銀河證券空翻多；海通證券制造空頭陷阱；南方證券維持現狀。

　　券商重倉股成了資金的避風港，五種情況下的重倉股值得關注。

　　周三開始，市場急速下挫，滬綜指最多跌去85點。盤中銀河證券的重倉股黑龍股份(相關,行情)卻連續三日放量上揚，銀河系另一只重要股票小天鵝(相關,行情)也在周五一度漲停。銀河證券在千四關口再度逆市場而動意欲何為？券商重倉股機會幾何？

　　銀河證券千四關口空翻多

　　市場對於黑龍股份一點也不陌生，6.24行情中『眾人皆漲我跌停』的鮮明個性令眾多投資者扼腕驚嘆。第一、股價逆勢下挫。黑龍股份在6月24日成交了6780萬股、日換手率近70%，在當天深滬兩市多數股票漲停的時候，該股僅上漲3.5%，隨後三天下又跌20%、換手45%；第二，股東大幅更遞。半年報公布的6月30日的持倉表明，10大股東較一季度出現了明顯變化：眾多機構投資者已趁機出貨，前9大流通股東持股數已從原有的3000萬股銳減到1000萬股。2001年下半年建倉的蘭德投資(366萬股)、東方貿易(314萬股)和2002年一季度建倉的大顯股份(相關,行情)(498萬股)、中國移動(257萬股)悉數賣光。

　　隨著時間的推移，黑龍股份在出貨過程中也暴露了兩點反常的地方：一是銀河系內部行動的一致性。銀河證券一季度末持有的706萬股，二季度末尚持有524萬股，在6.24行情中只減持了182萬股，只佔累計持股的25.78%，這與其它成員悉數出貨差異較大。銀河系內部行動為何不一致？第二，大戶減持過程中股東人數不增反減。按理，如果大戶正常出貨，籌碼應該分散，股東人數應該爭奪，但是黑龍股份不是這樣，減持前一季度末股東人數為46245戶，二季度股東人數不見增加，三季度末股東人數更減至32879戶。

　　所以，唯一可以解釋的即是銀河證券是在打短差、做波段。近日銀河系其它股票也出現逆勢而動似乎也說明了這點。周五，銀河證券重倉股小天鵝接近盤中一度漲停，其它重倉股走勢也相當不錯。

　　券商對後市看法出現明顯分歧

　　銀河證券在千四關口空翻多，其它券商情況又如何？從盤面來看，市場在下破1500之後，出現加速下跌，根本原因是場內籌碼松動導致，這從最近兩日下跌過程中成交量顯著放大可以看出。與此相聯系的是作為市場多方主力的券商，也出現了內部的不穩定因素，在對後市的看法上出現了明顯的分歧，這也是造成近期股指急速下挫的主要原因。

　　券商方面目前基本可以分為三派：一是以銀河證券為代表，其近期做多力度開始加大。我們注意到銀河證券在『6.24』行情中，以黑龍股份為代表大舉放空，與基金增倉形成鮮明對比。當時市場對其『逆市場操作手法』難有定論，不過到目前為止，時間初步證明了其決策的正確性。最近，銀河證券突然加大作多力度，周三銀河證券重倉股黑龍股份漲幅居兩市之首，周四黑龍股份再度位居滬市漲幅榜第一。筆者認為銀河證券的動向值得市場關注。

　　第二派是以海通證券為代表，該公司盡管在近期通過了增資擴股，但其部分重倉股持續走低，如其重倉的民豐農化(相關,行情)、江中制藥等均是一路領跌大盤，近日界龍實業(相關,行情)更是一度大幅下挫，充當了『空軍』的先鋒，盤面表明近期海通仍以做空為主。考慮到其募股資金將在月底到位，看來其順勢打低股價，意在深遠。市場推測其有大幅打低後，待募股資金到位在謀求低位補進。這類券商可歸結為制造空頭陷阱一類券商。

　　第三派是以南方證券為代表，南方證券是多頭的一面旗幟，旗下多只股票如哈藥集團(相關,行情)等在今年以來市場中異軍突起，最近南方證券多頭觀點基本沒有變化，不過旗下重倉股『水落石出』，在弱勢中異常分明。故而在最近的行情中只能是『維持』而已。

　　券商重倉股的機會分析

　　如同歷史上任何一次下跌，本次市場的加速下行一方面給尚在場內的投資者帶來較大壓力，另一方面也給場外資金以巨大的機會，券商重倉股方面的機會如何把握？

　　券商重倉股確實在弱勢中成為了資金的避風港，這自然會讓人揣測其中機會有多大？風險有多高？從對部分券商重倉股的分析來看，具有以下特征的券商重倉股往往表現較好：

　　第一，部分剛剛進行增資擴股的券商重倉股值得關注。日前，海通證券新一輪增資擴股方案已獲中國證監會批准，資本金由40·０6億元增至87·３4億元。我們在感嘆證券業加速發展的同時，有必要對其中可能產生的投資機會予以關注。

