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愛康科技(002610):電站後市場業務深入布局
堅定電站運營+電站後市場業務的發展戰略。公司本次籌劃重大資產重組的交易標的中泰創展企業管理有限公司和中泰創展控股有限公司主要從事典當和中小企業短期資金融通業務,與公司的光伏主業較難協同,因此在綜合考慮公司持續經營發展、收購成本及有效控制風險等因素的情況下,公司決定終止本次重大資產重組事項。公司轉型電站運營商、開拓電站後市場業務的發展戰略並未改變,光伏主業將繼續穩步推進。提前布局售電市場。公司擬分別全資在上海、青海、甘肅、內蒙古設立4家售電公司,每家售電公司注冊資本擬定為人民幣4億元。本次電力體制改革中,售電業務走向市場化已成為電力行業的發展趨勢。公司作為具有500MW級別的光伏電站運營商,布局售電市場將完善電站建設-電站服務-售電服務的閉環,提昇公司整體盈利水平。公司將根據售電牌照的資質需要和業務的實際開展情況,逐步投入,目前不會對公司的籌資造成較大壓力。
邁出第三方代理運維第一步。全資孫公司蘇州中康電力開發有限公司將為贛州磊鑫20MW光伏電站提供代理運維服務,費用自電站並網竣工驗收之日起收取,贛州磊鑫按月支付。根據協商,雙方約定兜底發電量作為運維服務的考核,超出兜底發電量部分的銷售額的50%返還給蘇州中康作為獎勵,若實際發電量低於兜底發電量,則蘇州中康需補足差額部分。兜底發電量按約定比例逐年衰減下降,合同有效期為20年。在節能減排的國家戰略的指引下,光伏發電及發電運維市場空間巨大,本次代理運維新業務模式的拓展,有利於確立公司在代理運維行業的先發地位,同時為後續
開展的碳排放開發、電站金融提供更多可能的基礎資產,運維和金融雙輪驅動,協同發展。
電站建設穩步推進,GW級電站運營商呼之欲出。全資孫公司蘇州中康受讓無錫聯盛持有的10.41MW屋頂分布式光伏發電項目。公司電站持有量穩步推進,年底持有1GW電站的目標大概率完成。維持『強烈推薦』評級。我們維持公司2015年-2017年收入38.91、51.88、63.51億元,實現淨利2.05億、4.33億、6.00億元的預計,對應EPS分別為0.28、0.60、0.83元。光伏發電業務未來發展空間巨大,公司項目儲備豐富,執行力強,電站後市場業務深入布局,我們維持對公司『強烈推薦』的評級,未來6到12個月目標價18元。國聯證券
華力創通(300045):推進衛星應用產業化探索無人平臺新方向
公司發力北斗導航及通信業務,擁有從芯片、模塊、天線到終端系統等系列產品,產品以軍品為主,並逐步開拓民品市場,已成為行業龍頭。公司未來將持續受益北斗+時代,以現有的技術和產品為基礎,繼續深耕衛星導航及衛星移動通信業務,布局衛星遙感、衛星廣播等大衛星應用領域,逐步成為領先的衛星應用綜合解決方案提供商。同時,公司還將不斷提昇仿真測試與信號處理技術,拓展無人平臺領域,實現跨越式發展,成為無人平臺優質企業。預測15、16年營業收入分別達到4.92億元和6.40億元,淨利潤為4116萬元和6444萬元,EPS為0.07元和0.12元,維持『強烈推薦』評級。長城證券
高偉達(300465):金融IT領導者再出發
公司成立於1998年,總部北京,主營業務是向銀行、保險、證券等金融企業客戶提供IT解決方案、IT運維服務和系統集成服務。2015年5月在創業板上市,發行股份3334萬股,募集配套資金淨額3.4億元。2014年實現營業收入9.96億元,歸屬母公司所有者淨利潤6608萬元。
股權激勵為未來發展保駕護航。
公司於2015年10月推出股權激勵預案,計劃向經公司董事會認定的對公司經營業績和未來發展有直接影響的核心管理、業務與技術人員合計100人授予不超過160萬股限制性股票,佔預案公告當日總股本的1.2%,授予價格為20.89元/股。截至目前,公司高級管理人員全員持股,股權激勵覆蓋大部分核心員工,無疑為未來發展打下良好基礎。
全產品線覆蓋,多領域行業領先。
公司在金融IT領域深耕數十年,在銀行IT四類解決方案領域均有主打產品和多款產品覆蓋,累計服務客戶超過500家,包括國有大行、股份制銀行、城商行和外資行以及部分保險和證券客戶。在IDC評選的『2011年銀行業IT解決方案市場』排名中,公司排名第四,且在業務類解決方案和管理類解決方案領域均排名行業第三,在多個細分領域排名領先,是行業重要領導者之一。
