|
||||
劉鴻儒:開山闢路(1992年10月26日-1995年3月30日)
1992年10月26日,中國證監會正式成立,劉鴻儒成為中國證監會第一任主席。
被稱為『股界泰斗』的劉鴻儒是我國股市創始人之一,他開山闢路在前,為我國證券市場的奠基立下了汗馬功勞。在證監會擔任主席近3年間,劉鴻儒得了個『劉頭』的稱號。
——受命於危難之時
1992年2月後,在國務院的指示下,國家體改委聯合有關部委制定了13項股份制試點配套法規,隨後各地股份公司如雨後春筍般冒了出來,股票熱席卷大江南北。是年,深圳爆發了在中國證券史上影響深遠的『8·10』股票發售事件。8月9日?11日,深圳以發售認股抽簽表的方式發行5億元新股。從8日起,有超過100萬的當地及全國各地的准股民在全市302個發售網點前排起長龍,准備購買百元一張的抽簽表。在9日早晨開始發售時尚能維持一定秩序,但後因一些網點組織工作出現問題,造成秩序混亂,並發生衝突。到8月10日上午,抽簽表全部售完。這天傍晚,數千名沒有買到抽簽表的股民在市內深南中路游行,打出反腐敗和要求公正的標語,並形成對市政府和人民銀行圍攻的局面。入夜,少數人使用暴力,武警部隊緊急出動乾預。同時深圳市政府及有關方面決定,第二天增加發售50萬張新股認購抽簽表兌換券,基本滿足了需要。8月12日,深圳市秩序恢復正常。
『8·10』事件發生後,國務院緊急做出反應,決定成立專門的證券監管機構,由此產生了由13個部委組成的國務院證券委,另成立中國證監會,負責日常監管和決定執行。當時任國務院副總理的朱?容基找到劉鴻儒,說了讓其擔任證監會主席的決定。劉鴻儒從1980年起開始集中全力研究建立和發展證券市場,其時已屆12年,無出其右者。1992年10月,劉鴻儒走馬上任,開始創建證監會的工作。
——探索適合中國國情的股票發行方式
深圳『8·10』事件實際上是由於股票發行的技術問題引發的社會不安定。為了改革股票發行方式,劉鴻儒專程到香港取經,在北京燕莎寫字樓與臺灣同行詳談了兩個整天。當時,開始想仿效香港的辦法,采用個人認購,預先繳款,鎖定認購款,但由於銀行當時不具備條件,未能實施。最後采納了臺灣的辦法,無限量發行,先發行認購表,再抽簽並中簽號認購股票。這一方案得到了國務院的批准。
1993年7月,青島啤酒首次采用新的發行方式發行股票,由於認購十分踴躍,結果中簽率很低,但發行過程中社會安定,鏟除了『8·10』事件重演的基礎。盡管當時知道采取這種辦法造成了人力和紙張的浪費,但是為了保證社會穩定,只好不得已而為之。以後,股票發行改革為存款單方式,再以後進一步發展為網上發行,在股票發行的探索過程中,雖然花了較大的成本,但求得了社會的安定。
——在規范中發展,在發展中規范
劉鴻儒在證監會有一句名言:股票市場價格猛漲,上邊擔心有意見;股價猛跌,下邊有意見;不漲不跌,所有人都有意見。證券監管部門要在這種環境中工作鍛煉,冷靜分析形勢,及時采取措施,在防范風險和發展中去探索道路。證監會成立以後,劉鴻儒請海外朋友收集了有關1933年世界經濟大危機以來全球范圍的、局部地區的股災的過程和經驗教訓的資料,以便借鑒國際經驗,結合中國國情,探索自己的道路。上任伊始,由於股市規模發展受到限制,他把主要精力都放在了強化規范、防范風險上。先後制定了《股票發行與交易管理暫行條例》和《證券交易所管理辦法》等法規,為以後證券市場的規范發展奠定了基礎。
與此同時,劉鴻儒還開始了《證券法》的起草工作。討論時,有兩種意見,有人主張發行價格應該報批。劉鴻儒認為,不能這麼做。價格不透明,一切都不可能透明。為了增強透明度,政府與市場的關系應該是:政府必須嚴格監管。監管得越嚴格、得當,市場就越能穩定發展,廣大投資者利益就能得到保護。另一方面,又必須看到,政府不能與市場貼得太近。劉鴻儒能在當時有這樣的高度,應該說是難能可貴的。
