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國際外匯市場本周美元呈窄幅波動態勢,兌日元在119?120的狹小區間徘徊,兌歐元在1.04?1.05的狹小區間徘徊,而且由於新年剛過,許多投資者還未回到匯市,交投比較清淡。在118?119日元區間,日元拋盤明顯比119?120區間的多,說明有部分資金在118日元附近抄美元的底,反映出投資者對日元還是缺乏信心,起碼是兌日元的短線前景不看好。但美元兌歐元跌到1.04?1.05區間時,卻並未見歐元拋盤增多,說明繼續看多歐元的投資者對歐元前景還比較樂觀,對歐元的信心在增強。所以將三大貨幣進行排隊,歐元仍屬目前最強勢的貨幣,日元次強,美元還是最弱的貨幣。這種強弱勢格局已經維持了不短的一段時間,打破這種格局的時機似乎尚未成熟。
從近期政經因素及國際匯市的實際交易情況等綜合分析,美元短線大幅反彈和下挫的可能性都不大。美國對伊拉克戰爭1月份開打的可能性很小,匯市對美伊戰爭到底能不能打起來和到底何時開始動手已經不再非常在意,甚至對這類報道和揣測已經感到厭煩。越來越多的經濟學家和匯市分析師現在矚目的焦點已非美伊戰爭,而是美國與日俱增的巨額經常項目逆差。1997年底,美國經常項目逆差只佔美國GDP的1.5%,2002年底已經增加到佔GDP的5%以上。從國際收支理論角度看,美國在經常項目逆差居高不下的時候,如果還想維持美元匯率的穩定,必須得到資本項目盈餘的彌補。如果資本項目的淨資本流入還不足以彌補經常項目逆差,則美元沒有別的選擇,只有貶值一條路可走。從美國的經濟規模以及逆差佔GDP的比重推算,美國每年至少必須吸引相當於5000億美元的外資流入美國金融市場纔能維持美元走堅。在美國資本市場動蕩劇烈,回報率極低甚至為負的背景下,美國要想吸引到如此多的外匯,困難重重。
但另一方面,日本、歐元區雖然不存在軍事衝突的後顧之懮,可各自也有一本難念的經。日本經濟基本面非常糟糕,復蘇遙遙無期,日本政府乾預匯市的決心很大,不會容忍日元過分走強而使本來就疲弱不堪的經濟雪上加霜。對日本金融當局乾預的擔懮,是制約日元上漲到115?116區間的重要因素。歐元區經濟狀況也不容樂觀,區內兩個主要成員國德國、法國經濟形勢嚴峻,第一季度可能出現負增長。歐洲央行委員、德國中央銀行總裁最近針對歐元強勢發表意見,認為歐元強勢將對德國經濟造成威脅,因為強勢歐元維持時間太長,會對德國的競爭力構成風險。歐洲人對歐元過強的擔懮已經溢於言表。因此,日元、歐元短線都難大幅再攀高峰。換言之,美元上下兩難,仍將窄幅波動。
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