銀行IT仍將維持高速增長,保險證券行業拓展帶來新的利潤增長點。
據IDC預測,隨著進口替代、金融改革的推進以及創新業務帶來的需求增長,銀行IT解決方案市場規模2015年將達到223億元人民幣,且將持續維持在超過20%的增速高速成長。公司2014年成立保險軟件中心,募集資金中有近億元將用於保險業IT整體解決方案和證券業客戶營銷與服務整體解決方案項目建設。公司在銀行領域擁有豐富經驗和較高知名度,人纔積累和成功經驗對於公司拓展保險和證券行業業務無疑大有助益,有望帶來公司新的利潤增長點。
拉開互聯網金融大幕,後續布局值得期待。
公司今年9月出資0.5億元,佔注冊資本的10%參與設立了興業數字金融公司,拉開互聯網金融領域布局大幕。興業數字金融主要定位於金融IT雲端服務提供商,公司將直接受益於技術支持服務提供,以及作為股東的年度分紅。此外,公司上市後有望借助資本手段進行互聯網金融領域更多布局,亦值得期待。
估值與評級。
我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.52、0.66、0.82元。考慮到公司在金融IT解決方案領域的領先地位,以及股權激勵後有望在互聯網金融領域的更多布局,首次覆蓋給予『增持』評級,目標價68.00元。光大證券
嶺南園林(002717):連續公告大單園林黑馬逆勢增長
公司近期連續公告簽訂多項大額訂單及框架協議:1)9月30日簽訂《界首市園林綠化施工、管養一體化項目合同》,總投資42.8億元;2)10月8日簽署《湘鄉市城市生態環境建設及旅游開發合作框架協議》,就重點園林綠化項目和諮詢規劃設計、旅游資源等進行投資建設合作,期限三年;3)10月11日簽署《眉山市岷東新區市政道路兩側景觀綠化工程PPP模式建設項目合作協議》,投資額暫定3.5億元。
訂單發力有望促園林黑馬逆勢增長,PPP模式推進順利增強信心。由於上市前規模偏小,現金流相對較好,公司得以逆勢發力,在園林行業景氣低迷、龍頭業績下滑的情況下實現中期同比增長21.6%。公司今年以來公告大額訂單累計102.4億元(其中54.5億元框架協議),已簽約合同額為2014收入的4.4倍,對未來3年業績形成一定保障。此外,眉山PPP項目於今年5月簽署框架協議,近期順利轉化為合同,並規定5年回購期、年回報率10%,增強了公司PPP模式推進的經驗和信心,其餘54.5億框架協議後續轉化可期。
恆潤科技聯手海外盟友發力國際市場,拓展沈浸式虛擬現實體驗。公司收購恆潤科技切入特種電影及文化創意業務,近期與與英國Holovis簽署戰略合作協議,拓展國內外特種影院及主題項目業務,打通客戶資源,並有望借助Holovis的優勢在沈浸式虛擬現實技術開發應用領域取得進展。
布局文化旅游生態產業鏈前景廣闊。公司前期與清科投資設立5億元產業並購基金,對成長期和成熟期的旅游、文化娛樂及大健康行業標的進行股權投資和培育,公司擇優收購。公司定位於打造生態景觀、文化旅游於一體的產業鏈,符合社會經濟發展趨勢,前景廣闊。
投資建議:我們預測公司2015/2016/2017年EPS分別為0.51/0.70/0.94元,考慮到公司主業快速增長趨勢及轉型文化旅游生態的巨大潛力,目標價21.5元,維持買入-A評級。安信證券
外運發展(600270):人民幣貶值風險可控三季報業績超預期
外運敦豪顯著獲益於B2C跨境出口:中外運敦豪佔中國國際快遞市場份額接近50%,目前是跨境電商B2C出口平臺的主流物流服務商(外運敦豪、EMS、UPS、專線公司等),在行業持續增長的背景下,上半年淨利率創下歷史新高,3季度大概率維持這種態勢。
主營布局進口B2C,逐步實現『優勢』轉『勝勢』:2013年以來公司處於B2C進口物流的布局階段,業務貢獻相對有限,但隨著2015年公司同義烏、福建、大連、上海等跨境電商發展城市及蘇寧等電商伙伴重大合作協議的陸續簽訂及推進,其在主要試點口岸業務量將逐步發力,而或將出臺的股權激勵、混改方案會在機制上打破體制瓶頸,未來在5年2000億增量市場中有望實現重大突破,公司業績會迎來持續高增長。