然而,由於受歷史條件的局限,也為以後證券市場的發展留下了一些難題。
國有股、法人股不能流通。在證券市場發展的最初階段,維護公有制主體地位成為許多政策措施的出發點。1993年11月,十四屆四中全會通過的《中共中央關於建立社會主義市場經濟體制若乾問題的決定》就明確提出,生產某些特殊產品的公司和軍工企業應由國家獨資經營,支柱產業和基礎產業的骨乾企業,國家要控股並吸收非國有資金入股,以擴大國有經濟的主導作用和影響范圍。在這種思想指導下,有關部門在股份制試點中內部議定,國有股必須達到控制程度,個人股實際只佔40%以下。由此,證券市場出現了特有的國有股、法人股不能流通現象,成為影響以後證券市場發展的一個沈重包袱。
額度控制,弊病叢生。證券市場建立之初,要求上市的公司特別多,國家計委從控制證券市場發展規模、控制計劃外投資建設的角度出發,也要求上市公司要有一定的額度控制。1994年2月4日,國務院批准1994年股票發行額度55億元。起初並沒有將額度分派給各省區,由於出現了地區之間的不平衡,因此采用了給各省發放上市額度的辦法。發行額度控制的管理模式,體現了由計劃經濟向市場經濟轉型時期的特征。但這個制度存在很大弊端,給以後的新股發行留下了後患。
周道炯:從『救火』入手(1995年3月31日-1997年5月)
1995年3月31日,國務院任命周道炯任中國證監會主席。
3月中旬的一個禮拜天,國務院常務副秘書長何椿霖找時任國家開發銀行副行長的周道炯到家中談話,告訴他國務院李鵬總理、朱鎔基副總理已商定要他到證監會當主席。
此前,周道炯早已與證券市場結下不解之緣。1992年9月中旬的一天,時任中國建設銀行行長的周道炯突然接到中央組織部武連元副部長的轉告,中央決定由他去籌建國務院證券委員會並任常務副主任。第二天,周道炯在時任副總理朱?容基的辦公室,看到了一份已經國務院領導圈閱同意的報告。在周道炯被任命為中國證監會主席之後,仍然擔任國務院證券委員會常務副主任的職務。他一上陣,首先就充當了『救火隊長』的角色。
——緊急行動,暫停國債期貨
1995年在上海交易所發生的震驚中外的代號『327』國債期貨事件,給整個市場帶來了嚴重的負面影響和社會公眾心理上的衝擊,股市極度低迷,上海綜指一度跌到了390點。是年2月23日,受新債發行及保值貼息等因素的刺激,上海國債期貨市場多空雙方展開了殊死搏斗。萬國證券違規聯手操作,超限額持倉,在血本無歸的巨大壓力下,其主要負責人為扭轉巨額虧損下令大量拋單打壓價格,造成市場極大混亂;遼寧國發集團先是大量違規拋空,當打壓市價無效時又率先空翻多,制造市場假象,擾亂市場秩序。在多方軋空的強大壓力下,空方在收市前10來分鍾,以巨量沽單將價格直線打壓,使『327』品種由暴漲3元轉為下跌0.71元,當天上海國債期貨成交量達到8500億元的天量。但收市後,上交所認定尾市存在蓄意違規操作,宣布最後時間交易無效予以取消。是年5月,中央做出決定,暫停國債期貨。5月16日下午4點多鍾,正准備下班的周道炯接到了朱?容基副總理辦公室的電話,告訴了他這一決定。同時囑咐他:絕對保密。翌日,周道炯找到當時證監會主管期貨市場的李劍閣副主席,通報了此事,並囑其上午閉門起草停止國債期貨交易的文件。是日下午2時,起草好的文件逕送國務院常務副秘書長何椿霖辦公室。何修改完打電話征求朱?容基副總理的意見後,當即通知新聞界於下午5時30分在保利大廈舉行新聞發布會。會後,證監會派耿亮前往上海處理暫停事宜,5月18日,國債期貨交易試點被暫停。此後,國務院責成監察部、中國證監會等部門對這一事件進行了長達4個多月的調查,認定此事系蓄意違規所致,上交所對市場存在過度投機帶來的風險估計不足,交易規則不完善,風險控制滯後,監督管理不嚴,致使市場屢次發生違規事件,在國內外造成很壞影響。據此,監察部、中國證監會對有關責任人員作出處理,涉嫌觸犯刑律的被移送司法機關,對違規的證券機構進行了經濟處罰。
