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美國總統布什的新經濟班子正式走馬上任,以及隨後發布的反映經濟運行良好的數據似乎都沒有給美元形成有力的支橕。上周,歐元/美元上探1.0330後回落到1.02-1.0280的區域內作盤整,未來仍然有機會在突破1.0290後再次衝擊1.0330-1.0345的區域,美元/日元基本上在120.20-121.70之間的范圍內上下波動。
由於美國經濟是當今世界經濟的火車頭,面對美國景氣復蘇步履蹣跚的樣子,人們普遍關注的問題是:美國新經濟班子會不會大力推行減稅政策以『貶美元救經濟』?世界經濟是否會因新一輪貨幣貶值而陷入危機?
美元貶值未必導致全球經濟衰退
中國世界經濟學會副會長、武漢大學商學院院長周茂榮在接受采訪時指出,布什調整經濟班子的重要目的是要實施減稅。通過減稅來刺激經濟會影響到美元對歐元、日元的匯率,但減稅政策與美元貶值二者之間並不存在必然聯系。目前美元確實在貶值,但減稅的效果要在一段時間之後纔會顯現出來,如果因為減稅而使投資者、消費者對美國經濟恢復信心,美國經濟出現了比較好的復蘇的話,則有可能吸引國外的資金流入美國,從而增加對美元的需求並引致美元的匯率上昇。前些年美元之所以堅挺,主要是由於美國的經濟增長一直比歐盟和日本快,導致大量資金流向美國,使得對美元的需求增加,使美元昇值。現在,美國的經濟狀況不好,投資者對美國經濟缺乏信心,致使有些資金從美國流出去,或者轉投別的地區,導致對美元的需求下降,引起美元貶值。
中國社科院美國所經濟室副研究員王榮軍認為,從美國經濟當前的情況看,導致美元匯率下跌的主要原因是由於投資者在幾方面存在擔懮:一是美國經濟復蘇速度低於人們的預期,二是人們對美國可能對伊拉克發動戰爭的擔懮,三是在9月30日結束的2002財政年度中,美國政府再度出現巨額財政赤字,這也是導致美元價格下跌的原因之一。此外,季節性因素也導致了美元匯率的下跌。目前已近年底,許多投資者在年底減少了市場的交易活動,導致市場上購買美元的外國資本相應減少,進而使美元需求量有所減少。
那麼,歐元、日元對美元的相對昇值,會不會帶來全球經濟的通貨緊縮或者使得世界經濟的衰退更加嚴重?周茂榮認為,目前全球經濟確實面臨著通貨緊縮的問題,但這種通貨緊縮並不是由於匯率變動引起的,而是多種因素包括結構性因素造成的。上個世紀70到80年代,由於發達國家的經濟毫無例外地進入滯脹狀態,這些國家都把經濟政策的側重點放在了對付高通貨膨脹上,采取了很多措施對付當時居高不下的通貨膨脹率。80年代初期以後,這些國家先後從既有高通脹率、又有高失業率的滯脹狀態中擺脫出來。但這種對通貨膨脹的恐懼和治理的慣性一直延續下來,再加上如今需求不旺,物價上漲處於很低的水平,抑制了投資者的投資欲望,使得整個世界經濟的表現不盡如人意。
周茂榮分析,歐盟經濟的不盡如人意有它的特殊性。很重要的一點,是歐盟為了達到經濟趨同以進入貨幣聯盟的第三階段,政府不敢刺激經濟,實行緊縮的財政、貨幣政策,使得經濟增長的速度放慢,失業增加,這也是歐盟為發行歐元所付出的一種代價。
日本經濟的低迷更多的是由於結構性的問題造成的。日本經濟在80年代中期由過去長期實行的『外需主導型?轉變為『內需主導型?發展戰略之後,日本經濟走偏了方向,走上了泡沫經濟道路,90年代初,經濟泡沫破滅後,日本經濟便深受其害,經濟增長一直走走停停、停停走走,以致整個90年代成為日本經濟『失去的十年?。日本經濟中的通貨緊縮主要是由結構性因素引起的,並非匯率變動所造成。
不確定因素使人們難以樂觀
周茂榮指出,即使是美元貶值,歐元、日元相對昇值也並不意味著必然會帶來全球的通貨緊縮,世界經濟也不必然會陷入新一輪衰退。周茂榮表示,自己對明年美國經濟和世界經濟的走勢持謹慎樂觀的態度。他認為,現在歐美各國的經濟雖處於復蘇階段,但復蘇的基礎比較脆弱。一方面,很多國家正處於經濟結構的調整當中,從90年代後半期的情況來看,哪些國家調整的力度比較大、方向比較對頭,這些國家的經濟狀況就會好一些;相反,哪個國家調整的步伐慢、走偏了方向,這個國家的經濟困難就會多一些。發生貨幣危機的可能更多地會出現在發展中國家和經濟轉型國家,因為這些國家普遍面臨著資金短缺的問題,要發展經濟,就需要大量的資金投入,使很多國際資本尤其是短期國際資本即所謂『熱錢?大量流入,增加了這些國家的金融風險,如東南亞國家,墨西哥、阿根廷等國家的金融危機就說明了這一點。
另一方面,美國對伊戰爭會不會發生、何時發生、會以何種方式展開等種種不確定因素對世界經濟的影響也不可忽視。首先是它對石油價格的影響。周茂榮認為,預言美國打擊伊拉克會導致一場石油危機似乎缺乏足夠根據,但短期內由於心理因素的影響,也極有可能會使石油價格發生大的波動。其次是誰來為這場戰爭買單對世界經濟也會造成較大的影響。如果完全由美國來承擔的話,勢必增加美國的財政開支,加大財政赤字,給美國經濟帶來一定的衝擊。第三,這場戰爭以何等程度、何種方式來進行也會給美國經濟帶來影響。最後,周茂榮指出,這場戰爭的結果是否會打破中東的政治、經濟格局,帶來新的恐怖主義在全球的泛濫也值得關注。
周茂榮表示,如果美國經濟通過一段時間的調整之後出現比較強勁的復蘇的話,這對全世界的經濟都是有利的。
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