投資建議:公司中長期獲益於跨境電商帶來的碎片化物流市場高增長,預計2015-2017年EPS分別1.2、1.6和2.2元,疊加『股權激勵『、『電商板塊混改預期』等催化劑,給予『買入-A』評級,32元目標價,對應15-17年PE估值分別為27.7、19.9和14.5倍。安信證券
智光電氣(002169):重大資產重組獲證監會核准用電服務轉型迎來全面加速
本次增發的主要意義在於統一了管理層與投資者利益,有效增厚上市公司業績。本次資產重組的主要內容為購買集團控股的嶺南電纜100%股權,同時向員工資管計劃、董事長等發行股份配套募集資金1.42億元。本次重組對於公司的積極意義在於:1)引入高管股權激勵(8600萬),綁定管理層與投資者利益;2)有效增厚上市公司業績(股本增加18.6%,15年利潤提昇不低於30%)。
本次收購完成後,智光電氣的戰略重點將全面轉向為用電服務業務的異地擴張,以迎接電改大潮。憑借在南網范圍內的深厚資源及合資換股的激勵模式,目前公司已在廣州、肇慶及汕頭市完成運檢業務布點,計劃年底接入電力用戶負荷接近50萬kva。未來公司還將積極加大其他區域的擴張,同時探索開展能效管理及售電增值業務,力爭打造南網區域內規模最大的第三方用電服務平臺。
傳統EMC節能主業繼續保持高速增長,帶動公司經營業績大幅提昇。智光電氣以高壓變頻器為切入點,深耕EMC節能領域多年(主要方向包括工業變頻改造、電廠風機水泵節能及餘熱利用)。憑借豐富的工程經驗及優秀的項目管理能力,公司近年EMC訂單接單良好,進入分享期的項目總量不斷創新高。上半年公司節能業務實現營業收入1.02億元,實現淨利潤2003萬元,分別同比增長48%和57%。下半年以來,公司繼續簽訂了蘭鋁3號、清水川1-2號等多臺機組的動給水泵改造項目,EMC新增訂單繼續同比大幅提昇。
核心配套政策或將出臺,繼續看好電改整體板塊10月行情。電力改革進入深水區,一攬子核心配套政策或將於近期出臺,內容直指配售電市場開放等市場最關注領域。預計屆時政策發布將再次催生板塊行情,繼續首推龍頭標的智光電氣、中恆電氣(通信組覆蓋),其他推薦個股包括四方股份、新聯電子、林洋電子等。
預計智光15-16年EPS分別為(攤薄後)0.38、0.56,繼續維持推薦。長江證券
欣旺達(300207):三大邏輯持續落地業績超預期
點評:我們全市場首家長期堅持推薦欣旺達,去年年底全市場最悲觀的時候只有我們堅定看好公司,《電池龍頭,加速崛起》詳細闡述公司今年發展的三大邏輯『3C+新能源儲能+自動化』,業績的兌現只是時間的考驗,三大邏輯陸續驗證,繼續看好公司!公司三季度業績持續超預期,三大邏輯持續落地,6月震蕩之後公司今年至今依舊保持155%的漲幅。此外我們發布《切入光伏儲能及動力類電池藍海第一步》、《『1+X』成長邏輯加速推進、全面構建新能源生態圈》等多篇深度報告,詳細闡述了公司三大邏輯,全市場跟蹤最緊密。目前依舊堅定看好公司中長期目標市值200億,共同見證一個白馬的成長。
自動化水平繼續提高,確保利潤率及利潤高增長。我們反復提示大家對公司自動化進展的重視,對外輸出自動化將成為公司未來的業績新看點。A客戶手機支橕業績高增長,預計明年電腦、Pad將貢獻利潤,向上天花板足夠高。我們從產業了解,A客戶plus份額帶來今年業績100%以上同比增長,明年電腦、Pad仍能夠提供業績增長支橕。新能源汽車預計年底兌現明年放量,長期看好公司新能源汽車戰略。公司與奇瑞合作單車價值4、5萬元,預計年底將實現幾百輛出貨,明年將大批量放量。
投資建議:作為獨家最早最持久推薦欣旺達賣方,至今推薦欣旺達邏輯不變,持續看好公司在3C全球份額提昇、自動化強大能力輸出、新能源及儲能的戰略突破,維持今年利潤預測4億,中期目標市值200億。安信證券
華海藥業(600521):制劑拉動可持續增長
前三季度增長超過50%,維持增持評級。公司公告2015年三季度業績快報,Q1-Q3歸母淨利潤同比增長50-70%,對應3.0-3.4億元。符合我們此前預計的下半年原料藥保持平穩增長,制劑持續發力。公司已成為國內化藥制劑出口業務合作的平臺,並先後涉足生物仿制藥、化藥新藥等多個領域且成果顯著。維持2015-2017年EPS預測0.55/0.70/0.87元,維持目標價33元,維持增持評級。國泰君安
通化東寶(600867):持續高速增長慢病管理穩步推進
