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歐洲央行(ECB)在上周四宣布將附買回最低競標利率調降25個基點,由4.5%降至4.25%。這是自1999年1月ECB執掌歐元區貨幣政策以來,采取的第三次降息行動。而上一次降息是在本年度5月11日,當時降息幅度也是25個基點。當時降息消息公布後,歐元兌美元大幅走軟,歐元遭受了沈重的打擊。而此次降息消息公布後,歐元兌美元先昇後跌,隨後走高並大幅攀昇。
同樣是25個基點的降息,卻產生截然不同的後果,筆者認為有如下幾個原因。一是5月份的降息太過突然。在美國為了拯救全球疲軟經濟多次降息後,市場倍加期望ECB的降息舉借,但ECB遲遲未有回應,而在5月11日的會議中突然宣布降息,使市場措手不及,令眾市場投資人士一片迷茫。而其宣布25個基點的降息幅度,與當時美聯儲自年初累計200個基點的降息幅度相比如同九牛一毛。而此次降息,市場已提前反應,ECB的降息舉措順了『民意』。二是受經濟指標的影響。5月份降息時,美國各項經濟指標呈現良好態勢。美聯儲為刺激經濟增長而采取多次的降息舉措,使市場普遍認為美國經濟即將迎來曙光。而當時歐元區成員國西班牙、荷蘭、德國、法國的經濟指標低迷,為歐元蒙上了一層陰影。隨著美聯儲的七次降息舉措,目前美國經濟並未向市場預期的那樣開始好轉。上周公布的第二季度的GDP修正值為1993年第一季度以來最低,消費者信心指數繼續下滑,失業人口繼續增加,使市場對格林斯潘的寬松貨幣政策產生了質疑。三是通貨膨脹指標的影響。眾所周知,ECB長期不采取降息舉措的最重要的原因是擔心降息會引發通貨膨脹。而美國長期以來保有的較高的生產力水平是抑制通貨膨脹的最有利武器,這已經被美聯儲本年度連續七次累計300個基點的降息也並未造成美國通脹指數上昇所印證。歐元區七月經季節調整後的M3貨供額年率成長6.4%,市場原預估數據為6.1%,但ECB認為M3貨供額的快速增長是過渡性的,沒有隱含物價壓力。ECB總裁杜伊森貝赫表示,歐元區的通貨膨脹在明年上半年可能跌落2%的上限,這無疑為歐元的再次降息創造了空間,使市場看到了歐元的希望。
歐洲央行此次降息,對歐元近期的走勢如同一針強心劑,將延續目前歐元的良好態勢。上周歐元兌美元突破了0.9148/67的阻力區,本周將上攻0.9239高點,在0.9350部位出現阻力,如能突破此高點,下一阻力位應將在0.9500水平。歐元兌美元的下檔阻力位應在0.9000。眾市場投資人士應將目光放在歐洲央行是否會在近期延續其寬松的貨幣政策上,也就是說應關注ECB是否會有再次降息的舉措,而再次降息與否還要看歐元區近期的通貨膨脹指數的狀況,以及歐元此次降息後對歐元區經濟的提振效果如何。再有,應密切關注美國經濟的態勢,因此次歐元的大幅上揚也是因美國近期經濟不振、債市和股市低迷所賜。再有就是應關注美聯儲在十月和十一月的例會中是否會再次降息,維持其一貫的寬松貨幣政策。(浦發銀行 周燕)
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