損失還是比較有限。
盡管過去的一年令人痛苦和不知所措,投資者也得到很多有益教訓,如再次體驗到分散化投資的價值。構建平衡型的投資組合,在長期的投資生涯中將得到良好回報。其次,追逐市場熱點往往會得不償失,科技股風光已成為褪色的記憶。PIMCO全部收益債券基金的管理人比爾格羅斯告誡投資者,因為債券連續第三年勝過股票市場,所以固定收益類別極有可能會告別最好的時光。
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