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歐元多頭揚眉吐氣
國際外匯市場風雲變幻莫測,多空雙方交鋒激烈,2002年演繹了一場波瀾壯闊、驚心動魄的美元由盛轉衰、全面貶值;歐元咸魚翻生、穩步走高;日元先抑後揚、大幅昇值的悲喜劇。
美元多頭黯然神傷,惆悵滿懷;歐元、日元多頭彈冠相慶,躊躇滿志。尤其是歐元多頭,更有一種揚眉吐氣的感覺,三年不鳴,一鳴驚人。
2002年第一季度,美元強勢逼人,兌歐元大部分時間在0.86?0.90區間交易。如果在那時有人預測歐元年內將攀昇至平價兌換美元水平甚至平價之上水平,並以這種預測為操作依據大量吸納歐元,則到了2002年底和2003年初,獲利將會是相當豐厚的。
同樣,2002年第一季度美元兌日元表現也是相當強的,大部分時間在130日元之上水平交易,最高達到134?135日元區間,瞬間上衝到過135?136區間。如果那時能夠預見到美元先揚後抑的全面貶值走勢,在132?134日元區間大量吸納日元,則到2002年底和2003年初,獲利也將是相當豐厚的。只是有這樣先見之明的分析師和投資者幾乎是不存在的。匯市波詭雲譎,深不可測,其不可捉摸性在2002年表現得淋漓盡致。
美元兌歐元和日元全面跌落是從2002年第二季度開始的,兌歐元在7月下旬就跌到了平價兌換附近,兌日元就已跌破120整數位關口,為之後的一路走低埋下了伏筆。從2002年4月直至2002年年底,美元基本在一個標准的下降通道內運行,其間縱有反彈,力度也不大,持續的時間比較短,始終無法徹底扭轉頹勢。2002年底兌歐元收盤於1.0478、兌日元收盤於118.86,比2002年初收盤時的0.8992和131.77日元水平相比,簡直判若兩重天。
美元在2002年先揚後抑。不能保持強勢,最終全面貶值的原因,主要是美國的強勢美元政策受到外匯市場投資者的普遍質疑,以及美國准備對伊拉克采取軍事行動。人們擔心美元將受戰爭的影響而大幅走低。至於經濟基本面的情況對比,倒退居次要位置。
美國經濟面還是最好
實體經濟與匯率的相關性大不如以前。因為從經濟基本因素的角度來解釋2002年國際外匯市場的三大貨幣表現情況,怎麼也無法自圓其說。事實上,美國、日本、歐元區三方的經濟基本面比較,美國還算是最好的。美國的經濟增長速度只是慢一點而已,復蘇只是步履蹣跚一點而已,但基本上已度過了最困難的時刻。『9·11』事件的負面影響也在逐漸淡化,經濟亮點不少。而歐元區經濟發展更為緩慢,復蘇步履維艱。歐洲中央銀行在通貨膨脹威脅嚴重、失業率居高不下的困境中,還要勉強降息,可見歐洲的經濟形勢已經到了何種窘迫的地步。
日本情況更不用多說,經濟半死不活,在衰退的泥淖中難以自拔,國內資本市場低迷不振,銀行壞賬堆積如山,看不到復蘇的明顯跡象。因此,2002年國際匯市的情況是一個匯率與經濟基本因素脫鉤的比較罕見的特例。
美國一貫主張的強勢美元政策在2002年很少被美國金融當局提起,倒是有意無意引導美元走弱。這一點,敏感的匯市明察秋毫,誰也不願與美聯儲為敵逆勢而動。而是抓住美國股市劇烈波動、經常賬赤字有增無減等利空因素大加發揮,攻擊一點,不及其餘,順勢做空美元,嚴重打擊了美元多頭長持美元的信心。即使在相對低位,美元拋盤還是源源不斷地湧出,吸納美元的大筆買單非常罕見。
美國對伊拉克動武始終是籠罩在美匯和美股上空的烏雲,投資者不願在軍事局勢未明朗前買進美元,每一次美元反彈都被認為是拋出美元的良機,避險資金大量湧向黃金市場和其他非參戰國貨幣,對美元持非常謹慎的態度。這兩方面的因素對美元匯率起了決定性的利空影響。當然還有其它因素也對美元走低起了推波助瀾作用,但與兩大因素相比,均非主要的。
美元走強需要政策支持
展望2003年的國際外匯市場,影響美元在2002年走低的因素仍然有可能繼續影響美元的走勢。
如果美國在強勢美元政策上搖擺不定,不旗幟鮮明地以實際行動支持強勢美元,而是聽任美元在匯市隨波逐流,並堅持實施對伊的軍事打擊。則美元兌歐元完全有可能跌到1.1美元兌1歐元的水平,甚至創出歐元問世以來新低也不會使人感到意外。
反之,則可能止跌企穩,逐步回昇到平價兌換之下水平,即回昇到0.90?0.99美元兌1歐元水平。對日元最低可能跌至110?115區間,反之,最高可能回昇至2002年高點之上,也即135?138區間。由於美國經濟內閣大換血之後,至今未拿出明確政策方案,其貨幣政策到底如何變化現在還難以確定,美伊戰爭到底能否避免也還是一個未知數,所以,美元前景是不明朗的。待這些重要因素明朗之後,美元走向纔能比較清楚地顯現出來.
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