——大力查處違法違規案件
周道炯在任期間,查處違法違規案件90餘件。大的事件有『長虹』事件、『華天"事件、瓊民源事件,期貨市場的紅小豆、玉米事件。這些事件背後涉及一批金融機構、證券商、期貨商、會計師、律師事務所等,構成嚴重違規。查處違規所背負的壓力異常沈重。1995年『327』國債期貨事件引起集體上訪,並以集體跳樓相威脅。1997年勒令瓊民源停牌時,也曾有40多人圍攻證監會,甚至出動了武警來維持秩序。
——改進向各省分配額度的新股發行辦法
證券市場作為重要的融資場所,監管機構的規則制定對市場有著極大的影響。周道炯上任之後發現,當時施行的向各省分配發行額度的辦法,在實際運作中,產生了撒胡椒面的效果。各省為滿足企業上市的強烈要求,往往選擇小規模公司上市。為了扭轉證券市場上市公司普遍規模偏小的局面,周道炯在經過調查研究後對額度控制方式進行了改革,將以往向各省下達發行額度,改為向各省下達上市家數,從而促進了一大批大型國有企業的上市。
——制定《中國證券市場九五時期到2010年發展規劃草案》
周道炯上任3個月,證監會就提出了《中國證券市場九五時期到2010年發展規劃草案》,時任國務院總理的李鵬聽取了意見並給予支持。這份未曾正式下發的規劃提出了九條措施建議,包括:建立統一市場法規體系,爭取盡早出臺《證券法》;建立統一的市場管理體系和市場運行體系;建議國有股與法人股逐步上市;建立合理的投資結構,如培育發展投資基金;建立證券市場融資機制;逐步降低市場稅費水平,完善稅費制度等內容。以後的市場發展實踐證明,這一規劃是具有預見性的。
也許是巧合,1997年,當中國宏觀經濟得以成功軟著陸的時候,周道炯擔任證監會主席的『提心吊膽』的日子也同時結束。他在1997年6月的離任大會,戲稱自己『實現了安全著陸』。
周正慶:規范發展兩手抓(1997年6月-2000年2月23日)
1998年4月18日,國務院任命周正慶為中國證監會主席。但對證監會的領導工作,他早從1997年6月就開始了。
早在1995年7月,周正慶就接任了中國證券委員會主任,直到2000年底纔離任,在證券業領導崗位上走過了5年的風雨歷程。1997年5月,朱?容基總理找他談話,讓他兼證監會主席。周正慶回答說:我已經是證券委主任了,讓更有能力的人來當這個證監會主席吧。但是中央已經作了決定,周正慶無條件服從,在已經擔任國務院副秘書長、證券委主任的同時,出任證監會主席。1998年4月,在他的努力下,國務院證券委與證監會合並,自此周正慶專職任證監會主席一職。
1997年5月,當中國證監會第二任主席周道炯卸任時,對周正慶說:我的飛機已經平安著陸了。周正慶回答他:我的飛機剛剛起飛。他說當時有一種如臨深淵、如履薄冰的感覺。一個規模越來越大的市場,有千頭萬緒的工作等待他去做。
——清理整頓市場,加強證券法規體系建設
在周正慶接任證券委主任之時,期貨市場經常出現突發事件,場外交易市場混亂,證券公司違規,矛盾重重,非常棘手。接任之後,從1998年開始,他組織進行了一系列的清理整頓,包括清理整頓場外非法股票交易市場,清理整頓證券機構,清理整頓期貨市場,清理整頓證券交易中心,清理整頓原有證券投資基金等。特別值得一提的是,經過艱苦努力,關閉了涉及340萬股民、520家企業的41個非法股票交易場所。經過一年多的清理整頓,基本控制住了市場潛在的風險。在『法制、監管、自律、規范』的方針指引下,證券市場規模得以擴大。與此同時,大力加強證券法規體系的建設。到1998年底,證監會先後頒布實施了250多項法律法規。1999年7月1日,歷經風雨的《證券法》正式施行,初步形成了證券市場法律法規體系。
