美聯儲(Fed)將於本周二召開利率決策會議，會中是否進行今年以來第九次的降息成為矚目焦點。雖然市場預期Fed周二降息兩碼的機率高達九○%，但是近來美股回昇及美元急挫的走勢(幸日銀乾預而反彈回昇)可能會把這個機率打個折扣。歐洲央行(ECB)上周四雖未降息，不過，隨著歐元區經濟益趨低迷以及歐元兌美元因九一一事件回昇，歐洲央行近期內持續祭出寬松銀動作的機率不低。

　　美國聯邦基金利率目前為三%，不過十月份聯邦基金利率期貨收益率卻來到二·五四%。換句話說，市場預期Fed本周二會期降息一碼的機率高達百分之百，降息兩碼的機率則達九○%。

　　預期Fed將在周二會期降息兩碼是市場的主流看法，但是降息兩碼是否有必要卻引起部份專家的質疑。前Fed副主席雷芙琳上周便主張，Fed周二最好只降息一碼，因為如果降息幅度過劇，Fed未來刺激經濟的籌碼將更為有限；唯有避免急遽降息，纔不致重蹈日本銀行的覆轍。

　　據中國時報消息，雷芙琳的想法可能反應出Fed部份現任理事的想法。更何況，Fed的任務不單只是維持經濟成長而已。Fed貨幣政策還必須兼顧匯市、物價甚至是整個國際金融市場的穩定。降息兩碼對股票市場的刺激雖比降一碼要大些，但是美股止跌回穩加上強勢美元政策正面臨嚴酷的考驗下，Fed是否有必要連番開出劇烈降息猛藥值得商榷。

　　油價近來的急挫走勢雖舒緩了通膨壓力，但是在戰火隨時可能點燃的情況下，難保油價不會再度飆昇。因此，只要Fed闡明持續維持貨幣寬松環境的決心，周二即使只降一碼，市場應可高度理解，不致於演變成信心崩潰局面。

　　盡管美股上周大幅反彈，但市美債走勢依舊堅挺，長期性政府國債出現補漲走勢。十年期國債收益率從前周五的四·六九%下滑至四·五八%，三十年期國債則從五·五八%跌至五·四二%，與收益率走勢呈反向的價格則告上揚。反而短期性國債價格呈現回檔，一年期國庫券收益率從前周五的二·二八%上昇至二·三一%。美國政府近期內即可能祭出高達一千億美元的振興經濟方案，該方案如果提出，美債價格近來節節高昇的走勢是否會因此反轉需留意。

　　如市場預期，ECB上周四並沒有持續進行降息動作。不過，美國經濟陷入短期性衰退的情況下，歐元區經濟勢必遭到波及。ECB目前主要短期利率為三·七五%，如果Fed降息，美、歐之間的利差將愈形擴大，進而賦予ECB更寬廣的降息空間。再者，美國發生九一一這樣的悲劇，不管是出自於刺激歐元區經濟的實際需要，還是合力為全球經濟加持的責任性道德的需要，ECB降息的壓力肯定會是愈來愈重。