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誠如每個硬幣都有正反兩面,歐元在聖誕節期間的漲勢可能對度假者有利,但對受創已深的出口商而言卻不是好事.
德國受到的影響尤深,今年該國龐大的制造業基礎看起來有所萎縮.
在德國經濟有可能會陷入衰退的微妙時刻,歐元走強之於出口就像是腦袋上開一個洞.
歐元/美元上周五接近三年高點,歐元貿易加權指數自5月以來已經揚昇了10%以上.
隨著全球經濟成長明年重拾動能,歐元走強可能阻礙出口對歐元區經濟成長的提振作用,並令脆弱的區內需求成為穩健復蘇的唯一希望.
另一方面,不僅度假者樂見歐元昇勢,歐元昇值亦將促使進口物價走低,這正適應部分國家需要,並可能有助於歐洲央行(ECB)再度降息,從而提振企業和消費者信心.
對經濟復蘇的疑慮促使ECB在本月降息,為逾一年來首見.
時機不佳
歐盟的出口佔該地區產出近20%,而其中近半數的出口商品銷往中歐和東歐國家;由於交易商認為,這些中、東歐國家將加入歐元區,其貨幣與歐元亦步亦趨,甚至昇值.
但另一半出口將遭受衝擊,就德國而言,該國以汽車和高階精密儀器為主的出口型經濟可能將難以承擔此一苦果.
德國工業聯盟的經濟分析師庫季斯(Reinhard Kudiss)指出,"歐元在德國產業處境困頓的時候昇值,而德國產業界正期望明年將能自出口獲得提振,因國內需求仍相當疲弱."
例如,上月德國新車注冊數量下降了6%,制造商必須依靠出口來維持銷售穩定--如果這些制造商的出口競爭力因匯率問題而減弱,則其銷售情況將顯得更加糟糕.
對出口的預測已經遭到調降.德國出口業今年萎縮了2.5%,BDI預期2003年至多成長1%.
德國央行總裁韋爾特克上周表示,他能"容忍"歐元/美元維持在平價附近,而企業界也認為目前的匯價並不太壞.但在感覺歐元還要繼續昇值時,問題就出現了.
庫季斯表示,"難以了解痛苦的界限何在.在目前的匯價水准,歐元匯率的負面影響可能非常有限.但歐元漲勢一直非常迅速--在兩年半時間裡積累的跌幅已抹去了50%,這是令人擔懮的問題."
在歐洲市場早盤,歐元/美元在1.0225美元處交投.上周五曾觸及1.0259的高點,因投資者對美國經濟數據感到不安,同時波斯灣有爆發戰爭的危險.
ECB調降歐元區經濟成長預估
ECB上周調降了歐元區經濟成長預估,央行現預測明年經濟成長率平均介於1.3-2.1%之間,6月預估為成長2.1-3.1%.
ECB預測數據偏空,該行表示大部分原因在於匯率.
ECB在12月月度報告中指出,"這次預測的主要假設條件變動為2003年歐元區出口市場成長率預估下修1.5個百分點,以及歐元名目有效匯率的昇值."
分析師指出,調降預估導致央行於上周降息0.5個百分點至2.75%,而歐元進一步上漲可能會產生類似的效果.
事實上,由於貨幣昇值會導致出口商品昂貴而進口便宜,貨幣昇值對企業景氣的影響與緊縮貨幣政策相同.
瑞士信貸第一波士頓(CSFB)首席歐元區分析師卡洛(Julian Callow)表示,"通常來說,除非ECB降息,否則歐元的貿易加權權值上昇10%,在一年後會令GDP減少0.8%."
降息能提振國內需求,從而彌補出口不振對經濟的傷害,並有可能使經濟成長減少的部分獲得補足.
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