——對證券公司進行分類指導
1998年6月,國家審計署對全國90餘家證券公司進行了全面審計。審計結果顯示,沒有一家不違規,挪用保證金達千億元,引起國務院領導的高度關注。周正慶當即拿出解決方案,對90家證券公司進行分類指導,對嚴重違法者進行嚴懲,如對君安證券進行處罰。對一般性違規者沒有采取簡單關閉的辦法,而是進行新老劃段,對過去的違規問題限期清理整頓,堅決糾正,對發生新的違規者,依法懲處。堵住後門之後開正門,給出路。經整頓後,對已經糾正的證券公司,允許增資擴股,吸收資金壯大自己,同時開闢正常融資渠道。就這樣,在沒有關閉一家證券公司的情況下,證券公司在規范化上有了新的起色。
——制定搞活市場六項政策
周正慶自1997年接任以來,股市一直處於低迷狀態,特別是亞洲金融危機的影響,使股市融資功能急劇衰退。據統計,1998年境內籌資比1997年減少484億元。面對黨的十五大對證券市場功能的肯定以及經濟狀況的好轉,周正慶十分焦急。他組織證監會對市場狀況進行調查研究,並於1999年初,醞釀了一份關於進一步規范和推進證券市場發展的若乾政策意見,請示國務院。
經過方方面面的協調和修改,5月16日,國務院正式批准了這份包括改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點等6條主要政策建議的文件。這一信息向外透露後,引發了著名的『5·19』行情。
——嚴格把『關』
周正慶作為中國入世談判領導小組的一員,在入世談判中堅持我方的原則立場。周正慶認為,中國資本市場開放的廣度和深度取決於四個條件:綜合國力、法律法規建設、監管能力和證券隊伍的素質。必須堅持法規先行、穩妥推進的原則。在證券條款上,一開始就遇到很大矛盾,美國反復提出要進入A股市場進行直接交易。對此,周正慶借鑒亞洲金融危機的教訓,考慮到目前條件尚不成熟,經過艱苦的談判,沒有讓步,最終美國基本接受了我方的減讓表,入世談判承諾證券市場只在四個方面對外開放。
周小川:求新求變(2000年2月24日-2002年12月27日)
2000年2月24日周小川出任中國證監會主席。
周小川上任伊始,推出了一系列提高證券市場市場化程度的措施,大大加快了中國證券市場市場化的進程。
——超常規發展機構投資者
2000年3月底,周小川在『中國發展高層論壇』研討會上提出,今後證券市場的首要工作是大力推進國內機構投資者的培育。他說,要采用超常規的,具有創造性的思路培育機構投資者,爭取在3?5年內改變散戶與機構投資者的比例。
2000年5月23日,周小川指出,中國在發展證券投資基金的過程中要強化市場機制的作用,充分發揮我國的後發優勢,采用超常規、創造性的思路加快發展。2000年10月12日,中國證監會發布《開放式證券投資基金試點辦法》。至2002年底,開放式基金從最初的華安創新、南方穩健成長、華夏成長3家,快速增加到17家。2002年,發行開放式基金14家,募集資金達447.9503億元,佔基金業全年募集資金總額的78.8%。目前,開放式基金大有替代封閉式基金之勢。
與此同時,他還積極推動保險資金、社保基金進入市,使其盡早成為證券市場主要的機構投資者。
——大力推進證券市場的市場化
