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美元在清淡的市況中繼續下跌,兌歐元跌至3年低點、兌瑞郎跌至4年新低。美元指數在低位101.87波動,從7年高點下跌了15%。
內在價值決定匯率
美國2002年12月份企業信心和消費者信心等領先指標的低迷,顯示美國經濟至少在今年一季度不會有起色。
同時因地緣政治和恐怖主義的風險昇高,市場中風險回避的情緒上昇,美元在年底遭遇大資金集中拋售。
2002年以來美元貶值的關鍵原因在於大量資金離開了美元,投向高利率貨幣和黃金等實物資產,這與往年形成鮮明對照。
去年以來,美國股市泡沫破滅、利率降至40年低點、美國國際收支中貿易逆差擴大等等,令美元風光不再。
從國際收支理論上看,美元匯率必須下調,這就決定了美元去年大幅回落的基本面背景。而目前美國股市下跌和地緣政治風險成為引爆美元暴跌行情的直接導火索。
地緣政治引發避險
投資者擔心美國最快可能在2003年2月份對伊拉克進行軍事進攻,地緣政治風險暫時蓋過了經濟面因素。
不過,即便美國『倒薩』目的迅速達成,朝鮮、伊朗、巴以地區緊張局勢等等將更為棘手,而『反恐』必將成為長期戰役。顯然地區安全因素已經改變了市場的風險機制,成為國際投資者拋售美元的一大誘因。
不少投資者已經意識到,這次美國面臨的情況和1991年海灣戰爭已經大不相同,動蕩和不確定的局面可能持續更長一段時間,因此美元面臨風險因素將是長期性的。這就造成大量回避風險的資金選擇離開高風險的美元和美國市場,而投向相對穩健的場所和具有經常項目盈餘的貨幣。
美元匯率政策不明
盡管美國政府去年底重申強勢美元,但輿論普遍認為,布什為了推行刺激經濟方案,迎合大企業的利益,必須弱化強勢美元立場,甚至默許美元貶值。美國政府的美元政策將如何演變,將在1月份新財長斯諾正式上任後揭曉,成為年初外匯市場的一個主要焦點。
筆者認為,美元中期走勢偏弱。從美元指數圖上看,美元指數從1995年5月的80.22漲到2001年7月的120.99,其50%的回檔位置在100左右,這也是美元指數的一個重要心理支橕位。0.618的回調黃金分割位在95.80,美元將會受到比較強的支橕。美元指數反彈的阻力位將位於106至108附近,尤其是『9·11』時美元指數的低點111附近,將對美元反彈構成較大的阻力。
從總體上來看,美元仍將振蕩下行,但是不會一瀉千裡,畢竟美國經濟目前並沒有出現太大的問題。
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