　　第二，重倉程度較高，即所持股票佔公司流通股比例較高的券商重倉股值得關注。以南方證券重倉股為例，持籌比例高的股票，走勢往往更加強勁。如在上述考察期內重倉股的最大漲幅達到60%(哈藥集團)，輕倉股的最大漲幅僅為6%(中誠股份)。

　　第三，漲幅不大的券商重倉股值得關注。以三季度為例，同樣是券商重倉股，哈藥集團和昇華拜克(相關,行情)的走勢有天壤之別，究其原因就是南方證券對昇華拜克的建倉行為發生在2000下半年，到今年已經產生了相當大的漲幅，而哈藥集團境況完全不同，歷史漲幅非常小。

　　第四，券商被套的重倉股值得關注。券商的成本情況是一個重要因素，即什麼價位買的，到現在是獲利還是虧損。這一特征同樣可以用昇華拜克的例子來說明。南方證券的成本那麼低，投資者如果還輕易更加，其風險可想而知。同樣的道理可以用來說明哈藥集團，南方證券目前浮盈近5億元，對其投資時就必須考慮到這點。

　　第五，券商為什麼要重倉該類股票？如果不是因為上市公司本身未來發展前景看好，而是因為一些特殊的原因，如券商承銷時不小心做了大股東的股票最終的走勢也值得警惕。

　　熱點大家談:

　　深滬股市還有投資價值嗎

　　特約嘉賓：賽德投資潘敏立;天津中融周曉輝;長江證券陳小平

　　《證券導報》編輯部：股市持續下跌，市值大幅縮水，目前滬深股市還有投資價值嗎？自從新股計入滬市指數後，指數表現失真，那麼當前上證指數(相關,行情)相當於原來多少點？

　　潘敏立?:需有恢復過程

　　自去年6月14日以來，上證指數已下跌38.2%，上證B指已下跌50%，在這種背景下，顯示出市場通過大幅調整之後，已具有一定的投資價值。但是，在屢買屢套，每一次拋出都是對的市況中，同時還有一些莊股不斷加入跳水的隊伍，使投資人心態顯得較為脆弱，故短期仍有一個恢復的過程。至於當前的上證指數相當原來的多少點，這種提法是不合理的。因為市場總要擴容，而且交易規則也總在改變中，一切存在的都是合理的。

　　周曉輝：合理投資區間

　　當前滬深兩市大盤的持續下跌，許多投資者的損失慘重因此產生了是否有投資價值的論點，但是股市的投資應該在一個區間內考慮，當投資者失去理性的拋售股票後市場就會具備投資價值，就目前而言大盤如果會到了1300點附近應該是一個較為合理的投資區間。新股計入指數後最重要的影響無非是聯通的影響，如果還原的話應該在1300點附近。

　　陳小平：熊市尚未結束

　　股指持續下跌，同時前期利空傳聞四起，加上主力莊股不計成本大肆出貨，莊股高空跳水引發市場對部分主力資金鏈可能斷裂的聯想，這樣將導致市場進入惡性循環，部分個股產生『雪崩』效應。和國際接軌後中國證券市場投資價值幾何，市場正在反思。使得場內的投資者持股信心接近崩潰而加快拋售股票，導致部分恐慌盤殺出，表明熊市尚未結束。根據11月21日上證綜合指數(相關,行情)收盤1390點計算，剔除新股因素，大約在1360點左右。

　　《證券導報》編輯部：現在哪些類型的股票可以讓人放心投資?而哪些股票要堅決回避?﹖

　　潘敏立:選擇逆市走強個股

　　市場總體偏弱，但是個股表現卻不盡相同。投資人應當適量參與一些健康及安全的個股，形態上看跌透且逆市走強的個股是較為健康的，而淨資產倍率較低股價接近淨資產的個股是較為安全的，故投資人可以從形態上去選擇健康的個股，從低淨資產倍率中去選擇安全的個股。但是，這個市場上還是存在著一些跳水的個股，沒有跌透走強的、今年以來一直走強的、去年6月14日以來沒有跌過的，這些個股都是一些潛在的風險，一旦有掉頭跡象，仍應全身而退。

　　周曉輝：關注低價股

　　經過連續的殺跌各股的價格都大幅下跌，但是部分低價股已經跌到了4、5元，中短線的下降空間非常小了，而且在周五的反彈中我們可以看到漲幅靠前的多為低價股，對於投資者來講只要基本面沒有問題價格越低風險越小。另外有一些形態非常好或者抗跌的股票需要投資者留意，這些股票一旦主力決定出局下跌空間相當大，比如蘭陵陳香(相關,行情)等。

　　陳小平：規避漲幅較大的莊股

　　周五證監會指出QFII力度加大，看出證券市場的開放更加深入，與國際將更加接軌。包括投資理念也將和國際接軌。因此，業績優良的大盤藍籌股、外資並購概念股、分紅豐厚股和行業龍頭股值得投資者重點關注。同時從近期市場表現看，需要規避漲幅較大的莊股，它們往往成為高臺跳水一族。