在『中國發展高層論壇』研討會上,周小川指出,今後要更多依靠市場來發展中國的證券市場。凡市場能夠決定的都要由市場決定,市場不能起作用處,要盡快創造條件讓市場起作用。他認為,監管部門要克服人為設置的、妨礙市場起作用的種種障礙,在市場化的基礎上加強監管。
與此相適應,周小川提出要進一步完善股票發行核准制度。要組建新一屆由市場專業人士為主組成的發行審核委員會,逐步創造條件,由證券交易所更多地承擔掛牌上市的審核職能。2000年3月17日,證監會頒布《股票發行核准程序》。2001年1月9日,周小川在清華大學發表講演時說,從今年3月份起,徹底實現取消額度和指標;取消以後,放開一級市場發行定價,這個定價由市場供求關系決定。2001年3月17日,公司上市的核准制正式啟動,而行政色彩濃厚的審批制最終退出了歷史舞臺。根據《證券法》和《公司法》的有關規定,2001年2月20日,中國證監會發布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》。辦法規定,連續3年虧損的公司,如果不能在限期內實現盈利,將依法終止上市。這樣,證券市場上市公司的進入與退出,都朝市場化邁進了一大步。
周小川積極推動創業板市場的盡快推出。從2000年夏天開始,進行了大量的籌備工作:一是技術准備,包括設備、運行、運行規則、組織、人力資源、對中介機構和投資者的教育等,主要由工作層即證監會、交易所和證券業來准備。二是規則方面的准備,立法准備等,各方已逐步達成共識,只可惜其任內未能如願。
2001年2月,又對B股市場政策進行重大調整。為適應我國資本市場宏觀形勢變化的需要,為中國證券市場與國際證券市場接軌創造條件,2001年2月20日,中國證監會宣布,允許境內居民以合法持有的外幣交易B股。但令人遺憾的是,在他任內再無B股向境內投資者開放的後續配套政策出臺。
——加強市場監管,打擊操縱市場行為
2000年11月23日中國證監會新聞發言人就加強市場監管、打擊操縱市場行為、保護投資者利益等問題發表談話。2000年10月,《財經》雜志發表了『基金黑幕』一文,文中指證基金公司管理的基金在其操作中出現了大量的對倒和對敲甚至高位接貨的行為,損害了基金持有人的利益。為此,從2000年11月開始,證監會展開了對基金公司是否存在這些行為的專項調查。2002年春節前夕,中國證監會給博時基金管理有限公司送達了《責令整改通知書》,決定對公司予以通報批評,並責令整改。與此同時,證監會對操縱中科創業、億安科技股價的行為進行了查處,對銀廣夏、通海高科、麥科特、藍田股份、東方電子等一大批違法違規的上市公司進行了立案稽查。
——加快證券市場對外開放步伐
2002年11月8日,中國證監會和中國人民銀行聯合制定的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》正式對外發布,並自2002年12月1日起施行。是日,滬、深交易所分別頒布《合格境外機構投資者證券交易實施細則》。QFII條例出臺後,瑞銀華寶即向全球50家基金經理發去了調查表,根據反饋的結果看來,國際機構投資者對QFII的興趣很大,不過現在普遍還處在研究觀察階段。可以預見,QFII的推出,對推動中國證券市場的健康發展,必將產生深遠而積極的影響。
周小川上任之時,正值大牛市中途,2000年2月24日上證綜指為1634點,期間曾於2001年6月14日創下2245點的歷史新高。而他離任之日,上證綜指已下跌至1382點。也許,這是他離任後難以忘懷的憾事吧。
目前,第五任證監會主席尚福林已經到任,相信他也會和前幾任主席一樣,邁著堅實的步伐,通往未來廣闊的新天地……
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||