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2002年,世界經濟形勢的巨大變化,使得外匯價格走勢愈加不明朗。這其中,既有國際金融大局受到不利制約因素影響的問題,也有投機力量推波助瀾而帶來的乾擾。因此,不僅主要貨幣匯率波動性加大,漲跌幅度與頻率加快,而且使得與美元相掛鉤的戰略資源價格呈現起伏性動蕩。難以預料的走勢,來自於世界經濟與國際金融的復雜形勢。外匯市場面臨的國際環境,可以用八個字加以概括歸納,即復雜、渾濁、交錯、艱難。
復雜:突出表現在經濟、金融、貿易、政治、戰爭等,多角度、多因素、多層面的連帶性,緊密而相互的影響與牽制。世界經濟下降趨勢已經明顯,國際貿易萎縮較為突出,政治問題集中,金融不確定波動加大,戰爭因素逐漸加重。這些都使投資者預期經濟金融的前景愈加復雜,需要多方位地觀察與思考。政治對金融心理的乾擾與影響逐漸加重,心理恐慌上昇明顯。但是,國際金融風險應對與協調能力的提昇,又形成有利於規避與防范風險的屏障,進而金融預期愈加復雜,難以預料與判斷。
渾濁:突出地表現在投資與投機的緊密連帶,經濟不確定或難以明朗的趨勢,使投資政策、取向、結構處於茫然與渾濁狀態。投機技術與氛圍空間的加大,十分不利於全球金融市場的穩定,並進一步加大資本流動的不確定性。從經濟層面看,美國經濟主導的作用直接影響世界經濟,尤其是對歐日影響凸起。反之,歐日的不景氣也進一步衝擊影響美國經濟復蘇。雙向的渾濁與連帶,已經很難從單一經濟體去判斷或預期世界經濟走勢與國際金融趨勢。
交錯:突出地表現在股市、匯市、債市、金市與油市的價格交錯跳動與盤整。歐元與日元的走勢超出預期,日元貶值走向卻轉變為逐漸昇值。美股難有起色的直線下跌,拖累歐洲市場下跌嚴重。債市受益於經濟與利率的空間,但戰爭因素困惑,使價格難以駕馭。金市和油市更是戰爭與經濟衰退的避風港,緩解壓力與保值心理,進一步加大上漲趨勢與氛圍。沒有一個市場不波動,而波動幅度完全超出預期,難以預測與難以判斷是最大的特征與表現。更重要的是,發達國家主導的全球經濟結構與經濟速度的調整,使得發展中國家呈現交錯不同的表現。主要金融數據為亞洲上昇、拉美下挫;發達國家與發展中國家、發展中國家之間交錯性的漲跌,具有明顯的不同與差異。
艱難:突出地表現在政策效益的弱化、不對稱、不匹配、不恰當與不和諧明顯加大。其中最突出的問題是財政赤字的上昇,不僅使經濟信心受挫嚴重,而且直接影響政策調控空間的弱化。尤其是美國財政與貨幣政策的匹配,面臨修正與風險,當前愈加不利於經濟信心的維持與心理恐慌的穩定。此外,利率政策的效益弱化,杠杆作用的無效率與無作用,已經導致利率調控被動性加大。美聯儲利率底線的空洞,愈加加重經濟復蘇的難度。美、歐、日三方的合作與協調愈加艱難,連帶緊密與衝擊連鎖,已經使各自問題逐漸加重,並難以預料。心理恐慌的突出、發達國家主導的突出以及政治問題的突出,不僅加大經濟政策調整的艱難,還使經濟結構性周期處於變化中。信心不足和協調不利,也明顯不利於全球經濟的復蘇和金融的相對穩定,更不利於匯率價值與實際水平的體現,貨幣政策的駕馭愈加艱難。尤其是美國經濟不確定因素突出,使得美元走向渾濁。在強勢美元政策堅持的條件下,加大了國際匯率取向的預期難度,但是美元的主導影響依然明顯。
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