基層市場戰略持續見效,四季度快速增長有望維持:1-9月公司實現淨利潤約3.73-3.95億元,同比增長約70%-80%,繼續延續上半年高速增長趨勢。這一方面得益於公司基層市場『農村包圍城市』戰略推進多年,基層市場持續放量,二代胰島素收入增長迅速;另一方面公司2015年重組人胰島素產品增值稅實行簡易辦法征稅後稅率由17%下調至3%,以及4月減持通葡股份300萬股獲益3669萬元對前三季度業績增長加成效應明顯,預計四季度快速增長有望維持。
藥品與醫生優勢明顯,慢病管理領域有望協同:公司二代胰島素質地優秀,價格體系維護穩定,藥價改革影響有限。醫生方面,公司經營基層市場多年,『蒲公英』計劃及『情系中華、關愛基層』等基層市場醫生培育活動開展順利,帶來基層市場近5000人次醫生培育成果,初步積累大量的優質醫生與客戶資源。目前慢病管理領域積極布局中,上半年血糖監測設備已開始投放,8月定增募資10.41億元加速『東寶糖尿病』平臺建設。未來預計隨著公司慢病管理APP的推出,與公司已有藥品與設備產生互補,糖尿病慢病管理協同效應將逐步顯現。
三代胰島素研發進展順利,大股東連續定增彰顯信心:公司三代產品甘精胰島素已完成全部臨床入組,預計年底完成臨床,2017年有望獲批生產;門冬胰島素年底完成臨床入組;賴脯與地特胰島素即將申報臨床。此外其他產品研發進展順利,利拉魯?、格拉魯?2016年申報臨床,乾擾素申請生產批件。未來隨著慢病管理的完善,新產品有望第一時間導入生態圈,助推公司業績增長。8月大股東東寶實業、李一奎、王殿鐸等以22.63元/股價格高位參與公司定增以加速慢病管理平臺建設,此前東寶實業已於2014年底至2015年間連續三次累計增持1448萬股,大股東連續增持彰顯發展信心。
維持『買入』評級。公司胰島素質地優秀,基層市場放量迅速,慢病管理打開進一步成長空間。預計2015-2017年EPS為0.36元、0.50元、0.69元,對應PE分別為66X、48X、35X,維持『買入』評級。長江證券
世聯行(002285):銷量表現喜人試水存量房小貸市場
代理銷售增速持續超越行業,市佔率穩步提昇。受持續寬松的行業政策和貨幣政策影響,公司年內代理銷售持續攀昇,三季度代理銷售額1104億,同比增長46.4%,增速較上半年擴大2.1個百分點。前三季度累計實現代理銷售額2986億,同比增長44.3%,增速明顯高於30個大中城市26.3%的同比增速,亦優於萬科(21.1%)、保利(19.6%)等龍頭房企表現。公司全國市場佔有率也由2014年末的4.5%攀昇至8月末的5.4%。9月央行再次降低商貸(非限購城市)和公積金貸款首付比例,有望進一步釋放市場尤其是核心二線城市住房需求,公司作為全國性代理商將顯著受益整體環境的改善,加上年末通常為開發商衝量高峰期,預計2015年代理銷售額有望超過4200億,同比增長30.5%。
家圓雲貸穩步增長,逐步試水存量房小貸市場。公司上半年家圓雲貸累計放款11.14億,同比增長102.2%,三季度先後兩次向平安匯通轉讓信貸資產1.7億元,為小貸業務開展提供持續資金支持。根據公司公布的投資者關系記錄表,除一手房業務外,公司近期推出針對存量房的世聯+貸,世聯+貸為按揭中的房產客戶提供消費信用貸,最高額度20萬,期限3-36個月,上線一個月規模已經過億。考慮到風控的角度,目前僅在深圳試運行,隨著風控機制逐步完善,未來有望向其它城市推廣,成為公司新的利潤增長點。
參股晟曜資產和微家,進一步完善C端服務體系。公司7月擬出資4000萬收購晟曜資產70%股權,晟曜資產為上海品牌資產管理公司,已形成較為成熟的社區資產服務業務體系,本次收購標志公司將進入存量住宅資產管理的全新領域。同時擬出資1500萬增資微家,佔37.5%股權,微家為深圳品牌合租運營公司,已構建了完善的互聯網租賃管理平臺,為業主提供包括租賃管理、裝修家居、物業保養、代繳費用、房屋銷售在內的資產管理服務。我們認為參股晟曜資產和微家,將進一步完善世聯C端服務體系,挖掘和發展C端增值服務及金融服務。
維持『強烈推薦』評級。預計2015、2016年EPS分別為0.38元和0.49元,當前股價對應PE分別為38.2倍和29.6倍。公司具備業績和銷量雙重支橕,逐步進入存量房小貸市場,積極完善C端服務體系,維持『強烈推薦』評級。平安證券